本文關(guān)鍵詞：經(jīng)濟政策不確定性、現(xiàn)金持有水平及其市場價值

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【摘要】：不確定性作為經(jīng)濟政策運行必然產(chǎn)生的結(jié)果,會對微觀企業(yè)行為產(chǎn)生重要影響。本文以2003~2011年中國A股非金融類上市公司季度數(shù)據(jù)為樣本,研究經(jīng)濟政策不確定性影響公司現(xiàn)金持有水平的具體作用機制及其經(jīng)濟后果。結(jié)果表明:(1)經(jīng)濟政策不確定性越高,公司現(xiàn)金持有水平越高,且代理問題越嚴重,兩者關(guān)系越敏感;(2)市場化進程越低地區(qū)的公司,其現(xiàn)金持有水平受經(jīng)濟政策不確定性影響更敏感;(3)總體上因經(jīng)濟政策不確定性增加現(xiàn)金持有水平會降低現(xiàn)金的邊際價值。進一步檢驗發(fā)現(xiàn),當經(jīng)濟政策不確定性較低時,表現(xiàn)為現(xiàn)金持有的"權(quán)衡觀",而當經(jīng)濟政策不確定性較高時,表現(xiàn)為現(xiàn)金持有的"代理觀"。以上結(jié)果表明:保持經(jīng)濟政策的穩(wěn)定、推進市場化進程對降低公司超額現(xiàn)金持有,提高現(xiàn)金資源配置效率具有重要作用。
【作者單位】： 武漢大學經(jīng)濟與管理學院;華中科技大學經(jīng)濟學院;
【關(guān)鍵詞】： 經(jīng)濟政策不確定性 現(xiàn)金持有水平 代理問題 市場價值
【基金】：教育部新世紀優(yōu)秀人才支持計劃項目“基于資本投資決策視角下公司財務欺詐的經(jīng)濟后果研究”(批準號:NECT-120432) 國家自然科學基金面上項目“財務重述的外溢效應與公司投資決策”(批準號:71272228);國家自然科學基金面上項目“銀行債務契約、財務報告質(zhì)量與公司投資效率”(批準號:71072103) 武漢大學研究生自主創(chuàng)新項目(批準號:2013105010206)
【分類號】：F276.6;F832.51;F275.1
【正文快照】：

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