改革開放以來,我國股票市場(chǎng)發(fā)展迅猛,市值規(guī)模、投資者總量都發(fā)生了很大的變化。然而,相較于美國等西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng),我國資本市場(chǎng)仍處在新興發(fā)展階段,仍舊存在制度不健全、投資者經(jīng)驗(yàn)及水平不足、政府干預(yù)過多等問題,市場(chǎng)定價(jià)效率相對(duì)較低,股價(jià)異常波動(dòng)、暴漲暴跌的情況屢見不鮮。研究表明,股票收益波動(dòng)存在非對(duì)稱性,股市的大幅波動(dòng)往往表現(xiàn)為暴跌,而股價(jià)暴跌不僅會(huì)給投資者帶來巨額損失,還會(huì)影響證券市場(chǎng)發(fā)揮正常功能,甚至波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。傳統(tǒng)金融學(xué)理論以理性人假說和有效市場(chǎng)假說為基石,在對(duì)一些金融異象的解釋上力有不逮。行為金融學(xué)作為金融學(xué)與心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等融合形成的交叉學(xué)科,彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融學(xué)的缺陷。行為金融學(xué)將投資者情緒作為解釋股市波動(dòng)的重要視角,而股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)是股票收益持續(xù)向下波動(dòng)的極端現(xiàn)象,那么投資者情緒與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間存在怎樣的關(guān)系呢?首先,本文從主客觀兩方面選取封閉式基金折價(jià)率（DCEF）、市場(chǎng)新增開戶數(shù)（NIA）、市場(chǎng)交易量（TURN）、IPO首日收益（IPOR）和消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）五個(gè)指標(biāo)作為情緒代理指標(biāo),結(jié)合主成分分析法和偏最小二乘法構(gòu)建A股市場(chǎng)投資者情緒指數(shù)SENT;接著建立投資者情... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：69 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１投資者情緒指數(shù)與市場(chǎng)收益率（中證流通指數(shù)收益率）曲線走勢(shì)圖??

變量之間的動(dòng)態(tài)特征，??又要避免滯后項(xiàng)過多導(dǎo)致的自由度損失。表４－２、表４－３分別給出了兩個(gè)模型的??最優(yōu)滯后階數(shù)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量。本文根據(jù)６項(xiàng)評(píng)判指標(biāo)準(zhǔn)則（ＬｏｇＬ、ＬＲ、ＦＰＥ、ＡＩＣ、??ＳＣ、ＨＱ），以大多數(shù)指標(biāo)的檢驗(yàn)結(jié)果為依據(jù)，不論崩盤風(fēng)險(xiǎn)取還是??Ｄｔ／ＦＯＺ，均建立滯后３期的ＶＡＲ模型。??模型建立好之后還需要對(duì)其穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)。若在任意一個(gè)方程的信息過程??上施加一個(gè)脈沖沖擊時(shí)，該沖擊的影響會(huì)隨著時(shí)間的推移而逐漸消失，方程的值??只是短暫地發(fā)生改變，我們便認(rèn)為該模型穩(wěn)定。圖４－３給出了兩個(gè)模型基于ＡＲ??根圖檢驗(yàn)法的穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果，其中左圖為與ｉＶＣＳＭ＃的模型，右圖為??Ｓ￡７ＶＴ與Ｄｔ／ＦＯＺ的模型�？梢钥吹�，特征多項(xiàng)式的根的倒數(shù)全部落在單位圓內(nèi)，??兩個(gè)ＶＡＲ（３）模型均穩(wěn)定，可以進(jìn)行后續(xù)的脈沖響應(yīng)分析。??Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ?ｔｈｅ?ｃｏｍｐａｎｉｏｎ?ｍａｔｒｉｘ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ?ｔｈｅ?ｃｏｍｐａｎｉｏｎ?ｍａｔｒｉｘ??：ｌｖ＿Ｖ?：ｌＶ＾ｙ??－１?－．５?０?．５?１?－１?－５?０?．５?１??Ｒｅａｌ?Ｒｅａｌ??圖４－３模型系統(tǒng)穩(wěn)定性判別圖??３５??

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???由圖４－４中右側(cè)兩幅圖可以看出，在本期給股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)施加一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)??差的正向沖擊時(shí)，投資者情緒從第１期開始下降并在第２期達(dá)到最小，隨后負(fù)向??影響逐漸減弱，在第５期之后開始在０值附近持續(xù)震蕩并呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)。這表明??在崩盤風(fēng)險(xiǎn)加劇、股票收益持續(xù)為負(fù)的影響下，投資者情緒的反應(yīng)稍有滯后，隨??即陷入悲觀，悲觀情緒會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，最終隨時(shí)間的推移影響逐漸消失。??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＮＣＳＫＥＷ?ｔｏ?ＳＥＮＴ?Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＳＥＮＴ?ｔｏ?ＮＣＳＫＥＷ??０．３－１??０?１?－ｊ???０２－??：／Ｖ—??－０１?－?／??？０＊２?Ｊ???????????????????????１－０２?Ｊ?????????????????????????１２３４５６７８９?１０?１１?１２?１２３４５６７８９?１０?１１?１２??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＵＶＯＬ?ｔｏ?ＳＥＮＴ?Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＳＥＮＴ?ｔｏ?ＤＵＶＯＬ??０．３?－ｊ??０１?－｜???００??卜?／＾＾?？??…ｖ??－０．１?－??－０．２?Ｊ?．?■?，?????，?，?．?，?????１－０．２?Ｊ?????????????????????????１２３４５６７８９?１０?１１?１２?１２３４５６７８９?１０?１１?１２??圖４－４脈沖響應(yīng)函數(shù)圖??４．３．４方差分解分析??方差分解提供了另一種描述系統(tǒng)動(dòng)態(tài)變化的方法，通過將預(yù)測(cè)均方誤差分解??成系統(tǒng)中各變量沖擊

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[8]盈余質(zhì)量、CEO背景特征與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 鄭建明,孫詩璐,靳小鋒.  財(cái)經(jīng)問題研究. 2018(12)
[9]投資者情緒與不同規(guī)模股市收益的交互影響——基于SVAR模型的實(shí)證研究[J]. 胡志勇,葉瑩瑩,張婧昕.  廣州大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版). 2018(05)
[10]投資者情緒綜合測(cè)度指數(shù)的構(gòu)建[J]. 賀剛,朱淑珍,顧海峰.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2018(17)

博士論文
[1]投資者情緒及其對(duì)股票市場(chǎng)收益的影響研究[D]. 高大良.湖南大學(xué) 2013
[2]投資者情緒與資產(chǎn)價(jià)格異常波動(dòng)研究[D]. 張晟嘉.武漢大學(xué) 2012



本文編號(hào)：3238756