由于我國(guó)企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,為進(jìn)一步提高企業(yè)的管理效率,降低股東和管理者之間的代理成本,提升管理者在管理過(guò)程中的工作效率,我國(guó)越來(lái)越多的企業(yè)成功實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)Wind資訊披露的滬深兩市公開(kāi)信息的匯總,直到2018年12月31日,我國(guó)A股市場(chǎng)總共3567家上市公司,其中有1917次的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已成功實(shí)施,激勵(lì)覆蓋率達(dá)到將近三分之二。隨著相關(guān)法律制度的不斷健全,我國(guó)越來(lái)越多的上市公司已經(jīng)陸續(xù)建立起了持續(xù)性股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,其中較多的上市公司實(shí)施了2次股權(quán)激勵(lì),而持續(xù)實(shí)施3期的有108家,4期的有30家,5期的有4家,6期以上的有10家,但是持續(xù)性股權(quán)激勵(lì)效果究竟如何,能否達(dá)到激勵(lì)目的,為股東創(chuàng)造財(cái)富,最終實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的提升,獲得預(yù)期的效果成為本文研究的重點(diǎn)。本文以連續(xù)六期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的民營(yíng)上市企業(yè)富安娜作為研究對(duì)象,分別從市場(chǎng),財(cái)務(wù)以及非財(cái)務(wù)三個(gè)方面評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。在方案公告階段,采用事件研究法,用異常報(bào)酬率（AR）和累積異常報(bào)酬率（CAR）代表公司短期收益的實(shí)現(xiàn);在方案實(shí)施階段,通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)法的縱向以及功效系數(shù)法的橫向進(jìn)行全面綜合的分析公司長(zhǎng)期績(jī)效的變化,最后得出本文的結(jié)... 

【文章來(lái)源】：西北師范大學(xué)甘肅省

【文章頁(yè)數(shù)】：81 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

006-2018年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司數(shù)量及占比趨勢(shì)

我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題19圖2.2股權(quán)激勵(lì)模式圖2.1.4上市公司股權(quán)激勵(lì)有效期分析股權(quán)激勵(lì)有效期的設(shè)定是激勵(lì)方案的關(guān)鍵步驟，有效期設(shè)定的越長(zhǎng)，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)門(mén)檻將越高，在一定程度上，越有利于降低管理層操縱信息披露或利潤(rùn)從而獲取額外福利的風(fēng)險(xiǎn)，使股權(quán)激勵(lì)能夠真正發(fā)揮降低代理成本從而增加公司價(jià)值的激勵(lì)效應(yīng)。從下圖2.3股權(quán)激勵(lì)方案有效期設(shè)定時(shí)間長(zhǎng)短可以看出，上市公司股權(quán)激勵(lì)有效期在4-5年的居多，總共1666個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案，其中有效期為4年的有1073個(gè)、5年的有593個(gè)，占上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)總量的87.04%。從激勵(lì)有效期總體上來(lái)看，時(shí)間均比較短。而且根據(jù)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)管理辦法的相關(guān)規(guī)定表明，其股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的等待期最少為1年，有效期從授權(quán)日起不能超過(guò)10年。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果中可以看出上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有效期遠(yuǎn)低于規(guī)定的10年，股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)期激勵(lì)效果難以體現(xiàn)。而激勵(lì)有效期過(guò)短，很可能使得激勵(lì)方案成為對(duì)激勵(lì)對(duì)象的一種福利，甚至?xí)偈垢吖苋藛T的短視行為，進(jìn)而損害股東權(quán)益。另一方面，公司高管投資于一項(xiàng)對(duì)企業(yè)利好的項(xiàng)目，但核心技術(shù)人員可能需要一定的時(shí)間來(lái)研發(fā)其新技術(shù)，因此，在短時(shí)期內(nèi)并不能為公司帶來(lái)豐厚利益，導(dǎo)致公司的指標(biāo)能力降低，短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，使得激勵(lì)對(duì)象在有效的行權(quán)期內(nèi)，因未達(dá)到業(yè)績(jī)考核目標(biāo)而放棄行權(quán)，故不能從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中獲得相對(duì)應(yīng)的收益。此時(shí)，對(duì)于高管人員和核心技術(shù)人員來(lái)說(shuō)，其付出了相應(yīng)的努力卻沒(méi)有獲得對(duì)應(yīng)的報(bào)酬，容易挫傷激勵(lì)對(duì)象的積極性，削弱股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。因此，企業(yè)在設(shè)置股權(quán)激勵(lì)有效期時(shí)，應(yīng)注重企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，設(shè)置適合自身發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)契約要素，提升股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。

我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題20圖2.3股權(quán)激勵(lì)有效期2.2上市公司持續(xù)性股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀由上述統(tǒng)計(jì)分析可知，近年來(lái)我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量不斷增多，并根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，自2006年1月1日開(kāi)始到2018年12月31日末，我國(guó)較多的上市公司已經(jīng)實(shí)施了2期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而持續(xù)實(shí)施3期的有108家，4期的有30家，5期的有4家，6期的有6家，7期的有2家，8期的有2家。因此可以看出我國(guó)越來(lái)越多的上市公司已經(jīng)建立起了持續(xù)性的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。而與單一激勵(lì)計(jì)劃相比，持續(xù)性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更為復(fù)雜，比如，基期不統(tǒng)一，不同輪次的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在同一行權(quán)期的行權(quán)條件存在的差異等，都會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果。因此，企業(yè)在實(shí)施持續(xù)性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)需要平衡各方的利益，謹(jǐn)慎選擇企業(yè)業(yè)績(jī)考核的基期值，避免出現(xiàn)有差別的行權(quán)條件，使得激勵(lì)計(jì)劃達(dá)到較好的效果。2.3上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題2.3.1法律法規(guī)不完善自2005年我國(guó)股權(quán)分置改革開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部以及國(guó)資委等陸續(xù)頒布了規(guī)范股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的相關(guān)法律法規(guī)和政策性文件，也推動(dòng)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的規(guī)范實(shí)施和持續(xù)發(fā)展。但目前，由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制情況，加上股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)實(shí)踐的時(shí)間相對(duì)較短，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，使得我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)在股權(quán)激勵(lì)的有效發(fā)揮上還存在著一定的制約。尤其是在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施時(shí)對(duì)上市公司高管所持有的股權(quán)數(shù)額、行權(quán)條件等信息方面的披露與監(jiān)管，缺乏較為完善的信息披露

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]中興通訊股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果研究[D]. 張玲.西南交通大學(xué) 2017



本文編號(hào)：3429196