本文關(guān)鍵詞：實(shí)體企業(yè)金融化促進(jìn)還是抑制了企業(yè)創(chuàng)新——基于中國(guó)制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究

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【摘要】：本文基于我國(guó)金融資本超額回報(bào)率的事實(shí),在市場(chǎng)套利分析框架下實(shí)證檢驗(yàn)實(shí)體企業(yè)金融化是抑制還是促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新?控制內(nèi)生性后檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn),整體上,實(shí)體企業(yè)金融化擠出了企業(yè)創(chuàng)新,對(duì)于融資約束程度不同的兩類公司,兩者之間并無(wú)顯著差異;套利動(dòng)機(jī)越強(qiáng)的企業(yè),金融化擠出企業(yè)創(chuàng)新效果越顯著,而盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)套利機(jī)會(huì)越少,且套利機(jī)會(huì)成本越高,因而金融化擠出企業(yè)創(chuàng)新顯著性越弱。從生產(chǎn)率來(lái)看,實(shí)體企業(yè)金融化并沒(méi)有顯著提升全要素生產(chǎn)率,但從經(jīng)濟(jì)后果來(lái)看,實(shí)體企業(yè)金融化卻顯著提升了下一期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。進(jìn)一步檢驗(yàn)還發(fā)現(xiàn),實(shí)體企業(yè)金融化擠出企業(yè)創(chuàng)新存在拐點(diǎn),當(dāng)實(shí)體金融化程度超過(guò)23%時(shí),兩者之間逐漸開(kāi)始呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,表現(xiàn)為一種"促進(jìn)效應(yīng)"。綜上可知,由于過(guò)去我國(guó)金融資本超額利潤(rùn)率的事實(shí),實(shí)體企業(yè)通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)投資以分享金融業(yè)的高額利潤(rùn),表現(xiàn)為一種市場(chǎng)套利行為。雖然短期有助于提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),但從長(zhǎng)期來(lái)看,實(shí)體企業(yè)金融化套利動(dòng)機(jī)會(huì)顯著抑制企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。
【作者單位】： 暨南大學(xué)管理學(xué)院;暨南大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)系;上海財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院;武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 實(shí)體企業(yè)金融化 市場(chǎng)套利 企業(yè)創(chuàng)新 擠出效應(yīng)
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71602069、71572069)資助
【分類號(hào)】：F425;F832.51;F273.1
【正文快照】： 引言當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段,制造業(yè)企業(yè)也正從套利型逐漸向創(chuàng)新型轉(zhuǎn)變,而這種轉(zhuǎn)變的成敗將直接關(guān)乎我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否成功跨越中等收入陷阱。然而,在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里,我國(guó)金融業(yè)特別是銀行業(yè)憑借壟斷地位與利率管制政策,一直擁有非常高的資本回報(bào)率,而房?jī)r(jià)的快速上漲

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本文編號(hào)：957017