青島海爾跨國并購?fù)ㄓ眉译姷膭右蚣翱冃Х治?/H1>
發(fā)布時間：2020-04-25 10:18
【摘要】：經(jīng)濟全球化愈演愈烈,成為當(dāng)前世界經(jīng)濟發(fā)展的主流趨勢,為了推動企業(yè)積極參與境外競爭與合作,國家實施“走出去戰(zhàn)略”�！白叱鋈ァ睉�(zhàn)略的形式主要有兩種:創(chuàng)建投資和跨國并購。與創(chuàng)建投資相比較,跨國并購可以快速進入目標(biāo)市場、繞開技術(shù)壁壘、彌補經(jīng)驗不足,因此,越來越多的企業(yè)選擇跨國并購,其中包括家電行業(yè)企業(yè)�？鐕①從軌蛟谳^短時間內(nèi)提升企業(yè)規(guī)模,獲得優(yōu)質(zhì)資源,實現(xiàn)資本的優(yōu)化配置,從而實現(xiàn)提高國際影響力和競爭力的目的,許多企業(yè)通過跨國并購的方式來實現(xiàn)國外戰(zhàn)略部署。青島海爾并購?fù)ㄓ眉译娛羌译娖髽I(yè)跨國并購的典型案例之一,它的并購的動因以及績效表現(xiàn)都是值得研究的。本文選取青島海爾為研究案例,該企業(yè)在2016年以55.8億美元收購?fù)ㄓ秒姎馄煜录译姌I(yè)務(wù),該筆收購是迄今為止中國家電業(yè)最大的一筆跨國并購,且為少有的全現(xiàn)金并購。本文采用了文獻研究法剖析此次并購的動因;采用事件研究法研究其市場績效;采用財務(wù)指標(biāo)法縱向、橫向分析跨國并購前后的財務(wù)績效;結(jié)合非財務(wù)指標(biāo)作為財務(wù)指標(biāo)的補充,具體分析了青島海爾的技術(shù)研發(fā)、銷售渠道和品牌效應(yīng);最后總結(jié)分析的結(jié)果并對未來我國企業(yè)跨國并購提出建議。論文研究發(fā)現(xiàn):第一,青島海爾基于技術(shù)創(chuàng)新、拓展業(yè)務(wù)、成本協(xié)同、品牌全球化的動因?qū)嵤┝舜舜尾①?第二,市場績效方面,市場對該事件呈積極反應(yīng),提升了股東權(quán)益價值。第三,財務(wù)績效方面,并購之后兩年間青島海爾發(fā)展能力有所提升。但受全現(xiàn)金并購影響其償債能力下降,進一步可能會面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。其盈利能力基本穩(wěn)定,營運能力略有下降,需要在并購后加強整合、不斷適應(yīng)對方以逐步實現(xiàn)協(xié)同。在非財務(wù)績效方面,青島海爾的技術(shù)研發(fā)、銷售渠道和品牌效應(yīng)均有所提升,企業(yè)跨國并購后基本實現(xiàn)了其并購初衷。論文最后總結(jié)了本案例對其他企業(yè)的啟示借鑒之處,以期對其他企業(yè)實施跨國并購有所幫助。
【圖文】：
圖 4.1 海爾窗口期股價變動從圖 4.1 可以清晰地看到，海爾的股價從公告日發(fā)布前二十天除個別天數(shù)外基本和大盤漲跌幅度相似，在海外并購?fù)ㄓ眯畔⑴度展蓛r波動也處在正常水平內(nèi)，并購信息披露后二十日海爾股價也未發(fā)生明顯的異常波動。首先需要建立市場模型計算并購事件窗口期內(nèi)公司股票的預(yù)期正常收益率，本文選擇 利用標(biāo)準(zhǔn)市場模型即資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來進行參數(shù)計算，公式如下：( )itmtERR,,= α +β×.................................................................................................................(1)其中, ( )itER,表示公司股票收益率，mtR,表示市場指數(shù)收益率，α 與β 即為公司股票收益率與市場指數(shù)收益率的相關(guān)參數(shù)。在本文中， ( )itER,為海爾在估計期內(nèi)每日的收益率，mtR,為上證指數(shù)對應(yīng)日期的每日漲幅。我們通過 EXCEL 軟件數(shù)據(jù)分析對估計期內(nèi)共計 100 日的樣本數(shù)據(jù)進行線性回歸分析，從而得出參數(shù)α 與β 的數(shù)值，詳見圖 4-2。得出回歸方程如下：
