本文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化、非同質(zhì)投資者和金融穩(wěn)定性——一個理論模型

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【摘要】：在金融市場上,不同的投資者對資產(chǎn)的利用效率不同,面對經(jīng)濟沖擊時的穩(wěn)健性不同。同時,由于金融市場的相互聯(lián)系使得破產(chǎn)風險在不同投資者之間得以傳染和擴散。本文構(gòu)建了一個三期模型,刻畫了銀行證券化資產(chǎn)出售與非同質(zhì)投資者和金融穩(wěn)定性的關(guān)系。經(jīng)濟中的不確定性來自中間時段的經(jīng)濟沖擊和資產(chǎn)價格波動。資產(chǎn)價格取決于經(jīng)濟中流動性的高低,由市場均衡決定。本文的研究顯示,資產(chǎn)證券化在一定的程度上降低了系統(tǒng)性危機發(fā)生的概率。在投資者非同質(zhì)的情況下,面臨較大的負面經(jīng)濟沖擊時次級投資者將首先陷入金融混亂,進而帶來整個金融體系的不穩(wěn)定。因此,政策制定者應(yīng)根據(jù)不同投資者的資產(chǎn)利用能力,設(shè)置不同的投資門檻,以有效促進金融穩(wěn)定。
【作者單位】： 北京大學光華管理學院博士后科研流動站;中國民生銀行風險管理部;山東大學經(jīng)濟研究院;中央財經(jīng)大學中國經(jīng)濟與管理研究院;
【關(guān)鍵詞】： 資產(chǎn)證券化 金融杠桿 非同質(zhì)投資者 資產(chǎn)價格 金融穩(wěn)定性
【基金】：中國博士后科學基金第55批向上資助(項目編號:2014M550526)
【分類號】：F830.9;F224
【正文快照】： 引言本輪金融危機的一個顯著特征是資本市場上投資者拋售資產(chǎn)導致證券價格的急劇下跌,資產(chǎn)價格的下跌惡化了金融機構(gòu)資產(chǎn)負債狀況,金融市場陷入混亂,即使是穩(wěn)健的銀行間市場也陷入其中。同時,金融危機迅速向?qū)嶓w部門蔓延,資產(chǎn)價格泡沫的破滅進而影響到實體部門的經(jīng)營穩(wěn)健性,凸

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本文編號：753906