企業(yè)并購(gòu)重組一直以來(lái)都是重要的產(chǎn)業(yè)重組方式,交易規(guī)模和次數(shù)不斷擴(kuò)大。在并購(gòu)重組中普遍存在著大額的溢價(jià),為了緩解上市公司為此承擔(dān)的損失風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)企業(yè)更愿意采取簽訂業(yè)績(jī)承諾的方式來(lái)保障自身利益。但是業(yè)績(jī)承諾失敗的情況頻出,被并購(gòu)公司業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)、業(yè)績(jī)補(bǔ)償難以兌現(xiàn)以及業(yè)績(jī)承諾被提前終止的情況頻發(fā),致使業(yè)績(jī)承諾無(wú)法發(fā)揮其應(yīng)有的保護(hù)作用,是企業(yè)并購(gòu)中運(yùn)用業(yè)績(jī)承諾協(xié)議時(shí)亟需解決的問(wèn)題。因此,業(yè)績(jī)承諾尤其是業(yè)績(jī)承諾失敗是并購(gòu)重組相關(guān)研究中一個(gè)重要的研究方向。從資本市場(chǎng)的并購(gòu)案例來(lái)看,業(yè)績(jī)承諾的應(yīng)用廣泛,但是失敗案例居多。本文選取聯(lián)建光電并購(gòu)中業(yè)績(jī)承諾協(xié)議失敗的案例進(jìn)行研究,結(jié)合聯(lián)建光電2013年到2020年連續(xù)并購(gòu)中業(yè)績(jī)承諾從簽訂到執(zhí)行完畢的整個(gè)過(guò)程,按照業(yè)績(jī)承諾簽訂流程分為簽訂前、簽訂中和簽訂后三個(gè)階段分析聯(lián)建光電業(yè)績(jī)承諾失敗的原因。首先,對(duì)業(yè)績(jī)承諾及業(yè)績(jī)承諾風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論進(jìn)行梳理和總結(jié)。其次,引入研究案例,對(duì)其并購(gòu)過(guò)程、使用業(yè)績(jī)承諾協(xié)議的情況以及業(yè)績(jī)承諾失敗的表現(xiàn)及后果進(jìn)行介紹。再次,根據(jù)業(yè)績(jī)承諾每個(gè)階段的工作內(nèi)容分析聯(lián)建光電業(yè)績(jī)承諾失敗的原因,分別針對(duì)業(yè)績(jī)承諾簽訂前籌備階段的目標(biāo)選擇問(wèn)題、簽訂中條款...

【文章頁(yè)數(shù)】：53 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4-2華瀚文化業(yè)績(jī)承諾完成情況

以聯(lián)建光電并購(gòu)華瀚文化為例,業(yè)績(jī)承諾期為2015-2019年,華瀚文化被并購(gòu)前的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)與承諾扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)對(duì)比情況見(jiàn)表4-2,其業(yè)績(jī)承諾完成情況見(jiàn)圖4-2。根據(jù)表4-2所示聯(lián)建光電并購(gòu)中制定的業(yè)績(jī)目標(biāo)均為逐年遞增的,華瀚文化的業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)年增長(zhǎng)率均為1....

圖4-3聯(lián)建光電2011-2021年股價(jià)走勢(shì)

然而業(yè)績(jī)補(bǔ)償卻難以彌補(bǔ)商譽(yù)減值損失,聯(lián)建光電在并購(gòu)時(shí)采用的是股份支付與現(xiàn)金支付結(jié)合的方式,股份支付的優(yōu)點(diǎn)在于可以使被并購(gòu)企業(yè)在沒(méi)有充足現(xiàn)金進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償時(shí)可以用股票回購(gòu)的方式進(jìn)行補(bǔ)償,然而股票補(bǔ)償依舊存在風(fēng)險(xiǎn),由于被并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)不佳,業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)無(wú)法完成,導(dǎo)致聯(lián)建光電的股票價(jià)格出現(xiàn)....

圖4-4聯(lián)建光電2014-2020年?duì)I業(yè)成本構(gòu)成

被并購(gòu)企業(yè)的管理成本需要占用大量資金。聯(lián)建光電原本營(yíng)業(yè)成本只有數(shù)字設(shè)備一項(xiàng),2014年開始并購(gòu)后,營(yíng)業(yè)成本增加了數(shù)字戶外和數(shù)字營(yíng)銷兩類。如圖4-4所示,隨著并購(gòu)企業(yè)數(shù)量的增加,數(shù)字戶外和數(shù)字營(yíng)銷的營(yíng)業(yè)成本明顯增高,直到2018年聯(lián)建光電開始逐漸剝離非LED業(yè)務(wù)出售被并購(gòu)企業(yè),營(yíng)業(yè)....

本文編號(hào)：4045002