本文在考慮資本賬戶管制的基礎上,構建存在異質性風險偏好投資者的跨境投資模型,分析資本賬戶管制、套利、套匯等因素對資本流動的影響機制。之后,利用半?yún)?shù)平滑系數(shù)模型實證研究資本賬戶開放推進過程中各驅動因素的動態(tài)影響特征。研究發(fā)現(xiàn):第一,資本賬戶開放沒有明確的導向作用,但會通過改變相關因素的影響程度對資本流動規(guī)模產生影響。第二,在資本賬戶快速開放以前,套匯和套利動機起主要作用;而后美聯(lián)儲貨幣政策影響大幅攀升,并成為主導因素,國際金融風險影響也有明顯提升,而套利動機則日趨式微。此外,人民幣匯率波動存在"套匯空間"和"套匯風險"效應,國際金融風險存在"全局效應"和"替代效應"。基于此,本文建議應漸進推動資本賬戶開放、保持適時、適度的資本管制,注意防范國際貨幣政策轉向引致的金融風險,建立人民幣匯率錨、做好市場預期管理。

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【部分圖文】：

圖1中國短期資本流動擬合值和各驅動因素的時變影響

圖2SV-TVP-VAR模型脈沖響應

本文編號：4019738