發(fā)布時(shí)間：2022-01-11 04:48

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),作為主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充,其設(shè)立目的是為拓寬中小企業(yè)融資渠道,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),自設(shè)立以來,對(duì)我國(guó)企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型起到重要作用。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸從投資驅(qū)動(dòng)的速度增長(zhǎng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的質(zhì)量增長(zhǎng)邁進(jìn),為更好滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求,創(chuàng)業(yè)板改革重要性和急迫性越發(fā)凸顯。為助力創(chuàng)業(yè)板改革,本文從創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)存行政干預(yù)手段入手,分析其對(duì)IPO（Initial Public Offering）定價(jià)有效性的影響,并結(jié)合科創(chuàng)板帶來的改革機(jī)遇,對(duì)未來改革關(guān)注重點(diǎn)進(jìn)行探討。本文采用理論和實(shí)證的綜合分析方式,對(duì)行政干預(yù)從“準(zhǔn)入管制”和“定價(jià)管制”兩個(gè)層面入手,對(duì)定價(jià)有效性用“市場(chǎng)反映價(jià)格與IPO定價(jià)偏離程度”、“IPO定價(jià)與公司信息的反映充分性”、“IPO定價(jià)與公司真正股權(quán)內(nèi)在價(jià)值和與市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)的交易價(jià)值的偏離程度層面”三個(gè)維度衡量。在理論分析層面,本文借助經(jīng)典供求框架展開。在準(zhǔn)入管制維度,本文首先說明準(zhǔn)入管制如何引起上市資源的稀缺,進(jìn)而通過供求分析探討上市資源的稀缺如何進(jìn)一步推高新股發(fā)行價(jià),并抬高市場(chǎng)投機(jī)情緒。在定價(jià)管制維度,本文分情況討論,提出過低管制價(jià)格上限將使發(fā)行人產(chǎn)生“額外融資成本”,從... 

【文章來源】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)黑龍江省 211工程院校 985工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：59 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

一般情況下的供求分析

準(zhǔn)入管制下的供求分析

哈爾濱工業(yè)大學(xué)金融碩士學(xué)位論文-15-（2）如圖3-4所示，管制價(jià)格P2低于自由市場(chǎng)下的均衡價(jià)格PA，但對(duì)應(yīng)市場(chǎng)意愿供給量QS2仍大于管制額度QB。此時(shí)對(duì)發(fā)行人而言，稀缺性溢價(jià)不再，反而產(chǎn)生額外融資成本（PA-P2），致使部分自由市場(chǎng)下擬上市公司撤銷上市計(jì)劃，（QA-QS2），但其余意愿上市公司數(shù)量QS2仍超過準(zhǔn)入額度QB，排隊(duì)上市情況有所緩解但依然存在。同時(shí)，公司付出的額外融資成本由投資者獲得，激發(fā)了更高的申購(gòu)熱情，意愿生申購(gòu)數(shù)量QD2甚至超過自由市場(chǎng)下的QA。（3）如圖3-5所示，管制價(jià)格P3低于自由市場(chǎng)下的均衡價(jià)格PA幅度較大，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)意愿供給量QS3小于管制額度QB。此時(shí)，對(duì)發(fā)行人而言，額外融資成本進(jìn)一步加大，發(fā)行意愿急劇下跌，甚至不足管制額度（QB>QS3），排隊(duì)上市情PDOSQQBPC圖3-3定價(jià)管制下的供求分析1SBP1PAQD1QS1PDOSQQBPC圖3-4定價(jià)管制下的供求分析2SBP2PAQS2QD2QA

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]從金融供給側(cè)改革角度看科創(chuàng)板意義[J]. 傅煜.  中國(guó)市場(chǎng). 2020(08)
[2]科創(chuàng)板功能定位與制度特征分析[J]. 王勁屹,曾雪琦,鄭絢.  五邑大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2020(01)
[3]A股市場(chǎng)全面推行注冊(cè)制的機(jī)遇與挑戰(zhàn)[J]. 吳秀波.  國(guó)際融資. 2020(02)
[4]科創(chuàng)板的戰(zhàn)略意義及制度創(chuàng)新影響[J]. 武英芝.  山西農(nóng)經(jīng). 2019(24)
[5]中國(guó)IPO發(fā)行制度演變對(duì)新股定價(jià)效率的影響——基于定價(jià)管制視角[J]. 初可佳,張昊宇.  金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究. 2019(01)
[6]行政干預(yù)、一二級(jí)市場(chǎng)分歧與IPO定價(jià)效率[J]. 劉生勝,鄭冠群,宋林.  重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2019(01)
[7]IPO:本源、核心問題與中國(guó)的道路抉擇[J]. 姜樹廣.  江漢學(xué)術(shù). 2018(02)
[8]IPO定價(jià)管制、價(jià)值不確定性與投資者“炒新”[J]. 宋順林,唐斯圓.  會(huì)計(jì)研究. 2017(01)
[9]詢價(jià)制度下上市公司IPO抑價(jià)的影響因素研究[J]. 王東升,劉濤,張曉琳.  財(cái)會(huì)通訊. 2016(09)
[10]我國(guó)A股相對(duì)于H股溢價(jià)的實(shí)證分析——基于“殼價(jià)值”的解釋[J]. 劉曉婷,張敬石.  金融與經(jīng)濟(jì). 2016(01)

碩士論文
[1]我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)影響因素分析[D]. 何元.大連海洋大學(xué) 2018
[2]IPO政策管制對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板影響研究[D]. 王煜東.山東大學(xué) 2018
[3]我國(guó)IPO新股發(fā)行定價(jià)合理性研究[D]. 王淵超.蘇州大學(xué) 2017
[4]我國(guó)創(chuàng)業(yè)板與納斯達(dá)克上市制度對(duì)比分析[D]. 劉霞.浙江工業(yè)大學(xué) 2015
[5]創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)準(zhǔn)入制度研究[D]. 廖曉燕.四川師范大學(xué) 2011



本文編號(hào)：3582121