圖 4.2 海爾估計期內(nèi)樣本數(shù)據(jù)散點圖及線性趨勢線將窗口期的市場收益率數(shù)據(jù)代入公式(3)求得青島海爾在窗口期的預(yù)期收益率求超額收益率（AR）。將求得的青島海爾在窗口期的實際收益率和預(yù)期收益率數(shù)入公式(4)計算出青島海爾在窗口期[-20,20]的超額收益率的值，具體數(shù)據(jù)如下表和所示：海爾預(yù)期正常收益率 = α +β×市場指數(shù)實際收益率...........................................海爾超額收益A R =海爾當(dāng)天實際收益率-海爾預(yù)期正常收益率........................累計超額收益率( C AR )則 為窗口期內(nèi)每天海爾實際收益率AR的累計數(shù)，，即之前收益率求和。海爾事件期超額收益率與超額累計收益率如下表所示：表 4.2 事件期超額收益率與超額累計收益率計算表事件日 海爾預(yù)期正常收益率 超額收益率（AR） 累計超額收益率（CA
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F426.6;F271;F125;F406.7
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本文編號：2640129
本文鏈接：http://www.sikaile.net/guanlilunwen/caiwuguanlilunwen/2640129.html
【圖文】：
圖 4.1 海爾窗口期股價變動從圖 4.1 可以清晰地看到，海爾的股價從公告日發(fā)布前二十天除個別天數(shù)外基本和大盤漲跌幅度相似，在海外并購?fù)ㄓ眯畔⑴度展蓛r波動也處在正常水平內(nèi)，并購信息披露后二十日海爾股價也未發(fā)生明顯的異常波動。首先需要建立市場模型計算并購事件窗口期內(nèi)公司股票的預(yù)期正常收益率，本文選擇 利用標(biāo)準(zhǔn)市場模型即資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來進行參數(shù)計算，公式如下：( )itmtERR,,= α +β×.................................................................................................................(1)其中, ( )itER,表示公司股票收益率，mtR,表示市場指數(shù)收益率，α 與β 即為公司股票收益率與市場指數(shù)收益率的相關(guān)參數(shù)。在本文中， ( )itER,為海爾在估計期內(nèi)每日的收益率，mtR,為上證指數(shù)對應(yīng)日期的每日漲幅。我們通過 EXCEL 軟件數(shù)據(jù)分析對估計期內(nèi)共計 100 日的樣本數(shù)據(jù)進行線性回歸分析，從而得出參數(shù)α 與β 的數(shù)值，詳見圖 4-2。得出回歸方程如下：
圖 4.2 海爾估計期內(nèi)樣本數(shù)據(jù)散點圖及線性趨勢線將窗口期的市場收益率數(shù)據(jù)代入公式(3)求得青島海爾在窗口期的預(yù)期收益率求超額收益率（AR）。將求得的青島海爾在窗口期的實際收益率和預(yù)期收益率數(shù)入公式(4)計算出青島海爾在窗口期[-20,20]的超額收益率的值，具體數(shù)據(jù)如下表和所示：海爾預(yù)期正常收益率 = α +β×市場指數(shù)實際收益率...........................................海爾超額收益A R =海爾當(dāng)天實際收益率-海爾預(yù)期正常收益率........................累計超額收益率( C AR )則 為窗口期內(nèi)每天海爾實際收益率AR的累計數(shù)，，即之前收益率求和。海爾事件期超額收益率與超額累計收益率如下表所示：表 4.2 事件期超額收益率與超額累計收益率計算表事件日 海爾預(yù)期正常收益率 超額收益率（AR） 累計超額收益率（CA
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
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本文編號：2640129
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