本文選題：債務(wù)杠桿 + 所有權(quán)�。� 參考：《經(jīng)濟與管理研究》2011年02期

【摘要】：本文以我國2001～2008年上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為樣本,對債務(wù)杠桿、所有權(quán)特征以及公司投資決策行為之間的相互關(guān)系進行了實證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn),就上市公司整體而言,債務(wù)杠桿表現(xiàn)出對公司治理的正向效用,但這種效用會伴隨著所有權(quán)結(jié)構(gòu)的趨于集中而發(fā)生變化。對國有產(chǎn)權(quán)上市公司,債務(wù)杠桿總體表現(xiàn)出對過度投資的抑制作用,并且這種效用隨著股權(quán)集中度的提高呈現(xiàn)出先減弱后增加的趨勢,而在所有權(quán)集中狀態(tài)下,沒有證據(jù)顯示債務(wù)杠桿會對國有產(chǎn)權(quán)上市公司的投資不足產(chǎn)生激勵;對非國有產(chǎn)權(quán)上市公司,債務(wù)杠桿同時表現(xiàn)出對過度投資的抑制作用與對投資不足的激勵作用,并且對投資不足的激勵會隨著股權(quán)集中度的提高而逐漸減弱,沒有證據(jù)表明負(fù)債的破產(chǎn)威脅同樣會緩解公司的投資不足問題,而相對于國有產(chǎn)權(quán)上市公司來說,在非國有產(chǎn)權(quán)上市公司中債務(wù)杠桿對過度投資的抑制作用更為顯著。此外,就債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)來說,不論是對過度投資的抑制作用,還是對投資不足的激勵作用,相對于長期債務(wù)而言,短期債務(wù)對投資的影響更為顯著。
[Abstract]:Based on the empirical data of China's listed companies from 2001 to 2008, this paper makes an empirical study on the relationship among debt leverage, ownership characteristics and corporate investment decision-making behavior.The results show that, on the whole, debt leverage has positive effect on corporate governance, but this utility will change with the concentration of ownership structure.For the listed companies with state-owned property rights, debt leverage has a restraining effect on overinvestment, and this utility tends to weaken first and then increase with the increase of equity concentration, and in the state of ownership concentration,There is no evidence that debt leverage can stimulate the underinvestment of listed companies with state-owned property rights. For non-state-owned equity listed companies, debt leverage has both the inhibitory effect on overinvestment and the incentive effect on underinvestment.And the incentive to underinvestment will gradually weaken with the increase of equity concentration. There is no evidence that the threat of debt bankruptcy will also alleviate the underinvestment problem of the company, and compared with the state-owned property rights listed companies,In non-state-owned listed companies, debt leverage has a more significant effect on overinvestment.In addition, in terms of the maturity structure of debt, whether it is the inhibition of overinvestment or the incentive to underinvestment, short-term debt has a more significant impact on investment than long-term debt.
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院;武漢科技大學(xué);
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(70772100) 教育部博士點基金項目(教技發(fā)中心函[2006]226號) 重慶大學(xué)2010“{9川良——優(yōu)秀青年獎學(xué)基金”
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：1733132