1  緒論

1.1  研究背景

2015 年受全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定、國(guó)際經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)端加劇等因素的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了發(fā)展困境。但就是在如此嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍保持在合理區(qū)間，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)同比達(dá)到 6.9%。統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，2015 年我國(guó)的固定資產(chǎn)投資總額高達(dá) 551,590 億元，較之 2014 年增加了 10%；大型建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為1,019,226 億元，較之 2014 年增加了 4.29%。行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在我國(guó)固定資產(chǎn)投資中建筑業(yè)投資所占的比重很大。近年來(lái)，國(guó)家不斷加大城鎮(zhèn)化的建設(shè)力度，確立了以“一帶一路建設(shè)”、“京津冀協(xié)同發(fā)展”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展”三大戰(zhàn)略為指引的方向，未來(lái)將在沿海沿江經(jīng)濟(jì)帶這一軸心的周?chē)椛鋷?dòng)一批城市群的產(chǎn)生，隨之而來(lái)的必然是建筑行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。居民對(duì)生活品質(zhì)的要求日漸提高，改善居住環(huán)境的意愿也日益增多，從而對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和生活環(huán)境的要求也提出了新的要求。這樣的大環(huán)境，對(duì)建筑業(yè)來(lái)說(shuō)，是一次新的機(jī)遇。

建筑業(yè)可以細(xì)化為以下三個(gè)行業(yè)：第一，房屋與土木工程建筑業(yè)；第二，建筑安裝業(yè)；第三，建筑裝飾業(yè)。從行業(yè)價(jià)值鏈運(yùn)行機(jī)制的層面來(lái)分析，建筑裝飾業(yè)處于整個(gè)行業(yè)價(jià)值鏈的下游，其業(yè)務(wù)包括完善建筑物的使用功能、物理狀態(tài)、美化建筑外觀等，是滿足大眾追求高質(zhì)量辦公環(huán)境、居住環(huán)境的朝陽(yáng)行業(yè)。基于建筑物的使用性質(zhì)，我們可以把建筑裝飾業(yè)細(xì)分為以下三個(gè)行業(yè)：第一，住宅裝飾；第二，公共建筑裝飾；第三，幕墻裝飾。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2015 年我國(guó)建筑裝飾業(yè)的總產(chǎn)值 4 萬(wàn)億元，不但總量巨大，而且增速驚人。較之建筑業(yè)的另外兩個(gè)分支行業(yè)，建筑裝飾業(yè)具有一定的特殊性，具體表現(xiàn)為乘數(shù)效應(yīng)以及重復(fù)需求性，因?yàn)榻ㄖ锟⒐ず螅ǔ２怀^(guò) 10年就需要更新裝飾，在建筑物完整的使用壽命周期中，需要進(jìn)行多次裝飾。

建筑行業(yè)的日益繁榮，行業(yè)內(nèi)的很多公司融資需求不斷增加�，F(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理需要充足的資金作保障，如何獲取資金是企業(yè)管理者必須要認(rèn)真思考的問(wèn)題。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重點(diǎn)就是資金管理，而資金管理的核心則是資金籌集。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，適當(dāng)?shù)娜谫Y行為不但能夠滿足其發(fā)展需要，還能提高其市場(chǎng)份額，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與發(fā)展持續(xù)力。正如上世紀(jì)七十年代中后期產(chǎn)生的新資本結(jié)構(gòu)理論所述，企業(yè)融資是一個(gè)持續(xù)性和系統(tǒng)性的過(guò)程，受制于企業(yè)自身四個(gè)發(fā)展階段的各個(gè)條件，如公司規(guī)模、信息透明度等，企業(yè)的融資方式存在明顯區(qū)別。因此，設(shè)計(jì)企業(yè)融資方案需要做到“因企制宜”、“因時(shí)制宜”。近年來(lái)，企業(yè)融資途徑單一、獲取資金困難等問(wèn)題，也受到了政府、企業(yè)等各界的廣泛關(guān)注。

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1.2  研究意義

第一，理論意義。探究企業(yè)融資問(wèn)題是全球性課題，在全球經(jīng)濟(jì)形式嚴(yán)峻的今天，這一課題極具研究?jī)r(jià)值。關(guān)于建筑裝飾行業(yè)這一為滿足人們追求高質(zhì)量工作、居住環(huán)境的朝陽(yáng)行業(yè)，國(guó)內(nèi)外專家從各種角度以及領(lǐng)域進(jìn)行了分析，而且獲得了很多成果，但一般反映在新材料、新技術(shù)應(yīng)用和行業(yè)發(fā)展方向以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)討論等問(wèn)題，很少有專家研究建筑裝飾企業(yè)的融資問(wèn)題。本文基于對(duì)資料的充分了解來(lái)摸索和分析影響民營(yíng)建筑裝飾企業(yè)發(fā)展的因素，嘗試豐富企業(yè)融資的理論探究。

