發(fā)布時間：2017-07-07 11:27

  本文關鍵詞：私募股權基金信息披露監(jiān)管法律制度研究

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【摘要】：私募股權基金已經(jīng)成為目前全球僅次于銀行和IPO的融資形式,同時也是全球新興的五大投資力量之一,在促進經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新發(fā)揮重要作用。私募股權基金起源于美國,已有70多年的歷史,國外的私募股權基金在商業(yè)模式、數(shù)量、規(guī)模上都取得了很大的發(fā)展。上世紀80年代,我國借鑒國外經(jīng)驗,引入創(chuàng)業(yè)投資基金,經(jīng)過近30年的發(fā)展,私募股權基金成為我國重要的融資、投資力量。 金融風險引致金融監(jiān)管需求,金融監(jiān)管需求需要供給具體的監(jiān)管措施。伴隨著私募股權基金在我國的快速發(fā)展,一些問題也暴露出來,私募股權基金運作風險引致對私募股權基金監(jiān)管的需求。私募股權基金運作中的信息披露不足,已經(jīng)引發(fā)了一些問題。為了實現(xiàn)保護投資者和維護金融穩(wěn)定兩大監(jiān)管目標實現(xiàn),需要對私募股權基金信息披露進行有效的監(jiān)管。本文對私募股權基金信息披露監(jiān)管法律制度展開研究。 本文共分為導論、正文和結論三部分,其中正文分為四章。 第一章介紹了私募股權基金的法律特征與組織形式。首先論述了私募股權基金的概念和分類。私募股權基金的法律特征主要有雙重委托代理關系、強制性信息披露豁免、金融中介地位等方面。雙重委托代理關系是指在私募股權基金運作中存在著投資者與基金管理人、基金管理人與被投資企業(yè)管理人的雙重委托與代理關系�；鸸芾砣思仁峭顿Y者的代理人,又是被投資企業(yè)管理人的委托人 私募股權基金與私募證券基金相同點主要表現(xiàn)在募集方式與募集對象上,都是以私募方式向特定投資者募集資金。私募股權基金與私募證券基金的不同點主要表現(xiàn)在投資對象、投資模式、投資組合的穩(wěn)定性和退出方式四個方面。私募股權基金與對沖基金的相同點是都以私募的方式向特定投資者募集資金,即募集方式與募集對象相同。私募股權基金與對沖基金的不同點體現(xiàn)在投資對象、投資模式、投資組合的穩(wěn)定性、投資杠桿和退出方式五個方面。 私募股權基金的組織形式主要有公司制、信托制、有限合伙制三種。私募股權基金在美國以有限合伙制為主,在英國以信托制為主流形式。目前我國的私募股權基金組織形式主要是公司制,但是2007年《合伙企業(yè)法》施行后,為合伙制私募股權基金的發(fā)展掃除了制度障礙,預計未來有限合伙制將成為我國私募股權基金的主流組織形式。有限合伙制私募股權基金一般由普通合伙人和有限合伙人組成。普通合伙人負責合伙企業(yè)的經(jīng)營管理,對合伙企業(yè)債務承擔無限責任。有限合伙人不參與企業(yè)管理,以出資額為限對合伙企業(yè)債務承擔有限責任。 第二章主要分析了信息與私募股權基金運作的制度基礎。信息渠道在私募股權基金的創(chuàng)設過程中發(fā)揮重要作用�，F(xiàn)行法律框架下私募股權基金的信息渠道可以分為私人渠道和公共渠道,私人渠道的信息量較小、信息質(zhì)量高、信息傳遞效率高；公共渠道的信息量大、信息質(zhì)量低、效率低。良好的信息渠道可以加快私募股權基金的資金募集速度,縮短資金募集時間，提高私募股權基金的創(chuàng)設效率。 信息能力可以分為信息獲取能力和信息處理能力。信息獲取能力主要是指獲取投資機會、項目信息、的能力。信息處理能力則是指在獲得投資機會、項目信息時能否對項目進行辨別和有效分析、運用信息的能力,也包括選擇最優(yōu)退出時機、最優(yōu)退出方式的判斷能力。私募股權基金一般都有投資期限,在獲利最大化時退出,既是對資金的有效利用,也是對投資者的責任。信息處理能力可以分為兩個方面,一是對宏觀信息、的處理能力,主要是指國家的政策研究、解讀,對行業(yè)的政策支持及行業(yè)的發(fā)展前景等信息的處理能力；二是指對微觀信息的處理,主要是指對投資項目的分析和運作能力。