本文關鍵詞：藝術品信托，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　21世紀網獨家報道 據統計，截至今年一季度末，我國的藝術品信托發(fā)行規(guī)模已接近百億元。
　　近期，農業(yè)銀行副行長楊琨被查，拖出了藝術品信托玩家王耀輝。不久前，北京邦文董事長黃宇杰涉案，把民生銀行品牌部前總經理何炬星拉下了馬。兩起案件足以牽動藝術品信托市場半壁江山。
　　在一份名為“2011年中國藝術品基金TOP20”的排名上，王耀輝旗下的北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司與黃宇杰的北京邦文當代藝術投資有限公司分別以8.73億和4.6億的基金規(guī)模位列榜眼與探花。
　　三個莊家，如何玩轉起這個信托江湖？
　　王耀輝：一幅畫背后的16億應付款
　　不管是開發(fā)北京房地產項目藍色港灣，還是被藝術雜志《noart》評為2008~2010年中國最具影響力買家第六名，都不及一幅畫給王耀輝帶來的名氣。
　　2010年6月3日，北宋黃庭堅的書法作品《砥柱銘》在北京保利春季拍賣會夜場成交，落槌價3.9億元，加上傭金，總價達到4.368億元。后來證明，拍得該作品的即是北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司(以下簡稱：北京雅盈堂)。事后證明，雅盈堂正是王耀輝的關聯公司。
　　《砥柱銘》的成交，讓雅盈堂成為業(yè)內知名的藝術品投資機構。緊接著北京雅盈堂分別與三家信托公司合作發(fā)行了信托產品。
　　9月29日，吉林信托發(fā)行了“雅盈堂藝術品收益權集合資金信托計劃”(簡稱：“雅盈堂藝術品”信托計劃)。公告顯示，該信托計劃以北京雅盈堂提供的《砥柱銘》為抵押物，融資4.5億，其中優(yōu)先級3億，劣后級1.5億。
　　2010年12月，國投信托發(fā)行“國投飛龍藝術品基金9號集合資金信托計劃”，募資1.5億元用于受讓北京雅盈堂擁有的藝術品收益權。
　　2011年3月，北京雅盈堂與北京信托又合作設立了“盛世寶藏·寶騰一號藝術品集合資金信托計劃”。該計劃擬募資4億，其中優(yōu)先級(向社會投資人募集)2.8億。
　　由于從賬面上看，以上信托產品的劣后級部分是由雅盈堂自己出資認購，因此，三款信托產品向社會投資人的募集金額約在6.8~7億元左右。
　　吉林信托的“雅盈堂藝術品”信托計劃募資用途據公告顯示為：“此筆款項用于支付2010年春拍、秋拍的部分藝術品款項�！�
　　投資界人士分析，以上資金用途，足以暴露出雅盈堂先“高價拍賣得藝術品——抵押拍品發(fā)行信托——以信托資金支付貨款”的杠桿運營模式。加上連續(xù)發(fā)行過個藝術品信托，手法類似于利用多張信用卡循環(huán)還貸。
　　以上模式的前提，是還款人需具備強大的還款能力和良好的流動性。
　　但是，從“雅盈堂藝術品”信托計劃2012年一季度的運營報告看，北京雅盈堂的其它應付款已達到空前的16.52億元，，這筆金額中的主要部分應該是用于對信托募集資金的償付。
　　由于北京雅盈堂2011年無主營業(yè)務收入及成本，以上應付款主要通過買出手頭的藝術品來歸還。
　　只是雅盈堂目前手中的藝術品是否值到16.52億？《砥柱銘》的價值一直存疑，2006年該書法的前任收藏者擬以4000萬元價格出售未果，后來拍出4.368億的高價，在當時引起了多方置疑。
　　再則，價值過億的藝術品能否在償付期內及時流通變現，也是一個極大的考驗。
