定向增發(fā)是向特定的投資對象非公開發(fā)行新股。自從我國開始改革股權分置以來,上市公司進行股權再融資的形式越來越多樣。特別是在《上市公司發(fā)行管理辦法》推行之后,證監(jiān)會對利用定向增發(fā)進行募資的方式寄予了厚望。與公開發(fā)行和配股相比,定向增發(fā)發(fā)行門檻低、審批程序簡單、募集資金額度靈活等優(yōu)點,使其成為上市公司股權再融資的主要方式。從2014年開始,定增市場熱度漸升,并在2015年突破萬億元大關,此后的2016年、2017年更是持續(xù)高熱。2017年,證監(jiān)會對再融資規(guī)則進行調(diào)整,導致市場降溫,2018年、2019年定增市場回落至7863.98億元、6686.29億元。2020年2月14日,再融資新規(guī)將定價的九折變成八折,將鎖定期從12個月變成6個月,并且上市公司相關的募資條件也被放松,定增市場的活力重新被喚起。相關數(shù)據(jù)顯示,2020年我國資本市場定向增發(fā)數(shù)量共計1163例,共計19805億元,均創(chuàng)歷史新高。發(fā)展與矛盾總是相伴相生的,在我國特殊制度的大背景下,加之定向增發(fā)會導致大小股東的利益再分配,定增中的利益輸送問題就顯得愈加撲朔迷離。出于規(guī)范資本市場秩序,維護中小股東利益的考慮,研究定向增發(fā)過程中的利...

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 關于大股東掏空動機的研究
        1.2.2 關于定向增發(fā)的研究
        1.2.3 關于大股東通過定向增發(fā)掏空公司的研究
        1.2.4 關于大股東掏空上市公司經(jīng)濟后果的研究
        1.2.5 文獻評述
        1.2.6 研究思路
    1.3 本文的基本框架
2 大股東利用定向增發(fā)掏空上市公司的理論概述
    2.1 相關概念的界定及特點
        2.1.1 定向增發(fā)的定義
        2.1.2 我國定向增發(fā)的特點
        2.1.3 掏空的定義及方式
    2.2 大股東利用定向增發(fā)掏空上市公司的手段
        2.2.1 定向增發(fā)前的盈余管理行為
        2.2.2 定向增發(fā)前利用停牌操控增發(fā)價格
        2.2.3 定向增發(fā)基準日的選擇
        2.2.4 定向增發(fā)后改變資金用途
        2.2.5 定向增發(fā)后利用現(xiàn)金分紅及高送轉輸送利益
    2.3 大股東利用定向增發(fā)掏空上市公司的后果
        2.3.1 損害中小股東權益
        2.3.2 影響上市公司財務狀況和經(jīng)營成果
        2.3.3 影響上市公司企業(yè)價值
    2.4 定向增發(fā)中大股東掏空的理論基礎
        2.4.1 委托代理理論
        2.4.2 信息不對稱理論
        2.4.3 “掏空”與“支持”假說
3 奧馬電器定向增發(fā)案例介紹
    3.1 奧馬電器概況
        3.1.1 奧馬電器公司簡介
        3.1.2 奧馬電器股權結構
    3.2 奧馬電器定向增發(fā)的方案與過程
        3.2.1 奧馬電器定向增發(fā)方案
        3.2.2 奧馬電器定向增發(fā)進程
    3.3 奧馬電器定向增發(fā)的結果
4 奧馬電器大股東通過定向增發(fā)掏空上市公司的案例分析
    4.1 奧馬電器大股東利用定向增發(fā)掏空的原因
        4.1.1 公司治理存在缺陷
        4.1.2 定向增發(fā)融資更加便利
        4.1.3 定向增發(fā)為大股東向關聯(lián)方輸送利益提供便利
    4.2 大股東通過定向增發(fā)掏空上市公司的路徑
        4.2.1 定向增發(fā)前利用停牌鎖定較低增發(fā)價格
        4.2.2 定向增發(fā)前通過基準日的選擇操控發(fā)行價
        4.2.3 改變資金用途
        4.2.4 定向增發(fā)后利用現(xiàn)金分紅及送轉股輸送利益
    4.3 定增過程中奧馬電器大股東掏空的經(jīng)濟后果分析
        4.3.1 奧馬電器市場價值降低
        4.3.2 奧馬電器財務狀況惡化
        4.3.3 奧馬電器企業(yè)價值受損
5 結論與建議
    5.1 研究結論
        5.1.1 定向增發(fā)為奧馬電器大股東掏空提供了便利
        5.1.2 奧馬電器大股東利用定增進行掏空損害了中小投資者的利益
        5.1.3 定向增發(fā)中大股東的掏空行為影響了奧馬電器的整體價值
    5.2 研究建議
        5.2.1 建立科學的定向增發(fā)定價機制
        5.2.2 完善中小投資者利益保護機制
        5.2.3 優(yōu)化公司治理結構
        5.2.4 加強上市公司定向增發(fā)監(jiān)管
參考文獻
致謝



本文編號：3792489