【摘要】：蒙代爾在20世紀(jì)60年代提出的最優(yōu)貨幣區(qū)理論是貨幣理論發(fā)展的重要里程碑。繼蒙代爾之后,不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家又以各自獨(dú)特的思想來發(fā)展最優(yōu)貨幣區(qū)理論,運(yùn)用的標(biāo)準(zhǔn)包括開放程度、產(chǎn)品多樣性、國際金融一體化等要素。最優(yōu)貨幣區(qū)理論的主體思想是超越行政框架的束縛,以經(jīng)濟(jì)要素來勾畫貨幣區(qū)。 我國自1984年中國人民銀行獨(dú)立實施貨幣政策以來,貨幣政策從實施主體、政策工具、傳導(dǎo)機(jī)制都一直在演進(jìn),當(dāng)然這種演進(jìn)是正向的,是符合我國市場化經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈搏的。我國貨幣政策從中央銀行制定到傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用,包括內(nèi)部傳導(dǎo)和外部傳導(dǎo)兩個方面。內(nèi)部傳導(dǎo)的就是從中央銀行傳導(dǎo)至商業(yè)銀行體系,中央銀行通過準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)和公開市場業(yè)務(wù)等基礎(chǔ)性貨幣工具來從總量上調(diào)控基礎(chǔ)貨幣供給量。商業(yè)銀行則通過超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率等指標(biāo)影響貨幣乘數(shù)�；A(chǔ)貨幣供給量和貨幣乘數(shù)是貨幣供給量的基礎(chǔ),而貨幣供給量是實施貨幣政策的基礎(chǔ)。貨幣政策的外部傳導(dǎo)也就是通過各種傳導(dǎo)途徑,把貨幣當(dāng)局的意圖傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)的過程。貨幣政策的傳導(dǎo)要用到一定的中介目標(biāo),這個目標(biāo)要確保能夠和實體經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系,并且中央銀行對其有顯著的操控性。因此貨幣政策的中介目標(biāo)除了要有可控性、可測性和相關(guān)性三要素之外,作為一個經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的貨幣政策中介目標(biāo)還要求有敏銳的市場反映能力和良好的政策貫徹性。貨幣政策的中介目標(biāo)代表的就是貨幣政策的傳導(dǎo)渠道,通常在一個經(jīng)濟(jì)體內(nèi)貨幣政策的傳導(dǎo)是靠多個渠道同時進(jìn)行的,有貨幣供給量渠道、利率渠道、匯率渠道、資產(chǎn)價格渠道、通貨膨脹率渠道、消費(fèi)財富渠道、信貸配額渠道等等,不同的渠道對應(yīng)的就是不同的中介目標(biāo)。但是在一個較為成熟的經(jīng)濟(jì)體內(nèi),通常設(shè)置一兩個主要的貨幣政策中介目標(biāo),在我國自1984年實施獨(dú)立的貨幣政策以來,前后根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和金融體系發(fā)展的需要選取了不同的貨幣政策中介目標(biāo)�，F(xiàn)在我國的貨幣政策中介目標(biāo)是貨幣供給量,具體來說是采取的廣義貨幣供給量M2作為貨幣政策傳導(dǎo)的中介目標(biāo)。但是M2作為貨幣政策中介目標(biāo)并不能說明利率、通貨膨脹率等渠道在我國的貨幣政策傳導(dǎo)中不起作用,只有由于各種經(jīng)濟(jì)因素,利率、匯率等在國際上通常作為貨幣政策中介目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在我國不適合在現(xiàn)階段作為貨幣政策中介目標(biāo)。本文在分析了各個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為貨幣政策中介目標(biāo)的可行性和缺陷之后,采取的還是官方也采用的貨幣供應(yīng)量M2作為測度貨幣政策的中介目標(biāo)。 