　　另外，雅盈堂實際控制人王耀輝還與吉林信托合作，以“吉信·藍色港灣房地產基金集合資金信托計劃”之名，發(fā)行了三期房地產信托，分別募資2.97億、1.79億、2億，合計約6.77億元。
　　由此初步統計，王耀輝旗下企業(yè)通過信托(房地產+藝術品)融資獲得資金合計約超過20億元，其中通過吉林信托融資就已超過10億。
　　王耀輝的被調查，只是一個開始。
　　相關案情是否會影響到二十億信托的資金的兌付？問題仍在發(fā)酵當中。
　　何炬星：發(fā)起者涉案暴露產業(yè)鏈灰幕
　　據收藏圈人士介紹，何炬星，是將王耀輝帶入藝術品投資市場的引路人。
　　3月份，何炬星剛剛獲得2012年《藝術財經》年度藝術綜合影響力第一人大獎。閃光燈聚焦的那一刻，何炬星不可能料到，僅僅兩個月之后，他將身陷涉案調查。
　　何炬星之前正式的身份，是民生銀行品牌管理部總經理。
　　最早的一款藝術品理財產品，正是由民生銀行在2007年6月18日推出的“非凡理財·藝術品投資計劃1號”。到2009年7月20日的截止日，該理財計劃取得了12.75%的年化收益率，絕對理財收益率達到25.5%，中間還經歷了2008年的金融危機，成績斐然，由此奠定了藝術品信托起步的基石。
　　值得一提的是，民生銀行該款產品合作機構，正是后來牽連何炬星出事的北京邦文當代藝術投資有限公司。
　　2007年10月，何炬星在民生銀行內部由人力資源部副總的位置上調任為企業(yè)文化部(后改稱：品牌管理部)總經理。
　　后來何炬星表示，當初是他推動了“非凡理財·藝術品投資計劃1號”的發(fā)起。何炬星的升遷，是否與他發(fā)起這只藝術品理財計劃有關，不得而知。
　　接下來幾年，民生銀行在藝術領域出手頗為宏大：
　　2007年12月11日，民生銀行對外高調宣布，以1億元巨資連續(xù)10年長期資助位于北京的炎黃藝術館，同時全面接管炎黃藝術館的運營管理，何炬星同時兼任炎黃藝術館館長。
　　另外，民生銀行還于2010年在上海發(fā)起成立了民生現代美術館。同樣由何炬星兼任館長。當時何炬星是民生銀行整個藝術團隊的帶頭者和各種贊助活動的策劃人。
　　作為藝術品收藏領域的正面人物，與北京邦文的關系最終把何炬星拖向了深淵。
　　2009年，民生銀行再次與北京邦文合作，通過中融信托募集成立了“非凡理財·藝術品投資計劃2號”，募資額度2億元。
　　民生銀行的兩次藝術品理財計劃，均找到北京邦文當代藝術投資有限公司作為投資顧問。21世紀網調查發(fā)現，北京邦文成立于2007年3月5日，也就是在民生銀行發(fā)行第一款藝術品產品之前三個月。很難說，民生銀行方面的發(fā)起人何炬星與北京邦文的實際控制人黃宇杰此前沒有深入接觸。
　　有媒體報道，何炬星自80年代起就涉足收藏領域，擁有多位近代名家真作，“2004年以后，大量收購知名當代藝術家代表作�！�
　　21世紀網調查發(fā)現，黃宇杰自2003年初創(chuàng)立北京傳是國際拍賣有限公司，目前該拍賣公司仍在運營中，每年拍賣作品也以當代美術品居多。北京傳是拍賣的辦公地點與北京邦文的注冊地點同在北京寶辰飯店四樓。
　　基于以上背景，何炬星與黃宇杰早期就有私交并不為怪。
　　據了解，何炬星的被調查，涉及到北京邦文黃宇杰的藝術品巨額逃稅案件。具體涉案藝術品名稱不詳。
　　但21世紀網從公開信息中發(fā)現，由北京邦文擔任藝術品投顧運營的“非凡理財·藝術品投資計劃2號”、“中泰信托-邦文1號藝術品投資基金集合資金信托”等多支信托產品，均是聘請何炬星管理的北京炎黃美術館和上海民生現代美術館作為信托計劃購買的所有藝術品和質押物的托管方。
