發(fā)布時間：2020-07-01 16:06

【摘要】：伴隨著并購浪潮和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(2008;2014;2016),業(yè)績承諾逐漸被市場接受。業(yè)績承諾的設(shè)置動機是解決并購交易中的信息不對稱,保護(hù)投資者利益,激發(fā)承諾方的主觀能動性,從而維護(hù)并購雙方的利益。然而在實際執(zhí)行過程中,業(yè)績承諾的效果如何?對于并購雙方產(chǎn)生了什么影響?是否發(fā)揮了其應(yīng)有的作用呢?本文擬通過對麥捷科技并購星源電子的案例研究,追蹤其從業(yè)績承諾契約條款設(shè)置、到業(yè)績承諾完成、到承諾期滿后的商譽減值及股東行為,分別運用事件研究法、財務(wù)分析法等分析業(yè)績承諾對并購雙方的經(jīng)濟效果,并在此基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)麥捷科技并購業(yè)績承諾存在的問題,分別對監(jiān)管層和上市公司提出對策建議,以充分發(fā)揮業(yè)績承諾這一對賭機制在資本市場中的正向效應(yīng),維護(hù)并購交易的秩序。本文研究發(fā)現(xiàn),(1)麥捷科技并購星源電子中的高業(yè)績承諾導(dǎo)致了高并購溢價,為被并方星源電子股東帶來了包括并購對價和并購后套現(xiàn)的高額收益,但是業(yè)績承諾完成情況不理想,未能充分發(fā)揮激勵效應(yīng);(2)并購時的高業(yè)績承諾能夠給麥捷科技股東帶來資本市場上的短期收益,但是市場能夠識別業(yè)績承諾完成情況的真實性,后期效果會受到業(yè)績承諾完成情況的極大影響;承諾期過后發(fā)生了大額商譽減值,并購方股東利益受損,投資者保護(hù)效應(yīng)也不理想。究其原因,本文認(rèn)為,麥捷科技并購星源電子中的業(yè)績承諾存在以下問題:(1)星源電子承諾業(yè)績高估,與行業(yè)發(fā)展趨勢不吻合,直接導(dǎo)致后期的業(yè)績承諾完成率不理想,甚至存在盈余管理行為的可能;(2)執(zhí)行過程中,存在實際承諾期小于約定承諾期、未按照合同承諾條款進(jìn)行商譽減值測試等等情況,導(dǎo)致麥捷科技并購后實際上并沒有得到足夠的補償。(3)監(jiān)管不到位,業(yè)績承諾執(zhí)行過程中的問題未給予重視。據(jù)此,提出對策建議:(1)針對上市公司,要完善業(yè)績承諾條款,包括合理確定業(yè)績承諾指標(biāo)、在業(yè)績承諾中增加非財務(wù)指標(biāo)考核、實施雙向補償;同時要嚴(yán)格執(zhí)行業(yè)績承諾條款;(2)針對監(jiān)管機構(gòu),要強化全過程審核流程、完善資產(chǎn)評估機制、完善信息披露機制、實施專項審計。
【學(xué)位授予單位】：南京郵電大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F426.6;F271
【圖文】：

圖 1.1 研究框架圖1.3.2 研究方法通過文獻(xiàn)研究法，整理了業(yè)績承諾實施效果的理論基礎(chǔ)，包括實施動機和理論效果。在此基礎(chǔ)上，對激勵效應(yīng)的影響進(jìn)行著重分析。本文主要采用案例分析法進(jìn)行相關(guān)理論研究。在案例的選擇上，本文以過程完整，內(nèi)容典型作為原則，在上市公司中選擇大股東參與的并購交易，并以定向增發(fā)作為交易手段的事件作為案例研究。本文最終選擇麥捷科技并購星源電子作為研究對象。研究過程中使用事件研究法研究業(yè)績承諾在各事件日的信號效應(yīng)。該研究對象具有相當(dāng)?shù)牡湫托�，文章最后對業(yè)績承諾在實施效果的有效性進(jìn)行評價，針對實際問題提出建議。1.4 文獻(xiàn)綜述

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本文編號：2736984