本文關(guān)鍵詞：β系數(shù)時(shí)間標(biāo)度冪律特征研究——基于分形市場(chǎng)假說

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【摘要】：資本資產(chǎn)定價(jià)模型旨在衡量均衡資本市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系,β系數(shù)是該模型提出的計(jì)量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一種指標(biāo)。證券價(jià)格的波動(dòng)具有兩類分形特征:一是市場(chǎng)的波動(dòng)具有狀態(tài)持續(xù)性,其波動(dòng)的方差具有時(shí)間標(biāo)度性;二是證券的波動(dòng)與市場(chǎng)的波動(dòng)之間的協(xié)方差具有時(shí)間標(biāo)度性。當(dāng)這兩個(gè)標(biāo)度特征不一致時(shí),β系數(shù)具有時(shí)間標(biāo)度性,且其標(biāo)度指數(shù)為兩者之差。理論推導(dǎo)和對(duì)滬深300成分股5分鐘高頻數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)表明,標(biāo)度可變資本資產(chǎn)定價(jià)模型(SVCAPM)可以有效描述β系數(shù)的標(biāo)度冪律特征,并具有更高的穩(wěn)健性和對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別度。
【作者單位】： 吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;吉林大學(xué)中國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究中心;
【關(guān)鍵詞】： 分形市場(chǎng) β系數(shù) 時(shí)間標(biāo)度性 證券市場(chǎng)
【基金】：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金青年項(xiàng)目“中國(guó)與全球股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的動(dòng)態(tài)相關(guān)性研究”(11CJY105)
【分類號(hào)】：F224;F830.91
【正文快照】： 一、引言資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)建立于資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)之上,旨在衡量均衡的資本市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系,并認(rèn)為只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)才能帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)給投資者帶來任何正的期望報(bào)酬。β系數(shù)是Sharpe(1964)在CAPM中提出的計(jì)量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一種指標(biāo)。β系數(shù)

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