在“走出去”、“一帶一路”的背景下,海外并購(gòu)成為熱詞。從2001年至2015年起步,2016年達(dá)到并購(gòu)交易頂峰,2017年至2018年在政府出臺(tái)指導(dǎo)政策后漸趨理性、務(wù)實(shí)。普華永道發(fā)布報(bào)告指出,中國(guó)大陸企業(yè)出境并購(gòu)交易總金額自2016年來(lái)持續(xù)下降,2018年的交易總金額由2017年的1225億美元下降至941億美元,海外并購(gòu)交易金額下降23%。此外,中國(guó)制造業(yè)在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)領(lǐng)域中居于重要地位,同時(shí)醫(yī)藥制造業(yè)更關(guān)乎著民生,因而,醫(yī)藥制造業(yè)的海外并購(gòu)值得關(guān)注。在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的過程中,一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),將很可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗。因此,有關(guān)醫(yī)藥制造業(yè)在并購(gòu)方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題需要進(jìn)一步探究。本文選取迄今為止醫(yī)藥制造業(yè)海外并購(gòu)史上金額最大的案例,即復(fù)星醫(yī)藥并購(gòu)Gland Pharma,本文通過文獻(xiàn)研究法對(duì)國(guó)內(nèi)外在企業(yè)海外并購(gòu)方面的研究成果進(jìn)行了分析,并以此為依據(jù),針對(duì)這次并購(gòu)的方案、動(dòng)機(jī)以及經(jīng)過進(jìn)行了詳細(xì)闡述。對(duì)于并購(gòu)的每一階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均做了重點(diǎn)研究,具體包括并購(gòu)準(zhǔn)備階段、并購(gòu)實(shí)施階段以及整合階段。結(jié)合分析結(jié)果,運(yùn)用Z值模型對(duì)其做出了綜合性的評(píng)估。并對(duì)復(fù)星醫(yī)藥并購(gòu)Gland Pharma時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)... 

【文章來(lái)源】：黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)黑龍江省

【文章頁(yè)數(shù)】：59 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

017年我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)統(tǒng)計(jì)圖

圖 4-1 復(fù)星醫(yī)藥并購(gòu)前后 Z 值結(jié)果Figure 4-1 Z-value results before and after the merger and acquisition of Fosun Pharma復(fù)星醫(yī)藥近三年評(píng)估的 Z 值較為平穩(wěn)，不太可能發(fā)生破產(chǎn)情況。復(fù)星醫(yī)藥在 2015 年到并購(gòu)之前的這段時(shí)期的 Z 值表明，其財(cái)務(wù)狀況在整體上始終處于較為平穩(wěn)的情況，并且并購(gòu)前的 Z 值普遍大于并購(gòu)后的 Z 值。2016 年復(fù)星醫(yī)藥開始著手對(duì) Gland Pharma 的并購(gòu)，但受印度政策的影響，復(fù)星醫(yī)藥從 2017 年才正式展開對(duì) Gland Pharma 的并購(gòu)，從 Z 值結(jié)果可以看出，2017 年末的 Z 值同比下降近 18.2%，環(huán)比下降近 8%，復(fù)星醫(yī)藥的財(cái)務(wù)狀況更加不穩(wěn)定，企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2017 年 10 月復(fù)星醫(yī)藥正式完成對(duì) Gland Pharma 的收購(gòu)，但在并購(gòu)?fù)瓿珊蟮倪@個(gè)季度中，其 Z 值減少至 1.84，出現(xiàn)了讓人擔(dān)心的財(cái)務(wù)情況，必須得注意其是否會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)。表 4-5 表明，復(fù)星醫(yī)藥在 2017 年 X2、X4、X5 的減少是導(dǎo)致 Z 值減少的直接原因，而因其不斷地并購(gòu)行為導(dǎo)致的資產(chǎn)總額提升又是 X3 減少的重要原因，X4 減少受其新增負(fù)債影響顯著，X5 減少也是源于資產(chǎn)總額的提升，與此同時(shí)，其實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后在營(yíng)業(yè)收入上的增長(zhǎng)幅度也很大，因而，Z 值的下降幅度并不是很大。此次復(fù)星醫(yī)藥在并購(gòu)前后的整體分析表明，復(fù)星醫(yī)藥存在一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

圖 4-2 美元/人民幣中間價(jià)走勢(shì)圖Figure 4-2 USD/RMB middle price chart來(lái)源：國(guó)家外匯局（4）復(fù)星醫(yī)藥并購(gòu)執(zhí)行階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的評(píng)價(jià)復(fù)星醫(yī)藥在進(jìn)行并購(gòu) Gland Pharma 時(shí)，采用了一系列的措施來(lái)應(yīng)對(duì)在融資、支付方面產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，從而來(lái)積極應(yīng)對(duì)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在融資方式的選擇上，復(fù)星醫(yī)藥在實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃的前三年里，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好有較為充足的貨幣資金。復(fù)星醫(yī)藥使用內(nèi)、外部相結(jié)合的融資方式，籌措了此次

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3568605