本文選題：開(kāi)放式基金 + 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)　； 參考：《武漢大學(xué)》2004年碩士論文

【摘要】：市場(chǎng)的一個(gè)主要功能就是在交易成本盡可能低的情況下，使投資者迅速、有效地執(zhí)行交易。也就是說(shuō)，市場(chǎng)必須具有足夠的流動(dòng)性。市場(chǎng)的流動(dòng)性為投資者提供了交易機(jī)會(huì)，如果市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性而導(dǎo)致交易難以完成，市場(chǎng)也就失去了存在的必要。正是在這個(gè)意義上，我們說(shuō)流動(dòng)性是市場(chǎng)的生命力所在，流動(dòng)性是市場(chǎng)的一切。開(kāi)放式基金的“開(kāi)放”特性更是使其對(duì)流動(dòng)性有著更深一層的意義，流動(dòng)性的高低直接制約著基金本身的發(fā)展或者說(shuō)存亡，本文就是本著這樣一個(gè)原則來(lái)研究開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的。開(kāi)放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資者贖回時(shí)間和贖回?cái)?shù)量的不確定所引起的基金資產(chǎn)變現(xiàn)的不確定損失，其極端情況類似于銀行的“擠兌”風(fēng)險(xiǎn)。 本研究共分四章。第一章論述了開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)，深入分析了開(kāi)放式基金的流動(dòng)性含義、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)含義及其成因，以及我國(guó)開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特殊性。在第一章的理論基礎(chǔ)上，后三章從資產(chǎn)、負(fù)債和政策三個(gè)角度來(lái)研究開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。第二章從資產(chǎn)角度研究了開(kāi)放式基金的流動(dòng)性管理和流動(dòng)性的度量指標(biāo)。本章的特殊之處在于給出了流動(dòng)性的數(shù)量化度量，用數(shù)量關(guān)系來(lái)反映流動(dòng)性的真實(shí)含義，從而為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量化度量模型L_VaR的構(gòu)建打下了基礎(chǔ)。另外，本章在對(duì)資本市場(chǎng)資產(chǎn)分類的基礎(chǔ)上，探討了開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的資產(chǎn)出清策略。第三章從內(nèi)生性負(fù)債和外生性負(fù)債兩個(gè)角度對(duì)開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理加以研究。通過(guò)對(duì)內(nèi)生性負(fù)債的探討，在對(duì)比美國(guó)共同基金管理的基礎(chǔ)上，我們分析了開(kāi)放式基金的種類、投資者結(jié)構(gòu)、費(fèi)率結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)同其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理之間的關(guān)系；通過(guò)對(duì)外生性負(fù)債的探討，，我們對(duì)開(kāi)放式基金的融資制度加深了研究，并設(shè)計(jì)了適合我國(guó)國(guó)情的開(kāi)放式基金融資制度。這一章對(duì)開(kāi)放式基金流動(dòng)性管理的實(shí)際運(yùn)行有著很大的指導(dǎo)意義；第四章結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)行規(guī)則及運(yùn)行狀況，主要從政策層面上提出了一些建議，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的探討、對(duì)金融衍生工具的探討，明示了我國(guó)開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展方向。 通過(guò)以上四章的論述，筆者認(rèn)為:基金管理公司首先應(yīng)該對(duì)資本市場(chǎng)資產(chǎn)加 以分類，并在整體層面上來(lái)構(gòu)建基金組合;其次，基金管理公司應(yīng)明確基金的分 類和基金投資者受眾，并在二者之間形成均衡;最后，要做好開(kāi)放式基金的流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)管理，還需要政策面的大力支持。
[Abstract]:One of the main functions of the market is to enable investors to execute transactions quickly and effectively at the lowest possible transaction cost. In other words, the market must have sufficient liquidity. The liquidity of the market provides trading opportunities for investors, and if the market is illiquid and the transaction is difficult to complete, the market loses its necessity. In this sense, we say that liquidity is the vitality of the market, liquidity is all the market. The "open" character of the open-end fund makes it have a deeper meaning to the liquidity, and the level of liquidity directly restricts the development or survival of the fund itself. This article is based on such a principle to study the liquidity risk management of open-end funds. The liquidity risk of open-end funds refers to the uncertain losses caused by the uncertainty of the redemption time and the amount of redemption, and its extreme situation is similar to the risk of bank runs. This research is divided into four chapters. The first chapter discusses the theoretical basis of liquidity risk management of open-end funds, and analyzes the meaning of liquidity, the meaning and causes of liquidity risk of open-end funds, as well as the particularity of liquidity risk of open-end funds in China. Based on the theory of the first chapter, the last three chapters study the liquidity risk management of open-end funds from the perspectives of assets, liabilities and policies. The second chapter studies the liquidity management and liquidity measurement of open-end funds from the perspective of assets. The special point of this chapter is that the quantitative measure of liquidity is given, and the real meaning of liquidity is reflected by quantitative relationship, which lays a foundation for the construction of quantitative measurement model of liquidity risk (LSP VaR). In addition, based on the classification of capital market assets, this chapter discusses the asset clearing strategy of liquidity risk management of open-end funds. Chapter three studies the liquidity risk management of open-end funds from the perspectives of endogenous liabilities and external liabilities. Based on the comparison of the management of mutual funds in the United States, we analyze the relationship between the types of open-end funds, the structure of investors, the design of rate structure and the liquidity risk management. Through the discussion of external liabilities, we have deepened the research on the financing system of open-end funds, and designed an open-end fund financing system suitable for the situation of our country. This chapter has great guiding significance for the actual operation of open-end fund liquidity management. The fourth chapter combines with the current rules and operating status of China's capital market, mainly puts forward some suggestions from the policy level. Through the discussion of market microstructure and financial derivatives, the development direction of liquidity risk management of open-end funds in China is pointed out. Through the discussion of the above four chapters, the author thinks that the fund management company should first of all classify the capital market assets and construct the fund portfolio on the overall level; secondly, Fund management companies should identify the categories of funds and the audience of fund investors, and balance the two. Finally, To do a good job in the liquidity risk management of open-end funds, we still need strong support from policy.
【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.5

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