回歸到最優(yōu)貨幣區(qū)理論,目前最優(yōu)貨幣區(qū)理論催生出的最大功效就是歐元的發(fā)行流通,但是最優(yōu)貨幣區(qū)理論的另一層含義就是在一個大且發(fā)展不均衡的國家內(nèi)部劃分成不同的最優(yōu)貨幣區(qū)就被忽視了。這種忽視也是因為世界上滿足這一條件的大且發(fā)展不均衡的經(jīng)濟(jì)體本來就很少,大概只有美中兩國。本文的主旨就是探討中國內(nèi)部的貨幣政策效應(yīng)存在區(qū)域不平衡的問題,進(jìn)而以最優(yōu)貨幣區(qū)理論為指導(dǎo),探討在我國內(nèi)部實施有針對性的不同的貨幣政策或者消除不同的區(qū)域效應(yīng)的解決措施。 本文的理論部分重點闡述了最優(yōu)貨幣區(qū)理論和貨幣政策發(fā)揮作用的各個要素,主要的目的是把貨幣政策的效應(yīng)和最優(yōu)貨幣區(qū)理論結(jié)合起來,探討在我國內(nèi)部分地區(qū)的實施最優(yōu)貨幣理論的某些思想。對于區(qū)域的理解,本文先分析了從學(xué)術(shù)上對于那些地方可以劃分為一個區(qū)域的概念,重點分析了我國在“十一五”期間國務(wù)院新出臺的區(qū)域劃分方法,也就是把全國根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和聚類劃分為八個區(qū)域,也有學(xué)者根據(jù)這一劃分來進(jìn)行貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的驗證。本文也分析了人民銀行的大區(qū)行制度對于貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的分析影響。同時本文分析了中國人民銀行分支行編制的變更以及未來的趨勢會對貨幣政策發(fā)揮作用的影響。通過分析,本文決定還是采用省級行政區(qū)劃為基本單位來測度貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)。 本文的原意是運(yùn)用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法,能夠較為直觀的分析各個省的貨幣政策效果,但是在實際運(yùn)用中一是由于作者的水平有限,二是由于數(shù)據(jù)和模型構(gòu)造的實在太過復(fù)雜,所以本文在實際操作中運(yùn)用了較為簡易的方法較為粗略的測度了貨幣政策的效力。本文用M2的供給量代表貨幣政策的實施,因為在我國廣義貨幣供給量M2是最重要的貨幣政策中介目標(biāo)。但是在搜集數(shù)據(jù)的過程中發(fā)現(xiàn)只有全國范圍內(nèi)的M2,沒有各個省的M2。所以本文又參考了其他研究貨幣政策的文獻(xiàn),發(fā)現(xiàn)可以用各個地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)各項存款余額來代替廣義貨幣供給量M2,這是因為根據(jù)我國M2的定義,基本上就是流通中的現(xiàn)金加上各項存款,并且在實際的統(tǒng)計口徑中金融機(jī)構(gòu)各項存款余額基本上和M2相仿。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)上,本文采用各個地區(qū)不同時間的名義地區(qū)生產(chǎn)總值GDP,沒有采用實際GDP主要是因為保持各項指標(biāo)的一致性,因為金融機(jī)構(gòu)的各項存款余額也是名義值。在穩(wěn)定物價指標(biāo)上,本文采用各個地區(qū)不同時間的同比居民消費(fèi)價格指數(shù)來代表各個地區(qū)的物價穩(wěn)定程度。 在計量方法上,本文采用的是向量自回歸方法,簡稱VAR模型。具體來說本文先把31個省級單位的M2替代值、GDP和CPI做了ADF檢驗,因為本文用的VAR模型中對于數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性要求較高,所以在做M2、GDP和CPI單位根檢驗時只要有一個數(shù)據(jù)指標(biāo)值不平穩(wěn)就刪去這個省區(qū)的樣本值。本文的最初本意是較為明晰的測度各個省的貨幣政策的效力,從而根據(jù)實際實證的結(jié)果做一個最優(yōu)貨幣區(qū)的分類,但是在實際操作的過程中發(fā)現(xiàn)這個想法過于龐大,超出了作者的能力。