　　北京邦文作為投資顧問存有巨額逃稅等信用瑕疵，托管方炎黃美術館與民生現代美術館的雙料負責人也存在涉案嫌疑。足以動搖相關多支藝術品信托的信用保障體系。
　　黃宇杰：藝術品莊家玩轉多家信托
　　拍賣領域，黃宇杰的“北京傳是國際拍賣有限公司”名不見經傳。
　　行業(yè)數據顯示，2011年，北京最大的三家拍賣行中國嘉德、北京保利、北京翰海年度成交額分別達到324億、308億、167億，北京傳是的總成交額僅21.89億。
　　而在藝術品信托領域，黃宇杰借助北京邦文風聲水起。
　　時至如今，北京邦文身后拖著一長串的信托公司。
　　除了前文提到的民生銀行“非凡理財·藝術品投資計劃”1號、2號外。北京邦文的動作還包括：
　　2011年4月，與渤海銀行、中融信托聯合發(fā)行“中融-邦文傳家寶集合資金信托計劃”募資6000萬。
　　2011年4月，與華西集團以有限合伙的形式組建了一支藝術品私募基金，募集規(guī)模一億，堪稱國內之最。
　　2011年9月，與西安信托合作發(fā)行“西安信托·藝術品投資基金集合資金信托計劃”，募資8150萬。
　　2011年11月，與交銀國際信托合作發(fā)行“交銀國信·邦文傳家寶藝術品投資集合資金信托計劃”募資4億。
　　2011年一季度，與方正東亞信托合作發(fā)行“楚鳳2號”募資7160萬，
　　北京邦文管理的以上藝術品信托與私募基金管理資產規(guī)模合計接近9億，涉及到4家信托公司。
　　接近事發(fā)的2012年5月，還與中泰信托合作發(fā)行“中泰信托·邦文1號藝術品投資基金集合資金信托計劃”，擬募資6000萬元人民幣。該信托計劃推介期為5月16日~5月28日，正值黃宇杰與何炬星被調查傳聞逐步被落實期間。
　　21世紀網就此致電中泰信托，中泰方面表示，與北京邦文合作的該款信托產品已經在5月底臨時中止發(fā)行�！鞍钗纳姘甘且环矫嬖�，另外還有公司風控方面的考慮�！�
　　在京某藝術評論人士指出，藝術品投資中存在許多目前尚未規(guī)范的灰色地帶，類似黃這樣同時控制拍賣公司與藝術品投資基金的莊家，最具“出千”便利：將低價取得的藝術品以高價拍給投資顧問，投資顧問按拍賣價抵押給信托公司，融得資金再去拍賣場接盤。
　　“所以涉及逃稅的，可能是中間的拍賣公司，或者獲得暴利退出的賣方�！�
　　至于從藝術品信托套取的資金是否將流向其它領域，該評論家表示不排除這種可能。
　　滬上一機構人士也認為，“假拍”在藝術品圈子里是普遍現象，“前年成交價略低于《砥柱銘》的某件作品，說白了就是在洗錢�！�
　　是否逃稅其實問題不大，要是由逃稅查出來背后有“假拍”成份，那么北京邦文背后的大把藝術品信托兌付違約將無法挽回。
　　藝術品信托從個別信托公司一家獨秀到全國遍地開花，發(fā)展堪稱迅猛，但北京雅盈堂和北京邦文的畸形發(fā)展路徑，折射出了信托行業(yè)的浮躁。
　　某信托公司投行部人士表示，該公司從來不嘗試第一個吃螃蟹，但是每當別人有了產品創(chuàng)新，領導都會要求趕緊模仿，“產品線上要保證別人有的都有�！�
　　事實上藝術品投資需要專業(yè)性和長時間的沉淀，中間的拍賣和保管過程也存在許多監(jiān)管漏洞。加上信托公司在產品信息披露方面并不完全，投資者需要謹防藝術品信托風險。(21世紀網 見習編輯 代路)
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　　文交所清理整頓進最后節(jié)點 多家仍未賠付投資者
