本文關(guān)鍵詞：地方政府干預(yù)與企業(yè)并購價值效應(yīng)研究——基于“四個中心”建設(shè)背景下的上海國有上市公司的證據(jù)

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【摘要】：文章以上海市政府控股的國有上市公司2006-2012年發(fā)生的并購行為為樣本,研究了地方政府干預(yù)對并購價值效應(yīng)的影響。結(jié)果顯示:上海市政府在"四個中心"建設(shè)過程中推動的國資企業(yè)并購在短期內(nèi)產(chǎn)生了正的財富效應(yīng),若干窗口下的累計超額收益顯著高于民營企業(yè)。但是這種正財富效應(yīng)不具有持續(xù)性,其長期市場表現(xiàn)反而弱于民營企業(yè)。實證結(jié)果表明并購雖然是實現(xiàn)資本配置、擴大企業(yè)規(guī)模的最有效手段,但卻難以為股東創(chuàng)造價值,因此企業(yè)應(yīng)以謹慎的態(tài)度對待并購。從長期來看,地方國有企業(yè)的資本配置效率弱于民營企業(yè),這說明并購應(yīng)更多地遵循市場化原則。
【作者單位】： 華東師范大學(xué)商學(xué)院;北京市民族事務(wù)委員會;
【關(guān)鍵詞】： 政府干預(yù) 并購 價值創(chuàng)造
【基金】：教育部人文社科規(guī)劃基金項目(13YJA630092)
【分類號】：F832.51;F271
【正文快照】： 一、引言并購是企業(yè)最重要的投資行為,也是企業(yè)實施其戰(zhàn)略的有力手段。迄今為止,西方學(xué)術(shù)界對企業(yè)并購行為的研究已經(jīng)建立了較為完整的理論體系,產(chǎn)生了一系列解釋并購動因的理論假說,如協(xié)同效應(yīng)假說、代理理論、自大假說、自由現(xiàn)金流量假說、價值低估理論和套利假說等。雖然國

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