發(fā)布時間：2016-04-11 16:01

摘 要

本文以中國上市公司為樣本，運用理論研究和案例分析等方法，主要研究中國上市公司并購，分析中國上市公司并購發(fā)展歷程以及目前狀況，發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，并分析存在這些問題的原因以及這些問題對中國證券市場、上市公司等的影響，研究發(fā)現(xiàn)：（1）我國上市公司并購也發(fā)展迅猛，目前上市公司并購規(guī)模達到1萬億元，并購頻繁，單筆并購金額越來越高，甚至出現(xiàn)將近30億美元的大型并購事件，并購發(fā)生的行業(yè)主要是能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)等行業(yè)。在中國并購發(fā)展的同時，相關(guān)法律法規(guī)也在逐步完善，《證券法》、《上市公司收購管理辦法》、《公司法》等都對上市公司并購進行了相應(yīng)的規(guī)范。（2）中國上市公司并購的特征包括上市公司并購主要以保、買和借“殼”形式進行，非上市公司通過收購等方式取得上市公司的股權(quán)，實現(xiàn)資產(chǎn)注入到上市公司，上市公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)變；上市公司并購主要以擴張為主，由于上市公司具備很強的融資能力，另外中國上市公司通過并購可以以較低的成本占有市場，并掌握相關(guān)技術(shù)和資源，從而實現(xiàn)快速發(fā)展；中國上市公司并購主要以國有股的轉(zhuǎn)讓為主，由于中國的特有經(jīng)濟制度，上市公司絕大部分是國有企業(yè)，而且政府對于國有企業(yè)相對具有更好的政策，因此上市公司并購中也主要以國有企業(yè)并購為主。（3）在中國上市公司并購快速發(fā)展的過程中，由于相關(guān)制度的不完善以及當(dāng)時正是出于從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中，而且再次過程中，中國資本市場尚不健全，相關(guān)制度還很薄弱，這也使得中國上市公司并購存在很多的問題，其中包括二級市場炒作題材、缺乏專業(yè)的中介機構(gòu)、上市公司并購之后的整合、上市公司并購股權(quán)糾紛多，控股權(quán)爭奪激烈、上市公司并購成為借“殼”、�！皻ぁ钡闹匾绞健⒄姓深A(yù)和上市公司并購價格扭曲。（4）中國上市公司并購產(chǎn)生的這些問題的主要原因中國證券市場制度的缺陷、中介結(jié)構(gòu)的功能沒有充分發(fā)揮、政府監(jiān)管的不力。（5）由于上市公司并購所存在的問題，造成我國上市公司很大的影響，其中包括破壞市場化原則、侵害中小投資者的利益、上市公司并購后的整合失敗等。（6）基于上面的問題，中國監(jiān)管者應(yīng)該完善證券市場制度，規(guī)范上市公司并購。中國監(jiān)管者應(yīng)該完善上市公司并購相關(guān)制度，建立相應(yīng)的懲罰機制，對于上市公司違規(guī)進行并購，侵害中小投資則的利益，為大股東輸送利益等問題，應(yīng)該嚴(yán)格的懲罰，同時對中介機構(gòu)進行監(jiān)管，督促其盡職，為上市公司提供盡職調(diào)查、真實的審計報告以及資產(chǎn)評估報告。規(guī)范關(guān)聯(lián)交易以及信息披露，上市公司進行關(guān)聯(lián)交易并購一定要按照公允價值進行交易，并真實、準(zhǔn)確、完整和及時的披露相關(guān)信息。加強對上市公司并購的監(jiān)管。嚴(yán)格要求上市公司遵照相關(guān)法律，確保信息披露的各個環(huán)節(jié)監(jiān)管到位。最大限度的減少利用上市公司賓狗進行二級市場投機的行為。嚴(yán)厲打擊二級市場炒作、內(nèi)幕交易、操縱市場和虛假陳述的行為，維護投資者的利益。上市公司應(yīng)該完善治理結(jié)構(gòu)。建立股東大會、董事會等機構(gòu)、股東大會、董事會中應(yīng)該讓中小投資者積極參與，給予獨立董事獨立性。確保上市公司、控股股東的財務(wù)、人員、資產(chǎn)等獨立。建立規(guī)范的信息披露制度，使得上市公司并購信息真實、準(zhǔn)確、完整和及時的對外公布，維護投資者的利益。建立良好的激勵機制，確保公司管理層的目標(biāo)與上市公司的利益一致，防止代理問題的產(chǎn)生。規(guī)范大股東的行為，給予中小投資者平等的參與公司經(jīng)營決策的權(quán)利。充分發(fā)揮中介機構(gòu)的作用。

