【摘要】：“影子銀行”這個(gè)名字本身帶有一定的貶義色彩,這可能與其常與金融危機(jī)相伴出現(xiàn)有關(guān)。從美國次貸危機(jī)到歐債危機(jī),影子銀行如影相隨,其涉及的資產(chǎn)規(guī)模之大、擴(kuò)張速度之快令人驚嘆!在金融創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)下,影子銀行機(jī)構(gòu)及規(guī)模蓬勃發(fā)展。影子銀行在中國也成為越來越重要的客觀存在,雖然規(guī)模與銀行體系相比還有比較大的差距(2012年銀監(jiān)會(huì)公布的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為131.27萬億元,而本文測(cè)算的影子銀行規(guī)模大致在20萬億元左右),但國內(nèi)影子銀行從發(fā)展速度到社會(huì)影響都在2006至今的六年時(shí)間內(nèi)急劇上升,這一現(xiàn)象非常值得重視和研究。 影子銀行以與普通商業(yè)銀行不同的組織和運(yùn)作機(jī)制,部分代替并延生了普通商業(yè)銀行的功能。中國式“影子銀行”更接近以普通商業(yè)銀行為主導(dǎo)的“內(nèi)部”體系。在這個(gè)體系中,傳統(tǒng)的普通商業(yè)銀行業(yè)務(wù)被拆分細(xì)化,然后被“轉(zhuǎn)包”給市場(chǎng)上各種不同類型不同功能的影子銀行機(jī)構(gòu)。從這一點(diǎn)上看,影子銀行也是金融分工和細(xì)化的結(jié)果。但是,由于缺乏對(duì)非銀行的影子銀行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的了解和監(jiān)管,再加上影子銀行業(yè)務(wù)的高杠桿和期限錯(cuò)配的特性,導(dǎo)致普通商業(yè)銀行為了逃避監(jiān)管和追求更高的收入水平,從而更傾向于將信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較為突出的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給影子銀行,使影子銀行成為金融風(fēng)險(xiǎn)的集聚地。 正是由于影子銀行的規(guī)模和影響力巨大,蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,所以常被認(rèn)為是負(fù)面的、應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲限制和禁止的業(yè)務(wù)或形式,這種認(rèn)識(shí)在國內(nèi)尤其盛行。最近一段時(shí)間包括銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在內(nèi)的多位金融監(jiān)管官員多次澄清稱國內(nèi)并無國外意義上的影子銀行l(wèi)。本文認(rèn)為,國內(nèi)影子銀行雖與國外影子銀行有一些不同的特點(diǎn),但是這并不能成為否認(rèn)國內(nèi)存在影子銀行的理由。影子銀行是金融創(chuàng)新的必然結(jié)果,本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將其作為一個(gè)中性的概念看待。雖然它的發(fā)展會(huì)給金融穩(wěn)定帶來一定的挑戰(zhàn),但是我們同樣不能否認(rèn)的是影子銀行在一定程度上改善了國內(nèi)的投融資環(huán)境,促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長。 在國內(nèi),我們看到從2005年開始監(jiān)管部門逐步放開銀行理財(cái)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)(國內(nèi)的信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)都在2005年開始試點(diǎn)),社會(huì)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。最近幾年雖然隨著經(jīng)濟(jì)調(diào)整和利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快,銀行利差收窄、風(fēng)險(xiǎn)和撥備增加,但脫離傳統(tǒng)銀行的融資行為卻有比較快速的增長。這一現(xiàn)象和美國1970年代金融改革時(shí)的情況比較類似,以債券和股票為代表的直接融資逐步興起初步改變了社會(huì)融資結(jié)構(gòu),而后通過理財(cái)產(chǎn)品等固定收益類品種的加速發(fā)展進(jìn)一步從銀行的負(fù)債端分流了存款。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì),在1970年代的金融改革中,美國銀行業(yè)總資產(chǎn)占金融體系的比重由1950年代的60%下降至30%的水平。我國最近幾年也顯著呈現(xiàn)出這一特點(diǎn)。據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì),人民幣貸款占社會(huì)融資總量的比重已由2002年的92%下降至2012年底的56%。而與此同時(shí),委托貸款、信托貸款及未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等融資規(guī)模飛速擴(kuò)張。負(fù)債端上,金融機(jī)構(gòu)人民幣存款增速(同比)從2005年就開始下滑,2008年由于金融危機(jī)的作用雖有一定幅度的上升,但在2009年下半年開始再次進(jìn)入加速下滑的通道。而與此同時(shí),商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托公司理財(cái)產(chǎn)品余額由2005年起步到2012年底已同時(shí)達(dá)到7萬億元的規(guī)模。 影子銀行是金融創(chuàng)新的結(jié)果,它也將繼續(xù)推動(dòng)金融創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展。如何對(duì)影子銀行進(jìn)行正確的認(rèn)識(shí)并進(jìn)而在認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上更好的利用其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),同時(shí)運(yùn)用監(jiān)管手段控制其風(fēng)險(xiǎn)是本文要重點(diǎn)討論的問題。本文首先對(duì)國內(nèi)外對(duì)影子銀行的相關(guān)論文進(jìn)行了閱讀整理,發(fā)現(xiàn)：(1)國內(nèi)對(duì)影子銀行的概念和特征的界定方面的研究存在一定的空白,將國內(nèi)的影子銀行與美國等國家的影子銀行混為一談：(2)對(duì)于影子銀行的監(jiān)管缺乏具體的可供執(zhí)行的監(jiān)管建議。筆者認(rèn)為,這可能是因?yàn)閲鴥?nèi)已有的研究對(duì)影子銀行的特點(diǎn)歸納不夠準(zhǔn)確,從而無法有針對(duì)性地提出監(jiān)管建議。