近年來我國融資融券的規(guī)模得到空前提高,其發(fā)展對于股票市場穩(wěn)健運行日益重要。而融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)發(fā)展離不開融資融券保證金制度,保證金比例的高低直接關(guān)系著融資融券對于股票市場發(fā)展產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)大小。太高的保證金比例會限制部分買賣交易,無益于市場活動;過低的保證金比例則會產(chǎn)生過度杠桿效應(yīng),擴大市場波動。我國現(xiàn)在實施的是統(tǒng)一固定比例的保證金制度,該項制度要求在規(guī)定融資融券保證金比例時既要與現(xiàn)階段我國股市發(fā)展不成熟的客觀事實相符,滿足股市各方投資利益需求,又要因時而變,科學(xué)合理的適時調(diào)整比例。如此才能夠發(fā)揮保證金在融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展中抵御市場風(fēng)險的作用,有效避免證券公司因為股市波動而發(fā)生的經(jīng)濟損失。目前學(xué)者們的研究主要是集中在融資融券業(yè)務(wù)的出現(xiàn)對股票市場的影響,但是關(guān)于融資融券保證金比例的調(diào)整對股市會產(chǎn)生什么影響鮮有研究。2015年11月23日滬深交易所將融資保證金比例由50%上調(diào)至100%,此次上調(diào)融資保證金對滬深股價波動起到什么作用,這正是本文要研究的重點。本文首先介紹了融資融券保證金制度的發(fā)展背景,研究思路及研究方法等。其次,本文分別從股票市場價格波動、融資融券保證金及融資融券保證金比例調(diào)整... 

【文章來源】：蘭州大學(xué)甘肅省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：碩士

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蘭州大學(xué)碩士學(xué)位論文融資保證金比例調(diào)整對滬深股市股價波動的影響14勢后，投資者再以較低價格買回股票并歸還證券經(jīng)紀公司或其他金融機構(gòu)的債務(wù)，信用賬戶剩下的股票價值即為獲得的利潤。此外，投資者若擔心自己持有的股票現(xiàn)貨可能會面臨市場風(fēng)險，也能夠通過融券交易的賣空機制賣出同等數(shù)量的持倉股票進行風(fēng)險的對沖，以此達到套期保值的目的。圖3-1是客戶在進行融資融券交易過程中具體的流程操作圖。圖3-1融資融券交易流程圖3.1.2融資融券交易發(fā)展歷程相比西方國家金融市場的發(fā)展，我國證券市場成立至今不足30年，融資融券交易制度的發(fā)展時間更為短暫。在股票市場成立初期，國家以法律的形式嚴格禁止對股票的賣空操作，投資者只能買入股票進行獲利，而當市場下跌時只能忍受損失。2005年修訂的《中華人民共和國證券法》才從法律上給予了融資融券交易的合法性，這也標志著我國融資融券交易進入市場啟動階段。如表3-1所示，在進入啟動階段后兩年，2008年10月開始正式進入融資融券試點工作。直到2010年3月31日，歷經(jīng)長達四年的準備工作后，融資融券業(yè)務(wù)正式啟動。從此我國股市告別了單向交易的模式，徹底進入雙向交易模式。表3-1我國融資融券發(fā)展階段時間2006.01—2008.092008.10—2010.032010.03—至今階段啟動階段試點階段市場操作階段

蘭州大學(xué)碩士學(xué)位論文融資保證金比例調(diào)整對滬深股市股價波動的影響15我國融資融券經(jīng)過十余年的發(fā)展，標的股票的數(shù)量也由最初僅有的90只擴容到如今高達1600只，取得了飛速的發(fā)展。隨著標的股票數(shù)量不斷的增加，融資融券交易規(guī)模也呈現(xiàn)逐步上升趨勢。如圖3-2所示，從2014年7月至2015年6月，在一輪新的牛市行情中，滬深300指數(shù)從2000多點開始瘋狂上漲到5000多點，融資融券交易額也基本同步直線上升。融資融券余額也從最初的1萬億左右規(guī)模增長到2.2萬億左右。2015年6月中旬，股市觸及到高點后開始暴跌，期間出現(xiàn)了罕見的千股跌停局面，融資融券余額也隨之降低。到了2016年1月末，本輪下跌行情才得以控制，滬深300指數(shù)基本維持在3000點左右。此后，融資融券余額也呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定特征。如圖3-3所示，在2014年9月至2015年6月，融資融券交易額占A股市場成交額比重都高達15%以上，這已經(jīng)接近發(fā)達國家成熟股票市場的比重。圖3-2融資融券余額及交易額圖

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：2991821