所以經(jīng)過調(diào)整后,本文的主旨在于證明我國不同的省區(qū)之間是存在貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的差異的,然后再結(jié)合最優(yōu)貨幣區(qū)的理論,論證在不同地區(qū)實施不同的貨幣政策或是不同的貨幣政策干預(yù)是可行的,同時對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展相似的地區(qū)就要努力消除貨幣政策的區(qū)域差異,避免出現(xiàn)政策導(dǎo)向性發(fā)展差異。所以本文在做ADF檢驗時把16個不符合穩(wěn)定性的樣本指標(biāo)刪去,不再做后繼的計量分析。這種通過實證的篩選不會影響本文對實證結(jié)果的分析。經(jīng)過ADF檢驗,天津、河北、山西等15個樣本中M2、GDP和CPI都保持了一階平穩(wěn)。因為在經(jīng)濟(jì)學(xué)中對數(shù)的一階差分值表示的是增長率,有比較明確的經(jīng)濟(jì)含義,所以本文在ADF檢驗的時候沒有進(jìn)行二階差分。在通過ADF檢驗的15個樣本值中,本文做了協(xié)整分析,以求發(fā)現(xiàn)M2、GDP和CPI的長期關(guān)系。經(jīng)過協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn),15個省區(qū)樣本協(xié)整關(guān)系個數(shù)存在很大不同,各個地區(qū)的協(xié)整系數(shù)更是存在較大差異。這說明了在我國內(nèi)部不同省區(qū)之間貨幣政策的對于經(jīng)濟(jì)增長和物價穩(wěn)定的效力從長期來看是不同的。然后本文又在對15個樣本值做VAR脈沖響應(yīng)分析,并且直觀的對比了15個省的脈沖響應(yīng)圖。通過對比發(fā)現(xiàn)M2對于GDP的沖擊在15個樣本值中同樣存在較大差異,這說明貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)增長的短期沖擊也是存在區(qū)域差異的。同時發(fā)現(xiàn)M2對于CPI的沖擊在很多省份呈現(xiàn)鋸齒狀波動,說明在目前消費(fèi)價格指數(shù)受貨幣供給量沖擊的因素還不大,政府對于CPI的調(diào)控還較為嚴(yán)格。 通過本文較為粗淺的實證檢驗,基本上可以證明貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)在我國是廣泛存在的,在長期效應(yīng)和短期效應(yīng)上都存在較大的差異。針對這種情況,本文也試圖提出自己理解的解決之道：一是利用這種貨幣政策的區(qū)域性,以最優(yōu)貨幣區(qū)理論為指導(dǎo),打破同一個經(jīng)濟(jì)體內(nèi)必須實行單一貨幣政策的思想,從而促進(jìn)某些地區(qū)的更好更快的發(fā)展。利用貨幣政策的區(qū)域效應(yīng),就必須對貨幣政策的傳導(dǎo)加以量化的控制,在這方面需要做的工作有加快利率體系的市場化改革、適度加大匯率的調(diào)控作用,同時在現(xiàn)階段充分利用好不同地區(qū)的信貸總量控制手段和公開市場業(yè)務(wù)工具。二是針對發(fā)展水平相同或者是相似的地區(qū),要盡力消除這種貨幣政策的區(qū)域效應(yīng),避免出現(xiàn)政策導(dǎo)向性的地區(qū)差異。具體來說有完善中國人民銀行分支行制度的改革；加快繁榮我國落后地區(qū)的金融體系;加快在落后地區(qū)發(fā)展交易機(jī)構(gòu),使全國性的交易機(jī)構(gòu)能夠有一個較為平衡的分布等幾項措施。
【圖文】：

圖5.1.15個樣本組MZ對GDP和CPI脈沖響應(yīng)圖由這巧個樣本組的脈沖響應(yīng)圖我們可以清晰的看到，各個地區(qū)GDP和CPI對于MZ沖擊的反應(yīng)時間和反應(yīng)力度都是不一樣的，也就是說相同的MZ供給沖擊，在不同的地區(qū)對于當(dāng)?shù)谿DP和CPI的波動情況，，包括波動的幅度，波動的
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F822.0;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2683948