“5.31”新政號(hào)稱整個(gè)國(guó)內(nèi)光伏發(fā)展歷史上目前為止最為深入嚴(yán)苛的調(diào)控政策,政策目的直指限制光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模、嚴(yán)控政府指標(biāo)、降低國(guó)家補(bǔ)貼,這將導(dǎo)致諸多投資者對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展充滿了不確定性,也對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展增加了難度。但這次新政的下發(fā)也給整個(gè)行業(yè)進(jìn)行了一次篩選,優(yōu)勝劣汰的殘酷過程后,將提高存活企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu),最終產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)力由政府補(bǔ)貼政策向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變,產(chǎn)業(yè)主體逐漸優(yōu)化。當(dāng)前光伏企業(yè)所面臨的主要挑戰(zhàn)在于初始投資成本高、資金回籠周期長(zhǎng),導(dǎo)致沉淀資金規(guī)模巨大、企業(yè)再投資受限等諸多問題突出,如何在嚴(yán)苛的政策環(huán)境下存活下來(lái),關(guān)鍵在于解決企業(yè)融資問題,從而促進(jìn)光伏發(fā)電項(xiàng)目和相關(guān)產(chǎn)品制造的應(yīng)用、推廣、市場(chǎng)轉(zhuǎn)移和項(xiàng)目拓展。本文首先通過闡述國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展背景以及國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果,結(jié)合國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況,對(duì)光伏企業(yè)融資方式進(jìn)行對(duì)比分析,分析資產(chǎn)證券化在產(chǎn)品特性、政策環(huán)境和實(shí)際應(yīng)用層面的可行性;然后,以國(guó)內(nèi)首單集中式光伏電站資產(chǎn)證券化案例為研究對(duì)象,分析其基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇、交易結(jié)構(gòu)和交易流程的設(shè)計(jì)、信用增級(jí)方式和所面臨的其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);結(jié)合案例分析的結(jié)果,提出以平臺(tái)增信模式下的雙特... 

【文章來(lái)源】：南華大學(xué)湖南省

【文章頁(yè)數(shù)】：75 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

研究路徑

南華大學(xué)碩士學(xué)位論文18由上述可知，蒙特卡洛方法的本質(zhì)就是通過大量模擬計(jì)算得出不同路徑下的價(jià)值，這些服從隨機(jī)運(yùn)動(dòng)的均值，在模擬影響變量較多且復(fù)雜的情況是時(shí)，能夠很好的確定結(jié)果的邊界范圍。而且對(duì)于這些資產(chǎn)價(jià)格的期望值是以相對(duì)應(yīng)的概率形式呈現(xiàn)出來(lái)的，從而可以更加準(zhǔn)確全面地體現(xiàn)該資產(chǎn)的價(jià)值。蒙特卡洛模擬所直觀體現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在，在該方法下對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的模擬是以時(shí)間為軸進(jìn)行的，這樣我們便能夠得到各時(shí)間點(diǎn)的價(jià)格。因此，當(dāng)資產(chǎn)證券化定價(jià)過程中有很強(qiáng)的路徑依賴情況發(fā)生時(shí)，蒙特卡洛模擬以其較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)結(jié)果而被廣泛應(yīng)用。2.3光伏產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化模型2.3.1直接資產(chǎn)證券化該模型的關(guān)鍵在于由持有電站的企業(yè)選取優(yōu)質(zhì)同類資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓給SPV，將電站的產(chǎn)權(quán)從原企業(yè)中剝離出去，標(biāo)的資產(chǎn)也從原始權(quán)益人的表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成表外資產(chǎn)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)得到轉(zhuǎn)移，同時(shí)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，便于資產(chǎn)權(quán)益的交易。圖2-1直接資產(chǎn)證券化模式下交易結(jié)構(gòu)圖同時(shí)，為降低投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)，減少發(fā)起人的融資成本，該模式引進(jìn)了第三方機(jī)構(gòu)——擔(dān)保機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，為標(biāo)的資產(chǎn)增信、評(píng)級(jí)，一旦證券化產(chǎn)

19品出現(xiàn)違約或者終止清算，第三方機(jī)構(gòu)負(fù)有連帶責(zé)任，而發(fā)起人需要付出較低的費(fèi)用。2.3.2平臺(tái)增信融資對(duì)比之間證券融資模式，平臺(tái)增信模式是在電站開發(fā)公司和SPV之間增加了平臺(tái)公司。這是由于電站開發(fā)公司擁有電站日常經(jīng)營(yíng)的維護(hù)能力，但公司未必達(dá)到能夠進(jìn)行融資的資信水平，而平臺(tái)公司以其較大規(guī)模和資金實(shí)力，在市場(chǎng)有一定認(rèn)可度，擁有較高的融資能力，因此由平臺(tái)公司做主導(dǎo)，在擁有較高的融資能力的同時(shí)，提高整體的開發(fā)維護(hù)能力，從而結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。圖2-2平臺(tái)增信資產(chǎn)證券化融資模式下交易結(jié)構(gòu)圖2.3.3BOT融資BOT（Build-operate-transfer）是指政府特許私營(yíng)企業(yè)參與國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)。在政府特許的時(shí)間內(nèi)，私營(yíng)企業(yè)以其擁有的收益權(quán)，能夠向接受基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的群體收取費(fèi)用；特許期后將該收益權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府。BOT項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)證券化，可以以私營(yíng)企業(yè)為項(xiàng)目發(fā)起人，再參與后續(xù)操作。南華大學(xué)碩士學(xué)位論文

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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