【摘要】：破產(chǎn)重整制度的核心在于對(duì)重整價(jià)值的再分配。當(dāng)一個(gè)企業(yè)進(jìn)入重整后,各方利益相關(guān)者爭(zhēng)相爭(zhēng)奪分配企業(yè)重整價(jià)值。重整價(jià)值的分配主要體現(xiàn)在重整方案對(duì)債權(quán)清償和出資人權(quán)益調(diào)整的設(shè)計(jì)上,重整方案需要公平、公正的協(xié)調(diào)各個(gè)級(jí)別債權(quán)人之間、債權(quán)人與出資人之間的利益分配。重整制度的目的在于在保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值的同時(shí),實(shí)現(xiàn)對(duì)債權(quán)人利益的最大化保護(hù)。絕對(duì)優(yōu)先原則作為某一類(lèi)普通債權(quán)人拒絕重整方案時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的基礎(chǔ),但在保護(hù)債權(quán)人的同時(shí),這一原則也可能損害債權(quán)人的利益。為平衡債權(quán)人與出資人間的利益,更好的保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值,新價(jià)值例外規(guī)則在重整實(shí)踐中被認(rèn)為是對(duì)絕對(duì)優(yōu)先原則的突破,并通過(guò)判例被加以確定。新價(jià)值例外規(guī)則給予原股東以貢獻(xiàn)新價(jià)值的方式參與重整,以此保留他們?cè)谥卣笃髽I(yè)的權(quán)益,即便順位在先的債權(quán)人并未得到完額清償。它允許原股東在三種情況下可以保留其原有權(quán)益,首先,原股東需要為重整債務(wù)人提供所必需的新價(jià)值;第二,原股東提供的新價(jià)值需要是金錢(qián)或者具有金錢(qián)價(jià)值的等價(jià)物;第三,新出資的價(jià)值與其在重整債務(wù)人獲得的分配是“合理對(duì)等的”。新價(jià)值例外規(guī)則作為解決對(duì)重整方案少數(shù)不配合的債權(quán)人的手段,具有實(shí)現(xiàn)重整企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值、化解重整企業(yè)缺乏戰(zhàn)略投資問(wèn)題、激勵(lì)原股東繼續(xù)出資、加強(qiáng)債權(quán)人利益保護(hù)、降低重整成本的價(jià)值。在中國(guó)的企業(yè)重整程序中,尤其是上市公司的重整,在債權(quán)人未獲得全部清償?shù)那闆r下,為保障重整成功,各方利害關(guān)系人仍可能會(huì)出于種種利益考慮,包括社會(huì)利益,而為股東保留部分股東權(quán)益。因此實(shí)踐中普遍存在一種現(xiàn)象:普通債權(quán)清償率較低,削減幅度較大,而股東權(quán)益調(diào)整比例通常低于普通債權(quán)削減比例。這種對(duì)原股東權(quán)益的調(diào)整缺乏量化標(biāo)準(zhǔn),造成對(duì)絕對(duì)優(yōu)先原則的突破,損害了債權(quán)人的利益。如何解決這一問(wèn)題,實(shí)現(xiàn)重整的利益平衡是當(dāng)前司法實(shí)踐的一個(gè)難點(diǎn)。新價(jià)值例外規(guī)則有其特定的價(jià)值功能,妥當(dāng)利用新價(jià)值例外規(guī)則以規(guī)范出資人權(quán)益調(diào)整,可以避免現(xiàn)階段出現(xiàn)的出資人權(quán)益調(diào)整侵害債權(quán)人利益的情況。并且將出資人權(quán)益調(diào)整范圍進(jìn)行量化,可以祛除破產(chǎn)重整制度的“污名化”。新價(jià)值例外規(guī)則這一更為市場(chǎng)化的規(guī)則作為股東保留權(quán)益的依據(jù),具有值得我國(guó)破產(chǎn)法借鑒的實(shí)質(zhì)意義。本文通過(guò)從上市公司重整方案入手,梳理和總結(jié)上市公司破產(chǎn)重整案例中出資人權(quán)益調(diào)整和普通債權(quán)調(diào)整情況,探究我國(guó)確立新價(jià)值例外規(guī)則的必要性。通過(guò)對(duì)我國(guó)現(xiàn)行法律規(guī)定的分析和重整司法實(shí)踐的總結(jié)明確我國(guó)應(yīng)該通過(guò)完善立法和司法解釋的形式確立新價(jià)值例外規(guī)則。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：D922.291.92

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本文編號(hào)：2743161