本文關(guān)鍵詞：上海與倫敦銅期貨市場間的聯(lián)動效應(yīng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：20世紀90年代我國正式開始了銅期貨的交易,從那時起,中國的銅期貨漸漸融入世界銅期貨體系,與其他國家的銅期貨市場開始出現(xiàn)聯(lián)動效應(yīng)。經(jīng)過20多年的發(fā)展,上海銅期貨交易所的成交量遠遠超過了世界銅定價中心——倫敦金屬交易所,穩(wěn)居全球第一。自上海期貨交易所成立以來,上海銅期貨的價格就與倫敦市場保持高度聯(lián)動,兩個市場的價格一直相互影響,其歷史的正相關(guān)性達到了0.98的水平,隨著上海期貨交易所夜間交易的放開,上海與倫敦銅期貨市場間的聯(lián)動關(guān)系越發(fā)值得關(guān)注。在理論方面,運用了商品期貨定價理論、無套利均衡原理、羊群效應(yīng)理論以及市場微觀結(jié)構(gòu)理論從標的商品供求關(guān)系、跨市套利、市場波動傳遞的角度論證了上海與倫敦兩個銅期貨市場之間存在聯(lián)動效應(yīng)。在實證方面,引入了多元GARCH模型、誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗以及脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法實證了上海期貨交易所夜間交易開放后上海與倫敦期貨市場的聯(lián)動過程中的協(xié)整關(guān)系、波動溢出以及價格發(fā)現(xiàn)能力。主要得出以下結(jié)論：上海市場中十二個交割期限不同的合約與倫敦市場合約擬合后殘差為平穩(wěn)時間序列,兩個市場間存在長期的協(xié)整關(guān)系；不同交割期限的合約誤差修正項各不相同,各合約趨于協(xié)整關(guān)系的速度存在差異,市場之間存在套利空間；在上海與倫敦市場中,倫敦對上海的波動溢出系數(shù)顯著,倫敦市場的風險傳播能力較強;在同步數(shù)據(jù)的視角下,上升行情中倫敦市場具備價格發(fā)現(xiàn)能力的時間段數(shù)多于上海市場,下降行情中兩個市場具備價格發(fā)現(xiàn)的時間段相同。無論是北京時間白天交易還是夜間交易,倫敦市場具備價格發(fā)現(xiàn)能力的時間段數(shù)均多于上海市場；當沖擊來自于上海市場時,上海市場與倫敦市場的表現(xiàn)明顯,均在第一期出現(xiàn)較大的反應(yīng),當沖擊來自于倫敦市場時,倫敦市場的反應(yīng)明顯快于上海市場。主要的創(chuàng)新之處有：從協(xié)整關(guān)系、波動溢出與價格發(fā)現(xiàn)的角度實證市場間的聯(lián)動效應(yīng)：檢驗了上海市場十二個交割期限不同的合約與倫敦市場的協(xié)整關(guān)系；引入VARMA-DCC-GARCH模型實證市場間風險傳遞；運用同步數(shù)據(jù)檢驗了上海與倫敦市場在上升與下降行情中白天與夜間的價格發(fā)現(xiàn)能力。
【關(guān)鍵詞】：上海金屬交易所 倫敦期貨交易所 銅期貨 協(xié)整關(guān)系 波動溢出 價格發(fā)現(xiàn)
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F764.2;F713.35
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-20
• 1.1 研究背景與意義11-12
• 1.2 研究內(nèi)容與方法12-13
• 1.3 文獻綜述13-18
• 1.3.1 國外相關(guān)研究13-15
• 1.3.2 國內(nèi)相關(guān)研究15-17
• 1.3.3 文獻評述17-18
• 1.4 創(chuàng)新之處18-20
• 第二章 銅期貨聯(lián)動的相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)20-28
• 2.1 上海與倫敦銅期貨市場與合約20-22
• 2.2 商品期貨的聯(lián)動效應(yīng)22-23
• 2.3 商品期貨市場聯(lián)動的理論基礎(chǔ)23-28
• 2.3.1 便利收益與庫存理論23-24
• 2.3.2 無套利均衡原理24-25
• 2.3.3 羊群效應(yīng)與市場傳染理論25-26
• 2.3.4 市場微觀結(jié)構(gòu)理論26-28
• 第三章 上海與倫敦市場聯(lián)動的表現(xiàn)與機理分析28-38
• 3.1 市場聯(lián)動的現(xiàn)實基礎(chǔ)28-29
• 3.2 聯(lián)動過程中的表現(xiàn)29-31
• 3.2.1 期貨價格間的長期協(xié)整關(guān)系29
• 3.2.2 期貨收益間的同步波動溢出29
• 3.2.3 期貨市場間的短期價格發(fā)現(xiàn)29-30
• 3.2.4 聯(lián)動效應(yīng)表現(xiàn)形式間的相互聯(lián)系30-31
• 3.3 市場聯(lián)動的機理分析31-38
• 3.3.1 現(xiàn)貨價格引導期貨價格變動31-32
• 3.3.2 跨市套利促進市場間價格聯(lián)動32-34
• 3.3.3 羊群效應(yīng)導致市場波動的傳遞34-35
• 3.3.4 市場微觀結(jié)構(gòu)影響期貨價格發(fā)現(xiàn)35-38
• 第四章 上海與倫敦市場聯(lián)動的實證模型38-44
• 4.1 有的模型38-42
• 4.1.1 單位根與協(xié)整檢驗38-39
• 4.1.2 誤差修正模型39-40
• 4.1.3 BEKK-GARCH模型40
• 4.1.4 格蘭杰因果與脈沖響應(yīng)函數(shù)40-42
• 4.2 組合的模型42-44
• 4.2.1 VARMA-DCC-GARCH模型42
• 4.2.2 與BEKK-GARCH模型的比較42-44
• 第五章 上海與倫敦期貨市場間的聯(lián)動效應(yīng)實證44-70
• 5.1 期貨市場間的長期協(xié)整關(guān)系44-52
• 5.1.1 數(shù)據(jù)的選取及處理44-46
• 5.1.2 期貨市場間的協(xié)整關(guān)系檢驗46-49
• 5.1.3 交割期限不同的合約誤差修正的對比49-52
• 5.2 期貨市場間的同步波動溢出52-55
• 5.2.1 數(shù)據(jù)的選取與處理52-53
• 5.2.2 市場間波動溢出能力對比53-55
• 5.3 期貨市場間的短期價格發(fā)現(xiàn)55-66
• 5.3.1 數(shù)據(jù)的選取與處理55-59
• 5.3.2 最優(yōu)滯后階數(shù)的確定59-60
• 5.3.3 上升與下降行情中價格發(fā)現(xiàn)能力的比較60-62
• 5.3.4 上升與下降行情中市場對沖擊反應(yīng)的比較62-66
• 5.4 實證結(jié)果分析66-70
• 5.4.1 上海與倫敦市場長期聯(lián)動關(guān)系緊密66-67
• 5.4.2 上海市場易受波動風險影響67-68
• 5.4.3 市場間短期價格發(fā)現(xiàn)能力存在差異68-69
• 5.4.4 市場聯(lián)動過程中間存在套利空間69-70
• 第六章 結(jié)論與展望70-73
• 6.1 主要研究結(jié)論70-71
• 6.2 研究展望71-73
• 參考文獻73-77
• 作者簡歷及攻讀碩士學位期間取得的研究成果77-79
• 學位論文數(shù)據(jù)集79

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  本文關(guān)鍵詞：上海與倫敦銅期貨市場間的聯(lián)動效應(yīng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：321592