本文關鍵詞：對賭協(xié)議法律問題研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著中國市場經(jīng)濟的發(fā)展,眾多中小企業(yè)正在經(jīng)歷著從萌芽到壯大的轉(zhuǎn)變,在這樣一個時期,創(chuàng)業(yè)人的資金需求和創(chuàng)投人的資金優(yōu)勢找到了完美的契合點。但與此同時標的公司成長過程中的雙方的風險控制也成了需要共同面臨的問題。于是一種新型的制度在各方的不斷探索中逐漸成熟并得到廣泛應用,這就是對賭協(xié)議,英文名稱是Valuation Adjustment Mechanism (VAM),直譯為估值調(diào)整機制(制度)。 本世紀初,對賭協(xié)議被國際投行引入中國,在蒙牛、永樂等知名案例中都有運用。2005年,國家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》,開始對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)進行引導和監(jiān)督,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)逐步走向規(guī)范化運行。2006年12月,《美國風險投資示范合同》在國內(nèi)公開出版,對賭協(xié)議的相關條款被全面引入,對國內(nèi)廣大企業(yè)家和投資者都具有相當大的啟發(fā)意義。近年來,對賭協(xié)議這項制度已經(jīng)被境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)接受并廣為應用。 本文以創(chuàng)業(yè)投資中對賭協(xié)議的訂立、履行和終止退出為線索,通過實證分析和案例分析的方法,對對賭協(xié)議及其應用的相關法律問題進行了解析和歸納,并結(jié)合我國現(xiàn)行法律的規(guī)定,提出了進一步完善的建議。 本文除引言外,共分六章。 第一章,對賭協(xié)議概述。本文的研究對象為創(chuàng)業(yè)投資中的對賭協(xié)議,在創(chuàng)業(yè)投資背景下,對賭協(xié)議的存在十分必要。對賭協(xié)議是協(xié)議各方協(xié)議約定的估值調(diào)整規(guī)則,具有合法性。對賭協(xié)議是一種附條件的合同,它是以發(fā)展的眼光看待公司價值,通過動態(tài)調(diào)整體現(xiàn)投資公允性,既保護投融資雙方利益,又對創(chuàng)始人團隊起到約束激勵作用。 第二章,對賭協(xié)議的訂立。對賭協(xié)議訂立的主觀基礎是雙方對目標公司遠期發(fā)展的一致性意見和現(xiàn)下資金募集安排的一致性意見；客觀基礎是通過創(chuàng)始人團隊的信息披露和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的盡職調(diào)查,雙方各自對目標公司的價值判斷基本確定。文中列舉了盡職調(diào)查中的常見問題和解決方案,并重點分析了創(chuàng)始人團隊作為大股東的誠信義務。 第三章,對賭協(xié)議中估值調(diào)整的設置和實現(xiàn)。估值調(diào)整是對賭協(xié)議的核心環(huán)節(jié)。對賭協(xié)議作為附條件合同,其標桿條款就是約定的條件,估值調(diào)整的實現(xiàn)就是條件觸發(fā)后合同繼續(xù)履行所產(chǎn)生的后果。的本章通過案例演示介紹了估值調(diào)整中標桿條款的設定和產(chǎn)生依據(jù),以及估值調(diào)整如何實現(xiàn)。 第四章,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)持有的股份。對賭協(xié)議中創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)持有的股份其本質(zhì)是一種約定享有優(yōu)先權(quán)的股份。本章通過案例演示,列舉了優(yōu)先分紅權(quán)、優(yōu)先清償權(quán)、優(yōu)先退出權(quán)、價值保障權(quán)等常見的股份優(yōu)先權(quán)約定,分析了設置這些股份優(yōu)先權(quán)的現(xiàn)實意義,揭示了我國現(xiàn)行公司法規(guī)定的股份優(yōu)先權(quán)的局限性。 第五章,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的退出。創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的主要退出方式有目標公司上市后拋售股票、交易回轉(zhuǎn)和并購。交易回轉(zhuǎn)是指由創(chuàng)始人團隊或目標公司回購船業(yè)投資機構(gòu)持有的股份,并購是指向第三方轉(zhuǎn)仍目標公司股份。并購中重點介紹了美國的強制隨售權(quán)制度,并分析了如果將該制度引入我國,應當作何設計。 第六章,我國對賭協(xié)議的現(xiàn)狀和建議。創(chuàng)業(yè)投資是一項高風險投資,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)擴張迅速,存在不良競爭,在風險控制方面過度依賴對賭協(xié)議。創(chuàng)業(yè)板推出后,創(chuàng)始人團隊對估值期望過高,盲目攀比上市公司提出很高的報價,忽視自身經(jīng)營能力。本文通過案例列舉了對賭協(xié)議不當應用的情形。筆者認為在立法方面應當補充對優(yōu)先股的規(guī)定,放寬對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資退出的限制,對已經(jīng)上市但仍在禁售期內(nèi)的公司股份變動應當更加靈活處理。筆者還建議在監(jiān)管方面設立行業(yè)自律組織,同時加強信息披露的監(jiān)管。
【關鍵詞】：對賭 估值調(diào)整 創(chuàng)始人團隊 創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu) 目標公司
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：D923.6;D922.28
【目錄】：