ABSTRACT

Based on the sample of listed companies in China, application the theory analysis and case study to research the mergers and acquisitions of China, analysis the development history of mergers and acquisitions in China and the present situation of mergers and acquisitions in China, then found the problem of mergers and acquisitions in China, research the reasons and the effect of these problmes, and found :firstly, the development of mergers and acquisitions in China is rapidly; secondly, the characteristics of Chinese listed companies in mergers and acquisitions, including listed companies in mergers and acquisitions mainly in insurance, buy and borrow the form of a "shell", a non-listed company by way of acquisitions and other equity of listed companies, realize the assets into the listed company, the listed company operating the business shift; Listed Company Merger mainly to the expansion of the main listed companies with a strong financing ability, another Chinese listed companies through mergers and acquisitions can lower the cost of market share and acquire the relevant technologies and resources, in order to achieve rapid development;Chinese Listed Company primarily mainly to the transfer of state-owned shares, due to China's unique economic system, the vast majority of listed companies is the state-owned enterprises, and the government for the state-owned enterprises is relatively better policy, listed companies in mergers and acquisitions in the mainly state-owned enterprises M & A-based; Thirdly, the problem of mergers and acquisitions in China is secondary market speculation themes, the lack of professional intermediaries, listed companies after the integration of acquisitions, mergers and acquisitions of listed companies equity dispute, a controlling stake in the fierce competition, Listed Company Merger by "shell" security "shell", government intervention and Listed Company Merger and price distortions. Fourthly,  Chinese Listed Company Merger of these problems mainly due to the defects of China's securities market system, the intermediary structure function does not give full play to, government regulation is ineffective. Fifthly, Due to the problems that exist in the Listed Company Merger, resulting in large listed companies in China, including that undermine market principles, infringe on the interests of small investors, listed companies post-merger integration failed. Sixthly,  Chinese regulators should improve the securities market system, mergers and acquisitions of listed companies. Chinese regulators should improve the Listed Company Merger and related systems, and to establish the appropriate punishment mechanism for mergers and acquisitions of listed companies violation, against the interests of small and medium-sized investments, transfer benefits to large shareholders, should be strictly punished, while regulation of intermediaries real audit report, urging its due diligence, due diligence for listed companies, as well as asset evaluation report. Regulate related party transactions and information disclosure of listed companies, related party transactions M & A transactions must be carried out in accordance with the fair value and the true, accurate, complete and timely disclosure of relevant information. Strengthen the supervision of mergers and acquisitions of listed companies. Require listed companies to strictly comply with the relevant laws, regulation in place to ensure that all aspects of information disclosure. Minimize secondary market speculation the listed companies Bin dogs behavior. Crack down on the secondary market speculation, insider trading, market manipulation and false statements, and to safeguard the interests of investors. The listed company should improve its management structure. The establishment of institutions of the shareholders 'meeting, board of directors, the shareholders' meeting, the Board should allow the active participation of small and medium investors, given the independence of independent directors. To ensure that the independence of the listed companies, the controlling shareholder of the financial, personnel, assets. Establishment of a standardized system of information disclosure, the listed company M & A information is true, accurate, complete and timely disclosed to safeguard the interests of investors. A good incentive mechanism to ensure that the target company's management with the interestsof listed companies, and to prevent the generation of agency problems. Regulate the behavior of large shareholders, to give small investors an equal right to participate in company decisions. Give full play to the role of intermediaries.

KEYWORDS：“l(fā)isted companies”, “mergers and acquisitions”, “restructuring, issues”, “innovations”
 
目    錄
ABSTRACT 3
第一章 緒論 7
第一節(jié) 研究的背景、對象及意義 7
一、研究背景 7
二、研究對象 8
三、研究意義 8
第二節(jié) 文獻綜述 9
一、并購動機的研究 9
二、并購效率的研究 9
第三節(jié) 研究的思路、方法和結(jié)構(gòu) 11
一、研究的思路 11
二、研究的方法 11
三、結(jié)構(gòu)安排 11
四、本文的創(chuàng)新 12
第二章 我國上市公司并購狀況及存在問題 12
第一節(jié) 我國上市公司并購狀況 12
第二節(jié) 我國上市公司并購存在的問題 15
一、政府行政干預(yù) 15
二、上市公司并購價格扭曲 16
三、上市公司并購成為借“殼”、�！皻ぁ钡闹匾绞� 17
四、上市公司并購股權(quán)糾紛多，控股權(quán)爭奪激烈 17
五、上市公司并購缺乏專業(yè)的中介機構(gòu) 17
六、上市公司并購之后的整合 18
七、上市公司并購成為二級市場炒作題材 18
第三章 我國上市公司并購存在的問題原因分析 19
第一節(jié) 我國資本市場制度缺陷 19
第二節(jié) 中介機構(gòu)未盡職守 21
第三節(jié) 上市公司治理機制不完善 23
第四章 我國上市公司并購存在的問題所產(chǎn)生的影響 23
第一節(jié) 扭曲市場化原則 23
第二節(jié) 上市公司并購整合失敗 24
第三節(jié) 損害中小投資者利益 25
第五章 完善我國上市公司并購運作的探討 27
第一節(jié) 對監(jiān)管者的建議 28
第二節(jié) 對上市公司的建議 28
第三節(jié) 對中介機構(gòu)的建議 29
第六章 結(jié)論和展望 30
第一節(jié) 結(jié)論 30
第二節(jié) 不足與展望 30

不足與展望

本文主要研究我國上市公司并購的問題，并給相應(yīng)的建議。由于獲取上市公司資料的局限性，使得本文的研究存在一定的不足，其主要是有可能中國上市公司并購還存在其他問題，而我們沒有發(fā)現(xiàn)。未來的研究期望一方面與上市公司、監(jiān)管者和中介機構(gòu)交流以及查閱更多的資料，深入了解中國上市公司并購存在的問題，以及產(chǎn)生的問題及影響。另一方面通過對比上市公司并購成功案例和失敗案例，進一步了解上司公司并購存在的問題。


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本文編號：37510