目的:為解決我國新藥研發(fā)各階段資金"供需錯位"結(jié)構(gòu)性失衡問題提供參考。方法:通過對新藥研發(fā)各階段的資金需求情況和"供需錯位"問題進(jìn)行分析,設(shè)計(jì)與各個階段資金需求相匹配的融資方案,并以"萬珂"的融資過程為例進(jìn)行分析。結(jié)果與結(jié)論:新藥研發(fā)的基礎(chǔ)階段資金需求較大,但因存在較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)以及投資風(fēng)險(xiǎn),這一階段很少得到投資者的重視和支持,導(dǎo)致研發(fā)資金缺乏,建議加大研發(fā)企業(yè)自身資金的投入;在新藥發(fā)現(xiàn)階段,盡管成功率較高,但研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)仍然較高,所需資金較多,資金也較為短缺,建議吸引更多的風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入該階段;在臨床前至Ⅱ期臨床階段,對資金的需求更大,建議該階段采用風(fēng)險(xiǎn)投資和專利質(zhì)押等多種融資方式;在Ⅲ期臨床至上市前,研發(fā)進(jìn)入成熟期,投資風(fēng)險(xiǎn)較低,因此該階段可獲得較多的風(fēng)險(xiǎn)資金,存在資金過剩的情況,研發(fā)企業(yè)除選擇風(fēng)險(xiǎn)投資外還可在此時(shí)選擇上市融資;在上市后階段,可以在產(chǎn)品的銷售環(huán)節(jié)通過轉(zhuǎn)讓某一地區(qū)的銷售權(quán)來為下一輪新藥研發(fā)提供新的預(yù)備資金,從而實(shí)現(xiàn)研發(fā)活動的良性循環(huán)。"萬珂"研發(fā)融資取得成功的很大一方面原因在于融資過程中運(yùn)用了多種融資方式相結(jié)合的模式。這提示我國應(yīng)在國家層面完善金融融資體... 

【文章來源】：中國藥房. 2020,31(18)北大核心

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【部分圖文】：

新藥研發(fā)各階段資金需求情況

一般來說，醫(yī)藥企業(yè)會根據(jù)自身的新藥研發(fā)情況、資金擁有情況，以及已上市產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售情況等，在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上，選擇一定的融資方式。融資方式的不同對融資的難易程度以及獲得資金量的多少，都有顯著的影響。我國醫(yī)藥企業(yè)的融資方式主要包括直接融資和間接融資兩種融資方式。直接融資是指不借助于金融中介機(jī)構(gòu)直接從資金提供方獲得融資的過程，主要包括政府財(cái)政撥款、研發(fā)基金、其他企業(yè)資金投入以及企業(yè)的自有資金或上市融資等。這種融資方式最大的優(yōu)點(diǎn)就是融資成本低，融資風(fēng)險(xiǎn)通常也較低，但融資的金額一般有限。相反，間接融資是指企業(yè)通過金融中介機(jī)構(gòu)間接向資金供給者融通資金的過程，主要包括銀行借貸、專利質(zhì)押以及風(fēng)險(xiǎn)投資等[16]。此種融資方式最大的優(yōu)點(diǎn)就是能夠獲得充足的資金，但融資風(fēng)險(xiǎn)較高。醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)資金來源和特點(diǎn)見圖2、表2。在上述融資方式中，能夠有效幫助醫(yī)藥企業(yè)獲得充足資金支持的融資渠道主要是專利質(zhì)押和風(fēng)險(xiǎn)投資。上市融資盡管可獲得較多的資金支持，但一般僅在研發(fā)末期進(jìn)行，無法為前期研發(fā)提供資金支持，應(yīng)用較為局限。因此，本研究重點(diǎn)考慮專利質(zhì)押和風(fēng)險(xiǎn)投資兩種方式。專利質(zhì)押融資是以專利權(quán)為質(zhì)押標(biāo)的，與銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)簽訂質(zhì)押合同、申請貸款從而取得資金達(dá)到為企業(yè)融資目的的一種融資方式[17]。在新藥研發(fā)的漫長過程中，在最終產(chǎn)品成功之前，會產(chǎn)生許多專利，藥品專利質(zhì)押融資能很好地解決醫(yī)藥企業(yè)有技術(shù)、沒資金的尷尬處境，為我國中小型醫(yī)藥企業(yè)開辟了一條有效的籌資途徑。近年來研究表明，越來越多的風(fēng)險(xiǎn)投資向醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集中[18-19]，可為新藥研發(fā)提供充足的資金支持；同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資還能吸引大量民間閑置資金流入醫(yī)藥行業(yè)[20]，是醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)融資的可靠選擇。

基礎(chǔ)研究是創(chuàng)新藥物研發(fā)的源泉，而我國對這一階段的研究支出投入較少，相較美國企業(yè)基礎(chǔ)研究支出占全社會基礎(chǔ)研究支出的28%，我國僅有2.9%[22]；且目前我國的基礎(chǔ)研究主要依賴于政府財(cái)政和研發(fā)基金扶持，資金來源單一，無法滿足該階段的資金需求。在國家大力提倡加強(qiáng)基礎(chǔ)研究與自主創(chuàng)新能力的背景下，建議這一階段我國在加大地方財(cái)政支持的同時(shí)，還應(yīng)考慮通過政府減免稅收、鼓勵企業(yè)參與國家科技計(jì)劃、開放國家實(shí)驗(yàn)室等方式多措并舉，以促進(jìn)企業(yè)對基礎(chǔ)研究的投入；同時(shí)，政府財(cái)政和各類研發(fā)基金的支持力度應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持；在此過程中若有專利產(chǎn)生，也可進(jìn)行專利質(zhì)押融資。因此，筆者對于這一階段融資方式的推薦強(qiáng)度如下：企業(yè)資金為“強(qiáng)烈推薦”，政府財(cái)政和研發(fā)基金為“中等推薦”，專利質(zhì)押為“推薦”，詳見圖3。2.2.2 新藥發(fā)現(xiàn)階段

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3523837