• 中文摘要6-8
• ABSTRACT8-11
• 引言11-12
• 第一章 對賭協(xié)議概述12-21
• 第一節(jié) 對賭協(xié)議概念12-13
• 一、創(chuàng)業(yè)投資中對賭協(xié)議的界定12
• 二、創(chuàng)業(yè)投資中對賭協(xié)議各方當事人的界定12-13
• 第二節(jié) 對賭協(xié)議存在的必要性13-16
• 一、企業(yè)發(fā)展的階段性產(chǎn)物13-14
• 二、企業(yè)價值認識差異的協(xié)調(diào)手段14
• 三、新老股東方建立信任的輔助性制度需求14-16
• 四、信息不對稱條件下的信任輔助機制16
• 第三節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資中對賭協(xié)議的法律性質(zhì)16-21
• 一、對賭協(xié)議的合法性16-17
• 二、對賭協(xié)議的法律性質(zhì)17-19
• 三、對賭協(xié)議的價值取向19-21
• 第二章 對賭協(xié)議的訂立21-27
• 第一節(jié) 合同目的一致性21-22
• 一、一致的遠期目標21
• 二、融資合意21-22
• 第二節(jié) 對賭協(xié)議的先合同權(quán)利義務22-24
• 一、信息披露和盡職調(diào)查22
• 二、揭示問題和解決方案22-24
• 第三節(jié) 當事人承諾與保證24-27
• 一、大股東的誠信義務24-26
• 二、目標公司的承諾與保證26
• 三、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的承諾與保證26-27
• 第三章 對賭協(xié)議中估值調(diào)整的設置和實現(xiàn)27-32
• 第一節(jié) 估值標準的預設27-29
• 一、標桿條款的設定27-28
• 二、標桿條款的設定依據(jù)28
• 三、標桿條款的公允性28-29
• 第二節(jié) 估值調(diào)整的實現(xiàn)29-32
• 一、估值調(diào)整是標桿條款觸動導致的后果29
• 二、向創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的調(diào)整29-30
• 三、向創(chuàng)始人團隊的調(diào)整30-32
• 第四章 創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)持有的股份32-38
• 第一節(jié) 享有優(yōu)先權(quán)的股份32-35
• 一、優(yōu)先股概述32-33
• 二、約定享有優(yōu)先權(quán)的股份示例33-35
• 第二節(jié) 約定優(yōu)先權(quán)條款的法律適用35-38
• 一、優(yōu)先分紅權(quán)和優(yōu)先認購權(quán)36
• 二、優(yōu)先清償權(quán)36-37
• 三、優(yōu)先購買權(quán)37
• 四、優(yōu)先退出權(quán)和價值保障權(quán)37-38
• 第五章 創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的退出38-45
• 第一節(jié) 首次公開發(fā)行(IPO)38-39
• 第二節(jié) 交易回轉(zhuǎn)39-41
• 一、交易回轉(zhuǎn)條款的示例39
• 二、交易回轉(zhuǎn)條款的設置原因39-40
• 三、交易回轉(zhuǎn)條款的履行40-41
• 第三節(jié) 并購41-45
• 一、并購的條件41
• 二、強制隨售權(quán)41-45
• 第六章 我國對賭協(xié)議的現(xiàn)狀和建議45-53
• 第一節(jié) 目前國內(nèi)對賭協(xié)議現(xiàn)狀45-47
• 一、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)擴張過快，存在惡性競爭45-46
• 二、創(chuàng)始人團隊的估值期望盲目高攀，，忽視自身經(jīng)營能力46-47
• 第二節(jié) 對賭協(xié)議的不當應用47-50
• 一、不適用對賭協(xié)議的情形47
• 二、對賭協(xié)議濫用的的情形47-50
• 第三節(jié) 對賭協(xié)議立法的完善50-51
• 一、有必要補充對優(yōu)先股的規(guī)定50
• 二、有必要放寬對投資退出的規(guī)定50-51
• 三、對已上市的公司在禁售期內(nèi)控股股東股份變動的規(guī)定應當更加靈活51
• 第四節(jié) 對賭協(xié)議監(jiān)管的完善51-53
• 一、設立行業(yè)自律組織51-52
• 二、信息披露監(jiān)管52-53
• 結(jié)語53-55
• 注釋55-59
• 參考文獻59-62
• 后記62-63

【引證文獻】

中國碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 李沈飛;創(chuàng)業(yè)投資者法律權(quán)利保障研究[D];華東政法大學;2012年

2 陳巍虹;對賭協(xié)議法律效力研究[D];華僑大學;2012年

3 龍世福;私募股權(quán)投資中對賭協(xié)議的法律問題研究[D];西南政法大學;2012年

4 何克杰;基于激勵與懲罰雙重維度的合約選擇[D];浙江工商大學;2012年

5 石磊;我國私募股權(quán)投資領域中對賭協(xié)議的效力問題研究[D];華南理工大學;2013年

  本文關鍵詞：對賭協(xié)議法律問題研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：264956