在開(kāi)放和發(fā)展條件下,基于凱恩斯動(dòng)態(tài)貨幣需求調(diào)節(jié)方程和Cavoli模型,本文構(gòu)建了一個(gè)包含外匯儲(chǔ)備增加的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率決定模型。對(duì)中國(guó)2001²008年月度數(shù)據(jù)的OLS和TSLS回歸結(jié)果表明,國(guó)際市場(chǎng)利率和外匯儲(chǔ)備增加對(duì)國(guó)內(nèi)利率影響并不顯著,而物價(jià)水平、產(chǎn)出和滯后一期的貨幣供給等變量系數(shù)符號(hào)不僅與理論預(yù)期一致,且檢驗(yàn)顯著。論文進(jìn)一步采用了遞歸的SVAR模型來(lái)分析國(guó)際利率和外匯儲(chǔ)備增加對(duì)國(guó)內(nèi)利率的動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng),脈沖響應(yīng)函數(shù)表明這種動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)同樣十分微弱,說(shuō)明了中央銀行的貨幣沖銷(xiāo)有效性和國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性。 

【文章來(lái)源】：世界經(jīng)濟(jì)研究. 2011,(03)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：8 頁(yè)

【部分圖文】：

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)自身的結(jié)構(gòu)新息響應(yīng)

態(tài)沖擊效應(yīng),因此本文僅給出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率對(duì)國(guó)際市場(chǎng)利率、外匯儲(chǔ)備變化及其自身單位變動(dòng)的結(jié)構(gòu)脈沖響應(yīng)函數(shù)圖,分別參見(jiàn)圖1、圖2和圖3。圖1　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)自身的結(jié)構(gòu)新息響應(yīng)圖2　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)國(guó)際市場(chǎng)利率變化的結(jié)構(gòu)新息響應(yīng)　　從圖1、圖2和圖3可以得出以下幾個(gè)結(jié)論:第一,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)自身的當(dāng)期效應(yīng)較外匯儲(chǔ)備增加值和國(guó)際市場(chǎng)利率變化的當(dāng)期效應(yīng)大,三者的數(shù)值分別為0.149124、0.000000、0.000000。隨著時(shí)間推移,效應(yīng)不斷減弱,到第13個(gè)月左右效應(yīng)基本消失。這反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率在資本漸進(jìn)開(kāi)放和外匯儲(chǔ)備持圖3　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備增加值的結(jié)構(gòu)新息響應(yīng)續(xù)積累的背景下仍然主要受制于自身和其他國(guó)內(nèi)變量如物價(jià)水平、產(chǎn)出和貨幣供給等,這與上面模型的OLS和TSLS估計(jì)結(jié)果是一致的,即從動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)沖擊來(lái)看,中央銀行的貨幣政策保持了很強(qiáng)的獨(dú)立性。第二

態(tài)沖擊效應(yīng),因此本文僅給出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率對(duì)國(guó)際市場(chǎng)利率、外匯儲(chǔ)備變化及其自身單位變動(dòng)的結(jié)構(gòu)脈沖響應(yīng)函數(shù)圖,分別參見(jiàn)圖1、圖2和圖3。圖1　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)自身的結(jié)構(gòu)新息響應(yīng)圖2　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)國(guó)際市場(chǎng)利率變化的結(jié)構(gòu)新息響應(yīng)　　從圖1、圖2和圖3可以得出以下幾個(gè)結(jié)論:第一,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)自身的當(dāng)期效應(yīng)較外匯儲(chǔ)備增加值和國(guó)際市場(chǎng)利率變化的當(dāng)期效應(yīng)大,三者的數(shù)值分別為0.149124、0.000000、0.000000。隨著時(shí)間推移,效應(yīng)不斷減弱,到第13個(gè)月左右效應(yīng)基本消失。這反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率在資本漸進(jìn)開(kāi)放和外匯儲(chǔ)備持圖3　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備增加值的結(jié)構(gòu)新息響應(yīng)續(xù)積累的背景下仍然主要受制于自身和其他國(guó)內(nèi)變量如物價(jià)水平、產(chǎn)出和貨幣供給等,這與上面模型的OLS和TSLS估計(jì)結(jié)果是一致的,即從動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)沖擊來(lái)看,中央銀行的貨幣政策保持了很強(qiáng)的獨(dú)立性。第二

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)、貨幣沖銷(xiāo)的有效性及對(duì)物價(jià)波動(dòng)的動(dòng)態(tài)影響——基于貨幣數(shù)量論和SVAR的實(shí)證研究[J]. 曲強(qiáng),張良,揚(yáng)仁眉.  金融研究. 2009(05)
[2]外匯儲(chǔ)備持續(xù)積累的經(jīng)濟(jì)后果[J]. 張曙光,張斌.  經(jīng)濟(jì)研究. 2007(04)
[3]外匯儲(chǔ)備增加的通貨膨脹效應(yīng)和貨幣沖銷(xiāo)政策的有效性——基于中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 方先明,裴平,張誼浩.  金融研究. 2006(07)
[4]貨幣沖銷(xiāo)的理論分析與政策選擇[J]. 武劍.  管理世界. 2005(08)



本文編號(hào)：3305462