第二，現(xiàn)實(shí)意義。雖然建筑裝飾行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，但由于普遍存在項(xiàng)目墊資占款等影響企業(yè)現(xiàn)金流的情況，同時(shí)處于行業(yè)調(diào)整時(shí)期，B 公司有國(guó)內(nèi)收購(gòu)并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)整合以及海外市場(chǎng)拓展的資金需求，所以，公司有迫切的融資需求。為了確保 B公司快速平穩(wěn)的完成業(yè)務(wù)拓展升級(jí)，必須有效解決融資問(wèn)題。

浮點(diǎn)本文試圖通過(guò)研究 B 公司的相關(guān)情況，為其選取最佳的融資方式，從而確保B 公司未來(lái)的發(fā)展速度。

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2  企業(yè)融資理論

2.1  企業(yè)融資方式的分類

2.1.1  企業(yè)融資定義

企業(yè)融資是指企業(yè)在自身發(fā)展、經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)等各環(huán)節(jié)中出現(xiàn)資金供求不權(quán)衡的情況下，進(jìn)行貨幣資金的通融的行為。

2.1.2  企業(yè)融資方式的分類

企業(yè)融資，根據(jù)資金的來(lái)源渠道，分為兩大類型、三個(gè)層次：兩大類型指內(nèi)源性融資和外源性融資；三個(gè)層次指外源性融資可細(xì)分為直接融資和間接融資，直接融資和間接融資還可細(xì)分，直接融資包括發(fā)行債券、發(fā)行股票、民間借貸等，間接融資包括銀行信貸、信托融資、商業(yè)信用等。

內(nèi)源性融資在很多企業(yè)中獲得運(yùn)用的用融資方式，這種融資方式指的是企業(yè)把通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得的資金用于投資的一種過(guò)程。留存盈余主要由兩部分資金構(gòu)成，即包括公積金及未分配的利潤(rùn)。折舊并不是一種付現(xiàn)成本，不過(guò)，折舊會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的現(xiàn)金流入，使得企業(yè)固定資產(chǎn)變現(xiàn)。

內(nèi)源性融資優(yōu)勢(shì)包括：首先，企業(yè)使用內(nèi)源性資金，受到的限制較外源性資金更少；其次，相對(duì)來(lái)說(shuō)，內(nèi)源性融資需要的成本不高，在成本上可以說(shuō)非常低，并不需要其他成本；最后，選擇內(nèi)源資金融資模式還能使得自身企業(yè)的現(xiàn)金流不會(huì)減少。

外源性融資簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是從外部進(jìn)行資金的籌集，也就是沒(méi)有從企業(yè)自身進(jìn)行融資的行為。相比之下，外源性融資資金渠道更為靈活，在方式上也較多，能籌集到的資金額更大。外源性融資可以直接進(jìn)行融資，，也可以進(jìn)行間接融資，是目前市場(chǎng)較為活躍的一種融資模式。

所謂的直接融資，指的是資金提供方及資金需求方通過(guò)直接方式進(jìn)行的資金融通方式，在具體方式上，如民間借貸及債權(quán)融資就屬于直接融資。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這種融資方式不需要第三方在場(chǎng)，直接由雙方進(jìn)行的融資交易模式。

間接融資主要是相對(duì)于直接融資而言，指的是社會(huì)上企業(yè)或者個(gè)人存在資金盈余的現(xiàn)象，并把這些資金放置到金融中介機(jī)構(gòu)，如以存款的方式或購(gòu)買(mǎi)證券等等方式，將盈余的資金存放銀行及信托機(jī)構(gòu)等，之后再由這些中介機(jī)構(gòu)通過(guò)貸款等形式向資金赤字單位等提供資金支持，即將資金提供給資金赤字單位的過(guò)程。

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2.2  企業(yè)融資方案的選擇

目前，雖然國(guó)內(nèi)的融資方式始終在豐富和創(chuàng)新，但同時(shí)企業(yè)的融資需求也不斷多樣化。在這種情況下，如果局限于單一的融資方式，顯然無(wú)法滿足企業(yè)的需求。因此，對(duì)于企業(yè)而言，更傾向于選擇多種融資方式交集的融資模式。這也要求企業(yè)在融資方案的決策中，要對(duì)各種內(nèi)外部因素綜合考慮，進(jìn)而對(duì)融資方式的選擇進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃，已達(dá)到有機(jī)的組合各種資金渠道，實(shí)現(xiàn)融資方案的效用最大化，為企業(yè)發(fā)展提供動(dòng)力。

