本文選題：匯率動態(tài)　切入點：貨幣沖擊　出處：《吉林大學》2013年博士論文

【摘要】：本文較為系統(tǒng)地研究了人民幣匯率動態(tài)問題，既有對一般理論或者學說的梳理，又有對理論模型的闡述和擴展，更重要的是利用中國的數(shù)據(jù)對人民幣匯率進行了定量分析。在Obstfeld和Rogoff(1995)提出的新開放宏觀經(jīng)濟學框架下，匯率變動主要來源于貨幣供應量、政府支出和生產(chǎn)力的變動，借此框架分別分析了貨幣沖擊、財政政策沖擊對人民幣匯率的動態(tài)影響，其中貨幣沖擊又細分為外生化貨幣政策和內(nèi)生化貨幣政策，此外，本文進一步分析了人民幣匯率變動的經(jīng)濟效應，包括對短期國際資本流動與通貨膨脹產(chǎn)生的影響。 （一）粘性價格貨幣模型由于假設商品市場和資產(chǎn)市場價格調(diào)整速度不同，商品價格具有粘性，其在匯率動態(tài)研究的應用較為廣泛。本文在闡明粘性價格貨幣模型在我國適用性的基礎上，理論上推導人民幣匯率超調(diào)的傳導途徑和形成機理，進而對貨幣政策沖擊下的人民幣匯率動態(tài)進行了實證分析。以往利用VAR模型建模經(jīng)常出現(xiàn)“價格之謎”悖論，為了對此進行規(guī)避，本文使用了符號約束(sign restriction)方法識別向量自回歸模型中的貨幣政策沖擊，同時使用基于理論設定的短期約束與之進行比較，以期得到在未預期的貨幣政策沖擊下，人民幣匯率動態(tài)變化路徑，最終得到了人民幣匯率是否超調(diào)的穩(wěn)健性結(jié)論。 （二）傳統(tǒng)的貨幣類匯率模型均假設貨幣政策是外生的，但是20世紀80年代中期以來，世界主要發(fā)達國家將短期利率作為貨幣政策操作工具，并使其對通貨膨脹和產(chǎn)出缺口做出響應，經(jīng)檢驗通常遵循Taylor規(guī)則，從而貨幣政策由內(nèi)生決定。鑒于此，本文第四章論證了Taylor規(guī)則貨幣政策在中國和美國的適用性，建立了包含中國與美國的兩國模型，模型中為兩國包含匯率的貨幣政策反應函數(shù)，在此基礎上推導出了人民幣兌美元實際匯率的決定方程，并且利用動態(tài)方法到了模型的定性解。本文利用理論推導出的匯率決定的宏觀經(jīng)濟因素建立結(jié)構向量自回歸模型，與第三章實證研究不同的是，這里使用產(chǎn)出缺口而非產(chǎn)出水平、實際利率而非名義利率，以期得到實際沖擊、名義沖擊、風險溢價沖擊和Taylor規(guī)則貨幣政策沖擊對人民幣實際匯率的影響。 （三）主流匯率模型(NOEM除外)沒有考慮政府部門，考慮到政府支出在經(jīng)濟中的作用凸顯，而且國內(nèi)外關于財政政策沖擊對匯率動態(tài)影響的研究尚未形成一致的結(jié)論，為此本文第五章展開對這一問題的研究。本文首先分析不同理論和學派關于政府支出對匯率影響的不同結(jié)論，然后借鑒已有研究建立了兩國開放宏觀經(jīng)濟模型，在模型中，代表性消費者在私人消費和政府提供的公共物品消費間進行選擇，以最大化其未來效用的預期現(xiàn)值。通過當期均衡和跨期均衡解出了政府支出與匯率之間的關系方程，本文通過在得到的關系方程中引入一些假設條件，得到了可用于實證分析的計量模型，利用中國和美國數(shù)據(jù)分析了中國相對于美國在非貿(mào)易品政府消費以及政府消費總量上的相對變化對匯率的影響。根據(jù)結(jié)論，我國政府在實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略時，要控制由此造成的人民幣升值幅度過大，，應該增加對非貿(mào)易品的政府支出，降低可貿(mào)易品的支出。 （四）當匯率傳遞不完全時，最優(yōu)貨幣政策必須考慮匯率波動因素，第六章圍繞人民幣匯率對價格傳遞效應展開研究，以期為第四章在貨幣政策規(guī)則中考慮匯率因素提供證據(jù)支持。首先利用現(xiàn)有理論模型分析匯率傳遞的形成機理，考慮了我國外匯市場特質(zhì)——外匯干預頻繁這一條件，利用滾動回歸方法得到人民幣對消費者物價指數(shù)傳遞率的變化路徑，建立非線性模型檢驗匯率傳遞率是否發(fā)生了結(jié)構變化，最后利用“按市場定價”理論討論了匯率不完全傳遞的原因，以期經(jīng)過以上分析得到人民幣匯率對物價傳遞率的變化路徑。 （五）由于前文理論與實證分析中均未考慮資本流動因素，本文第七章對此問題進行單獨研究，考察了人民幣匯率變動與短期國際資本流動的關系。由于在人民幣升值預期、國內(nèi)資產(chǎn)價格飆升等因素的刺激下，盡管我國對短期國際資本流動具有較強的管制，我國跨境資本流動規(guī)模近年來增速迅猛、非直接投資凈流入顯著增加。首先建立VAR模型，并利用其分析了短期國際資本流動對我國外匯市場、貨幣市場、股票市場和房地產(chǎn)市場的沖擊響應及其劇烈程度；另外，利用門限模型，分析了短期國際資本流動在不同變量作為門限變量的情況下，是否具有門限效應。通過以上分析，可以發(fā)現(xiàn)短期國際資本流動對不同因素沖擊的反應程度與反應形式，以期發(fā)現(xiàn)短期國際資本流動的變化規(guī)律。
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【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.6

【參考文獻】

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本文編號：1653945