本文的寫作目的就是為了對(duì)這兩個(gè)方面進(jìn)行重點(diǎn)研究。本文的研究思路大致是按照“對(duì)概念和特點(diǎn)進(jìn)行分析—提出問題—分析問題—解決問題”這一邏輯進(jìn)行的。這一邏輯線條中增加了“對(duì)概念和特點(diǎn)進(jìn)行分析”這一環(huán)節(jié),主要是因?yàn)橥ㄟ^對(duì)相關(guān)研究的回顧,發(fā)現(xiàn)國內(nèi)對(duì)影子銀行的概念、特點(diǎn)、發(fā)起和發(fā)展的內(nèi)在邏輯的研究都尚未十分清晰,而對(duì)概念和特點(diǎn)進(jìn)行界定是進(jìn)行下一步研究的基礎(chǔ),因此本文對(duì)前人研究進(jìn)行了歸納總結(jié),增加了“對(duì)概念了特點(diǎn)進(jìn)行分析”這一環(huán)節(jié)�！疤岢鰡栴}”這一環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)本文的第三個(gè)章節(jié)。這一章節(jié)主要從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策的沖擊兩個(gè)方面對(duì)影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的沖擊作用進(jìn)行了分析。通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),影子銀行并非對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有負(fù)面沖擊,相反的,其某種意義上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長。但同時(shí),實(shí)證檢驗(yàn)也顯示,影子銀行對(duì)貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生了不利的擾動(dòng),這一問題反映了影子銀行對(duì)于國內(nèi)不連貫貨幣和財(cái)政政策的熨平作用同時(shí)也暴露出監(jiān)管上存在的問題。在第四章是分析問題和解決問題,本文從監(jiān)管協(xié)調(diào)、監(jiān)管模式、行業(yè)自律、信息披露、投資者保護(hù)(適當(dāng)性)五個(gè)方面對(duì)影子銀行國內(nèi)的監(jiān)管問題進(jìn)行了分析。國內(nèi)存在監(jiān)管協(xié)調(diào)缺失、機(jī)構(gòu)監(jiān)管權(quán)能劃分不清、功能監(jiān)管缺失、信息披露缺失、投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知程度不高等問題。針對(duì)這些問題,筆者通過對(duì)美國影子銀行的監(jiān)管實(shí)踐的梳理,針對(duì)國內(nèi)監(jiān)管存在的問題,對(duì)國內(nèi)對(duì)影子銀行的監(jiān)管提出了政策建議。筆者認(rèn)為首先應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)統(tǒng)一的金融風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)影子銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的制定、功能監(jiān)管職能的實(shí)現(xiàn)和各影子銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)。特別的,對(duì)影子銀行應(yīng)當(dāng)采取縱向的機(jī)構(gòu)監(jiān)管和橫向的功能監(jiān)管并重的多維度監(jiān)管體制�？v向的機(jī)構(gòu)監(jiān)管是按機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管進(jìn)行劃分和各影子銀行機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)的隔離制度的建立,橫向的功能監(jiān)管是按業(yè)務(wù)對(duì)影子銀行的監(jiān)管進(jìn)行劃分,在職能的劃分上注重影子銀行業(yè)務(wù)鏈的特點(diǎn),例如若要求銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管,那么銀監(jiān)會(huì)則有權(quán)追溯至銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資渠道方向等進(jìn)行監(jiān)管。第三,呼吁建立健全影子銀行行業(yè)自律機(jī)制的建立。影子銀行本身即是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物,不宜施加過強(qiáng)的監(jiān)管,再加之影子銀行業(yè)務(wù)專業(yè)性強(qiáng),外部監(jiān)管有時(shí)很難達(dá)成效果。因此可以由相關(guān)的金融監(jiān)管部門牽頭成立和完善影子銀行行業(yè)自律協(xié)會(huì)和機(jī)制。最后,影子銀行產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)相對(duì)不透明,風(fēng)險(xiǎn)也容易在多次復(fù)雜的交易中被掩蓋。因此,完善影子銀行的信息披露制度將是對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管的重要一環(huán)。 以上就是本文的主要內(nèi)容,另外需要指出的是。通過對(duì)美國影子銀行以及金融危機(jī)的研究,我們發(fā)現(xiàn)利率自由化之后,商業(yè)銀行由于面臨行業(yè)競爭加劇、利差收窄等情況,而將更多的目光投向了其他綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)領(lǐng)域,包括資產(chǎn)證券化、投資銀行等領(lǐng)域。而這些領(lǐng)域的原有機(jī)構(gòu)感受到競爭的加劇,也紛紛拓展更高收益、更高風(fēng)險(xiǎn)的金融領(lǐng)域。競爭加劇使整個(gè)金融業(yè)和機(jī)構(gòu)都涉足那些高杠桿、收益高的產(chǎn)品,此時(shí),影子銀行獲得了進(jìn)一步的發(fā)展機(jī)會(huì)且這時(shí)影子銀行的形態(tài)和特點(diǎn)也將發(fā)生較大的改變。筆者認(rèn)為,隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn),中國式的影子銀行在未來將趨于減少,而將更多的體現(xiàn)出金融危機(jī)時(shí)期美國影子銀行的特點(diǎn),這要求我們對(duì)影子銀行本身和其監(jiān)管繼續(xù)進(jìn)行不斷的研究。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.3

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2487027