2.2.1  影響融資方案決策的內(nèi)外部因素

2.2.1.1  外部因素

企業(yè)整個(gè)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)涉及多方面，其中包括生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)，此外還有籌資活動(dòng)等，這些活動(dòng)都需要在相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)背景下進(jìn)行實(shí)現(xiàn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資的過(guò)程中，勢(shì)必會(huì)受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策環(huán)境等外部因素的影響。 經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素實(shí)際上是指

經(jīng)濟(jì)有關(guān)的各種因素，具體除了包括社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之外，還包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及消費(fèi)水平等，是這些因素的總和。政策環(huán)境是指，國(guó)家政府制定的公共政策對(duì)企業(yè)的影響。根據(jù)相關(guān)理論分析和研究，研究者發(fā)現(xiàn)行業(yè)因素是影響企業(yè)融資行為的最主要因素之一。由于行業(yè)的差異，造成了不同競(jìng)爭(zhēng)程度、不同壁壘高低、不同集中度下，企業(yè)選擇融資方式的多樣性。這些因素會(huì)可能改變企業(yè)的戰(zhàn)略制定、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投融資活動(dòng)，進(jìn)而影響企業(yè)融資方案的選擇。

2.2.1.2  內(nèi)部因素

從某種層面上來(lái)說(shuō)，企業(yè)進(jìn)行籌資是企業(yè)的一種內(nèi)部行為，這就意味著勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，而對(duì)企業(yè)融資方案形成影響的內(nèi)部因素具體為：一是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)；而是企業(yè)需要支付的融資成本；三是企業(yè)的融資規(guī)模；四是企業(yè)的融資便利程度；五是保證企業(yè)控制權(quán)等因素。

對(duì)于企業(yè)而言，其進(jìn)行融資是出于生存及發(fā)展的需要，因此在選擇融資方案的時(shí)候，需要力求方案最優(yōu)化，以便確保能夠?qū)崿F(xiàn)利益最大化，同時(shí)，也要做好融資風(fēng)險(xiǎn)防控工作。優(yōu)異的資本結(jié)構(gòu)，能有效利用負(fù)債帶來(lái)企業(yè)收益的提升，同時(shí)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最小。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的解讀得知，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低或者過(guò)高，都不利于企業(yè)進(jìn)行融資，前者會(huì)導(dǎo)致無(wú)法有效利用外部資金，而后者則會(huì)引發(fā)企業(yè)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。因此，再選擇企業(yè)融資方案的時(shí)候，應(yīng)將各種融資方式合理組合，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，尋求最大的收益。

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3  B 公司融資難問(wèn)題分析 ................... 13

3.1  建筑裝飾行業(yè)分析 ............................... 13

3.1.1  建筑裝飾行業(yè)現(xiàn)狀 .............................. 14

3.1.2  建筑裝飾行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) ................................. 15

4  B 公司融資需求和方案優(yōu)選 ..................... 20

4.1  B 公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃 .............................. 20

4.1.1  業(yè)務(wù)發(fā)展方向 .............................. 20

4.1.2   研發(fā)技術(shù)方向 .................................. 20

5  提升 B 公司融資能力的建議 .................... 32

5.1  完善公司管理制度，提高資金使用效率 ...................... 32

5.2  建立專業(yè)的融資管理團(tuán)隊(duì) ............................ 32

5  提升 B 公司融資能力的建議

前兩章，我們對(duì) B 公司融資難問(wèn)題原因的分析和融資方案設(shè)計(jì)與優(yōu)選進(jìn)行了論述，也發(fā)現(xiàn)了目前 B 公司在盈利水平一般、錯(cuò)失融資時(shí)機(jī)等對(duì)企業(yè)融資能力起到負(fù)面作用的現(xiàn)象，本章將就發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題針對(duì)性的提出改進(jìn)建議，以期提升 B 公司的融資能力。

5.1  完善公司管理制度，提高資金使用效率

B 公司的盈利水平一般，鑒于建筑裝飾行業(yè)普遍盈利水平較低，B 公司短期內(nèi)也不可能改變目前行業(yè)內(nèi)充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況；在不大規(guī)模擴(kuò)張業(yè)務(wù)的情況下，在 B公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展水平看，希望通過(guò)“開(kāi)源”來(lái)期待企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)也是不現(xiàn)實(shí)的。