信息能力對基金的營利很重要,而信息能力的大小取決于基金管理人和投資者。私募股權基金需要加強信息能力建設,提高基金的營利。 私募股權基金信息披露的主體是基金管理人。信息披露對象主要包括投資者和監(jiān)管部門。信息披露的內(nèi)容主要包括兩個方面,一是基金的基本情況,如定期的凈值報告、投資報告；二是不定期的重大事項報告,比如重大的投資事項需要投資者知道,或者需要的投資者決策。信息披露的目的是保護投資者和防范系統(tǒng)性風險,維護金融穩(wěn)定,但是信息披露不當有可能會泄露私募股權基金的商業(yè)秘密。過多的信息披露要求會導致私募股權基金的商業(yè)秘密泄露,阻礙其優(yōu)勢的發(fā)揮。 第三章主要論述了私募股權基金的發(fā)展現(xiàn)狀、私募股權基金運作中的利益分配法律風險和私募股權基金的信息披露法律風險。20世紀80年代私募股權基金在我國出現(xiàn)以來,基本可以分為政府主導階段,國外私募股權基金進入階段和全面快速發(fā)展階段。私募股權基金運作中的風險主要有法律風險、管理風險與系統(tǒng)風險三個方面。法律風險是指私募股權基金的運作有可能違背相關法律法規(guī),違反產(chǎn)業(yè)政策等。管理風險主要是由于私募股權基金的運作中存在雙重委托代理關系,而委托代理問題容易引發(fā)逆向選擇和道德風險。系統(tǒng)風險是指私募股權基金的運作中,有可能遭受的經(jīng)濟系統(tǒng)的衰退、崩潰、或者行業(yè)的周期行風險、行業(yè)衰退風險、行業(yè)扶持政策的退出等。 信息披露不足是私募股權基金運作中的一大問題。信息披露不足主要表現(xiàn)在兩個方面,一是對投資者的信息披露不足,二是因為法律規(guī)范的缺失和漏洞對監(jiān)管部門的信啟、披露不足。信息、披露不足容易導致?lián)p害投資者的利益,也不利于監(jiān)管部門對私募股權基金發(fā)展的監(jiān)測、控制,易引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。信息披露不足的風險大,后果不易控制,所以需要建立私募股權基金信息披露監(jiān)管框架。 第四章主要論述了私募股權基金信息披露監(jiān)管框架的構建和法律制度建立。私募股權基金信息披露的監(jiān)管框架應包含監(jiān)管對象、運作過程的監(jiān)管、監(jiān)管手段三方面的內(nèi)容。監(jiān)管對象主要包括了風險投資基金、收購基金、夾層式基金和產(chǎn)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權基金。運作過程的監(jiān)管主要包含對私募股權基金的市場準入、運作、和市場退出中的信息披露進行監(jiān)管。監(jiān)管手段主要指政府監(jiān)管、市場化約束和行業(yè)自律監(jiān)管。我國對私募股權基金信息披露監(jiān)管的制度建立有兩個方面的內(nèi)容,一是對《合伙企業(yè)法》、《公司法》、《證券法》的考察；二是具體的制度設計,對合格投資者、管理人設定門檻；適度的信息披露和風險提示法律義務設定；監(jiān)管部門職能的分配、協(xié)調(diào)與責任等。 我國私募股權基金已經(jīng)在規(guī)模、數(shù)量上成長起來,每年新募集的基金數(shù)量、資金規(guī)模增長迅速,也存在信息披露不足問題,有可能對投資者造成損害和引發(fā)系統(tǒng)性風險。但是我國目前還未有對私募股權基金的一套監(jiān)管框架和法律制度,為保護投資者和維護金融穩(wěn)定的目標,需要對私募股權基金進行監(jiān)管。信息披露監(jiān)管作為證券市場的核心監(jiān)管制度,在投資者保護、維護市場公開、有效發(fā)揮主要作用。因此對私募股權基金的監(jiān)管,信息披露應該成為主要的監(jiān)管制度。我國的私募股權基金信息披露監(jiān)管對象需要明確,主要對市場準入、運作、和退出時的信息披露進行監(jiān)管。監(jiān)管由政府主導,市場化約束和行業(yè)自律。在私募股權基金相關法律中,應對私募股權基金信息披露作出相應規(guī)定。信息披露監(jiān)管的基礎是確立合格投資者制度和設定管理人門檻。監(jiān)管部門職能的分配、協(xié)調(diào)和責任等需要進一步明確。私募股權基金的信息披露要求應該適度,為信息披露義務人設定法律義務。
