本文關(guān)鍵詞：公司章程中董事會(huì)對(duì)外投資權(quán)限的設(shè)置與企業(yè)投資效率——基于公司章程自治的視角

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【摘要】：國(guó)外已有的研究表明,在公司章程中設(shè)置自治型條款可以提升公司價(jià)值。但長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)公司章程形式化和趨同化現(xiàn)象嚴(yán)重,自治空間有限。現(xiàn)行的《公司法》鼓勵(lì)公司自治,賦予上市公司更多的自治權(quán),上市公司可以根據(jù)自身實(shí)際修訂其公司章程條款,這為我們研究我國(guó)上市公司章程自治的有效性提供了好的契機(jī)。本文以2005~2012年的滬深股市的A股上市公司為初始樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了公司章程中董事會(huì)對(duì)外投資權(quán)限的設(shè)置對(duì)企業(yè)投資效率的影響。研究表明,公司章程自治在一定程度上是有效的。具體而言,降低公司董事會(huì)的對(duì)外投資權(quán)限可以抑制公司的過(guò)度投資傾向,這種抑制作用在國(guó)有控股上市公司中表現(xiàn)更為明顯,但過(guò)低的投資權(quán)限設(shè)置也會(huì)導(dǎo)致投資不足。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn),國(guó)有控股上市公司設(shè)置寬松的董事會(huì)對(duì)外投資權(quán)限更多是為了彌補(bǔ)貨幣薪酬的不足;而在非國(guó)有控股上市公司中,能否牢固掌握控制權(quán)影響著公司章程中董事會(huì)對(duì)外投資權(quán)限的設(shè)置。
【作者單位】： 中山大學(xué)嶺南學(xué)院;中山大學(xué)國(guó)際商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 公司治理 公司章程自治 董事會(huì)投資權(quán)限 過(guò)度投資 投資不足
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目(70902023、71302104) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年項(xiàng)目(14YJC790086、13YJC790124) 高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)中山大學(xué)青年教師培育項(xiàng)目(12wkpy59)的階段性成果 中山大學(xué)中國(guó)轉(zhuǎn)型與開(kāi)放經(jīng)濟(jì)研究所和中山大學(xué)985工程三期建設(shè)項(xiàng)目“金融創(chuàng)新與區(qū)域發(fā)展研究創(chuàng)新基地”的資助
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F271
【正文快照】： 一、引言大量代理問(wèn)題的存在導(dǎo)致了公司治理機(jī)制的產(chǎn)生(Klapper and Love,2004)。Shleifer和Vishny(1997)指出,公司治理是一系列抑制公司控股股東或經(jīng)理人以自身利益最大化而侵害公司整體利益的機(jī)制。企業(yè)代理沖突不一樣,公司的治理機(jī)制也存在很大的差異(Dey,2008)。實(shí)施良好

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本文編號(hào)：632190