本文關(guān)鍵詞：期權(quán)激勵與高管擇機行為研究

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【摘要】：本文以2006年1月1日—2014年12月31日公布股權(quán)激勵計劃草案摘要的滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本,結(jié)合我國有關(guān)股票期權(quán)激勵計劃的制度法規(guī)背景,對期權(quán)激勵授予過程中高管的擇機行為進行了研究。研究發(fā)現(xiàn):首先,在不同定價方式下,行權(quán)定價基準(zhǔn)日前后公司股價呈現(xiàn)出不同的市場反應(yīng),特別是在區(qū)間定價方式下,累計個股收益率呈現(xiàn)在定價基準(zhǔn)日前顯著下降而之后顯著上升的變動趨勢。進一步分析發(fā)現(xiàn),在區(qū)間定價方式下,行權(quán)定價基準(zhǔn)日更可能發(fā)生在累計個股收益率顯著為負(fù)之后以及累計個股收益率顯著為正之前,即授予最可能發(fā)生在累計個股收益率變動的“V”型底端。其次,無論是在區(qū)間定價還是單日定價方式下,高管均存在著在行權(quán)定價基準(zhǔn)日前增加發(fā)布壞消息但并不顯著而在行權(quán)定價基準(zhǔn)日后顯著增加發(fā)布好消息的擇機披露行為。本文研究結(jié)論表明,上市公司在授予股票期權(quán)的過程中,對于“區(qū)間定價”,高管不僅存在擇機披露還存在擇機授予行為,而對于“單日定價”,高管僅存在擇機披露行為。無論是擇機授予還是擇機披露,都只是作為高管影響行權(quán)定價基準(zhǔn)日股價的具體方式,其目的在于降低行權(quán)成本,提高期權(quán)薪酬價值。最后,CEO在薪酬與考核委員會中任職、國有性質(zhì)的企業(yè)以及公司規(guī)模較小、無形資產(chǎn)占比少的企業(yè)均會更傾向于選擇“區(qū)間定價”,即公司治理水平的高低會顯著影響到期權(quán)授予過程中高管的擇機行為。本文的研究結(jié)論為我國上市公司內(nèi)部治理的改善和期權(quán)相關(guān)法規(guī)政策的完善提供了有利的證據(jù)支持,如應(yīng)提高期權(quán)草案擬定主體薪酬與考核委員會的獨立性、完善期權(quán)激勵計劃草案的審議過程。
【關(guān)鍵詞】：期權(quán)激勵 擇機授予 擇機披露
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F272.92
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 緒論8-17
• 1.1 研究背景及意義8-11
• 1.1.1 研究背景8-11
• 1.1.2 研究意義11
• 1.2 文獻綜述11-14
• 1.2.1 期權(quán)激勵與擇機披露11-12
• 1.2.2 期權(quán)激勵與擇機授予12-14
• 1.2.3 文獻綜述小結(jié)14
• 1.3 研究內(nèi)容及方法、論文框架14-16
• 1.3.1 研究內(nèi)容及方法14-15
• 1.3.2 論文框架15-16
• 1.4 本文的創(chuàng)新之處16-17
• 第2章 理論基礎(chǔ)17-23
• 2.1 委托代理理論17-18
• 2.2 信息不對稱理論18-19
• 2.3 管理層權(quán)力理論19-20
• 2.4 期權(quán)定價理論20-22
• 2.5 小結(jié)22-23
• 第3章 制度背景23-30
• 3.1 我國股權(quán)激勵的制度沿革23-24
• 3.2 我國股權(quán)激勵實施程序及制度規(guī)范24-27
• 3.2.1 股權(quán)激勵的實施程序24-25
• 3.2.2 股權(quán)激勵的制度規(guī)范25-27
• 3.3 我國股權(quán)激勵制度評述27-30
• 第4章 研究設(shè)計30-35
• 4.1 研究假設(shè)30-32
• 4.2 樣本選擇32
• 4.3 變量定義32-35
• 第5章 實證檢驗結(jié)果與討論35-57
• 5.1 描述性統(tǒng)計35-39
• 5.2 擇機授予期權(quán)的檢驗39-47
• 5.2.1 基于草案摘要公告當(dāng)年的檢驗39-45
• 5.2.2 草案公告當(dāng)年相對于上一年同一時期的回歸檢驗45-47
• 5.3 擇機披露檢驗47-51
• 5.3.1 授予當(dāng)年草案公告日前后好壞消息的分布47-48
• 5.3.2 與授予上一年同一時期相比較好壞消息的分布48-51
• 5.4 公司治理與擇機行為51-53
• 5.5 穩(wěn)健性檢驗53-57
• 5.5.1 利用CARs進行擇機授予的Logit回歸檢驗53-54
• 5.5.2 控制月份下的擇機授予檢驗54-56
• 5.5.3 比較兩種定價方式下的好壞消息分布情況56-57
• 第6章 研究結(jié)論與建議57-62
• 6.1 研究結(jié)論57-58
• 6.2 政策建議58-60
• 6.2.1 改善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)58-59
• 6.2.2 完善公司外部制衡機制59-60
• 6.3 局限與展望60-62
• 參考文獻62-65
• 致謝65-66
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文66

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本文編號：589217