既然“開(kāi)源”不行，就需要企業(yè)通過(guò)“節(jié)流”降低成本，進(jìn)而提高盈利水平。建議 B 公司進(jìn)一步完善自身的財(cái)務(wù)制度和內(nèi)控制度建設(shè)。在企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查中了解到，企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款，嚴(yán)重?cái)D壓了企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流，但由于財(cái)務(wù)制度不完善，部分可用于應(yīng)收賬款融資的應(yīng)收賬款未被充分利用起來(lái)；B 公司制定有未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，但沒(méi)有與之匹配的中長(zhǎng)期融資計(jì)劃，造成過(guò)資金籌集不到位以至于公司業(yè)務(wù)受到影響的情況。以上情況中，如果企業(yè)有更完善的公司管理制度、規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)，企業(yè)資金的使用效率將明顯提高，能一定程度上緩解企業(yè)資金壓力，實(shí)現(xiàn)“節(jié)流”。

B 公司作為建筑裝飾行業(yè)企業(yè)，公司內(nèi)部幾乎沒(méi)有專業(yè)的金融方面人才。造成公司管理層對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向不夠敏感，往往會(huì)錯(cuò)失好的融資機(jī)會(huì)：新三板市場(chǎng) 2012 年成立運(yùn)轉(zhuǎn)，已存在多年，公司并未關(guān)注。直到 2015 年初，我國(guó)股市出現(xiàn)瘋牛行情，B公司才開(kāi)始準(zhǔn)備登錄新三板市場(chǎng)。但突如其來(lái)的股災(zāi)，打斷了公司繼續(xù)登錄新三板的步伐。如果公司管理層能有熟悉金融市場(chǎng)，并擁有團(tuán)隊(duì)，將很大程度上提高企業(yè)的融資效率，控制公司融資成本，避免錯(cuò)失機(jī)會(huì)。

以上是針對(duì) B 公司存在的問(wèn)題，提供給企業(yè)兩點(diǎn)建議。當(dāng)然這兩點(diǎn)建議并不矛盾，而是相互促進(jìn)的，專業(yè)的融資團(tuán)隊(duì)會(huì)最大程度上避免應(yīng)收賬款利用不充足、不匹配資金計(jì)劃的失誤的出現(xiàn)，而完善公司管理制度，也能提高公司的整體品牌形象，為融資團(tuán)隊(duì)提供更好的平臺(tái)。同時(shí)，建議 B 公司通過(guò)咨詢公司等途徑，繼續(xù)按照登錄新三板市場(chǎng)，或者直接國(guó)內(nèi) A 股 IPO 的上市公司相關(guān)制度要求完善自身，做足準(zhǔn)備。

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6  總結(jié)

建筑裝飾行業(yè)去年的行業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)達(dá)到 4 萬(wàn)億元，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著越來(lái)越大的作用。從企業(yè)角度考慮，很明顯，不同融資渠道的資金，其成本、可操作性和風(fēng)險(xiǎn)完全不同，本文試圖通過(guò)企業(yè)融資理論結(jié)合 B 公司在實(shí)際產(chǎn)生的問(wèn)題，結(jié)合定性分析和定量分析的方法，來(lái)研究民營(yíng)建筑裝飾企業(yè)的融資問(wèn)題。

我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)正在提速，B 公司應(yīng)該抓住這一千載難逢的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康快速發(fā)展�？紤]到行業(yè)限制等許多問(wèn)題，因此結(jié)合公司實(shí)際情況選擇合適的融資方案就成為公司管理層最為關(guān)注的問(wèn)題。本文的研究結(jié)論體現(xiàn)在以下四個(gè)方面:

第一，對(duì) B 公司融資現(xiàn)狀存在問(wèn)題的原因進(jìn)行了分析。由建筑裝飾行業(yè)企業(yè)的普遍情況，還有 B 公司自身的特殊情況，造成了企業(yè)融資渠道單一、資金流動(dòng)性差等問(wèn)題。為了解決以上問(wèn)題，一方面要為公司尋求合適的融資方案，同時(shí)要加強(qiáng)企業(yè)規(guī)范化管理不斷提升融資能力。

第二，對(duì) B 公司的融資方案進(jìn)行了評(píng)價(jià)。借鑒融資方案選擇的相關(guān)研究，本文結(jié)合公司實(shí)際情況，組合得到三種融資備選方案，分別是“銀行貸款+債券融資”、“銀行貸款+股權(quán)融資”以及“債券融資+股權(quán)融資”。從融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、自身難易程度等幾個(gè)方面建立了評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，利用層次分析法對(duì)三個(gè)備選方案進(jìn)行了評(píng)價(jià)，選擇第一種方案作為 B 公司的融資方案。

第三，向提出 B 公司提出了最佳融資方案的具體操作程序。為 B 公司設(shè)計(jì)了一套交易所非公開(kāi)發(fā)行公司債的具體操作程序。

第四，針對(duì) B 公司在融資管理上的問(wèn)題，提出加強(qiáng)公司財(cái)務(wù)管理、內(nèi)控管理以及由公司管理層建立一直專業(yè)的融資團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)服務(wù)。

參考文獻(xiàn)（略）