【關鍵詞】：私募股權基金 信息披露 監(jiān)管 法律制度研究
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：D922.287;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-8
• Abstract8-13
• 導論13-21
• 1. 私募股權基金的法律特征與組織形式21-28
• 1.1 私募股權基金的法律特征21-22
• 1.1.1 私募股權基金的概念與分類21-22
• 1.1.2 私募股權基金的法律特征22
• 1.2 私募股權基金、私募證券基金與對沖基金22-25
• 1.2.1 私募股權基金與私募證券基金22-24
• 1.2.2 私募股權基金與對沖基金24-25
• 1.3 私募股權基金的組織形式25-28
• 1.3.1 私募股權基金主要的組織形式25-26
• 1.3.2 私募股權基金組織形式的發(fā)展趨勢：有限合伙制26-28
• 2. 信息與私募股權基金運作的制度基礎28-37
• 2.1 信息渠道與私募股權基金的創(chuàng)設28-30
• 2.1.1 現(xiàn)行法律框架中私募股權基金信息渠道分類28-29
• 2.1.2 信息渠道在私募股權基金創(chuàng)設過程中的作用29
• 2.1.3 私募股權基金信息渠道建設的制度保障29-30
• 2.2 信息能力與私募股權基金營利的制度安排30-33
• 2.2.1 私募股權基金信息能力分類30-32
• 2.2.2 信息能力對私募股權基金營利的影響32
• 2.2.3 私募股權基金信息能力建設32-33
• 2.3 信息披露與私募股權基金商業(yè)秘密的法律保護33-37
• 2.3.1 私募股權基金的信息披露33-35
• 2.3.2 私募股權基金的商業(yè)秘密35
• 2.3.3 信息披露與私募股權基金商業(yè)秘密的法律保護35-37
• 3. 私募股權基金運作中的法律風險37-44
• 3.1 私募股權基金發(fā)展現(xiàn)狀37-39
• 3.1.1 國外私募股權基金發(fā)展現(xiàn)狀37
• 3.1.2 我國私募股權基金發(fā)展現(xiàn)狀37-39
• 3.2 私募股權基金運作中的利益分配法律風險39-40
• 3.2.1 私募股權基金運作中的利益沖突風險39-40
• 3.2.2 私募股權基金運作中的高杠桿率風險40
• 3.3 私募股權基金信息披露法律風險40-44
• 3.3.1 信息披露制度40-41
• 3.3.2 我國私募股權基金信息披露現(xiàn)狀41-42
• 3.3.3 信息披露不足的法律風險42-44
• 4. 私募股權基金信息披露監(jiān)管法律制度框架44-52
• 4.1 私募股權基金信息披露的監(jiān)管框架44-47
• 4.1.1 信息披露監(jiān)管對象：風險投資基金、收購基金、夾層基金和產(chǎn)業(yè)投資基金44-45
• 4.1.2 運作過程的信息披露監(jiān)管：市場準入、運作和退出45
• 4.1.3 信息披露的監(jiān)管手段：政府監(jiān)管、市場化約束和行業(yè)自律組織監(jiān)管45-47
• 4.2 我國私募股權基金信息披露監(jiān)管制度建立47-52
• 4.2.1 相關法律框架的完善：對《合伙法企業(yè)》、《公司法》、《證券法》的考察47-49
• 4.2.2 私募股權基金信息披露監(jiān)管具體制度設計49-52
• 結論52-53
• 參考文獻53-57
• 后記57-58
• 致謝58-59

【參考文獻】

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本文編號：530050