　　(《中國經濟周刊》記者 趙磊 薄繼東|上海、鄭州、成都報道)
　　6月30日，是各地清理整頓文交所的最后時間節(jié)點。這一天，也被眾多投資者視為“救命”的最后期限。
　　去年底，《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》(下稱“38號文”)等相繼出臺，開始對文交所進行規(guī)范整頓。
　　目前，許多投資人以各種形式開始維權，他們擔心：過了6月30日，恐怕不會再有人重視這件事情，想收回投資本金恐怕難上加難。
　　然而，各地文交所對歷史遺留問題的解決方案仍難得一見。截至《中國經濟周刊》發(fā)稿時，僅深圳文化產權交易所(下稱“深圳文交所”)、內蒙古通遼科爾沁文化產權交易所和湖南文化藝術品產權交易所等幾家，妥善處理了投資者的賠付問題，其他文交所仍在與投資人進行著最后的博弈。
　　成都文交所：請理性等待
　　“交易所正在等待國家的政策，待6月30日清理整頓完畢后方可安排采訪�！�6月中旬，成都文化產權交易所(下稱“成都文交所”)運營總監(jiān)王小峰婉言謝絕了《中國經濟周刊》關于善后賠付方案的采訪。盡管對媒體關上了大門，但成都文交所對投資者的安撫工作一直沒有間斷。
　　自去年8月投資成都文交所藝術品份額產品以來，來自上海的投資者黃毓雨逐步放棄了當初發(fā)筆橫財的幻想，一心只想著拿回本錢。
　　今年6月7日，她第一次接到了成都文交所工作人員的主動來電，對方告訴她：成都市委、市政府對成都文交所藝術品資產權益份額業(yè)務的善后事宜高度重視，已組成了由市委常委、副市長牽頭的工作小組，希望她不要聽信謠言，不要赴成都上訪，以免造成不必要的經濟損失。
　　5月4日，成都文交所通過官網發(fā)布聲明，駁斥“近期有人通過短信、電話、qq群的方式，捏造事實、惡意詆毀成都文交所‘名存實亡’等不實言論”，之后，又發(fā)布了《成都文交所致投資人書》和《致會員投資人公告》，希望投資者“理性等待”，不造謠、不信謠、不傳謠。
　　成都文交所的公告和工作人員的來電，讓黃毓雨苦悶的心情暫時舒緩，她依然焦急地盼望著具體的賠付方案。
　　成都文交所先后發(fā)行過《汪國新-朋友》、《翰墨長安》、《冰雪墨�！返人囆g品份額產品。除《冰雪墨�！钒l(fā)行失敗外，其余產品都獲得成功認購，發(fā)售面額合計3.53億元。發(fā)行集中在2011年七八月間。
　　其藝術品份額產品被熱炒的同時，成都文交所也被指有暗箱操作、人為操縱二級市場的嫌疑。投資者董女士對《中國經濟周刊》回憶說：“很多投資人都是在去年6—8月第一個份額產品《汪國新-朋友》上市、被組包方價格操縱和炒高期間，受誤導，盲目跟風入市的�！�
　　黃毓雨最為氣憤的則是成都文交所不公平的交易模式�！巴惶�，別人13000元/份的成交了，我掛12000元/份卻賣不出去�！�
　　據了解，成都文交所采用的是一種原始的類似“面對面”的交易方式。買賣雙方先各自在成都文交所官網上發(fā)布信息，然后電話聯系對方，簽約傳真通知成都文交所過戶劃錢。
　　業(yè)內人士表示，這一交易模式存在的最大問題，是不尊重價格優(yōu)勢，也為暗箱操作提供了便利。比如，《汪國新-朋友》上市的第一、二、三周和第五周(第四周為停牌)、第六周，只分別成交了4份、11份、5份、10份和33份，直接就將價格一路推高，且在推高過程中，操盤者總與最高或次高賣價成交，不與最低賣價成交。
　　“人家都用原子彈了，你還在用石器，怎么能讓人受得了？”一直持有產品卻賣不出去的黃毓雨說。
　　事實上，對這種交易模式不滿的不僅是投資者。2011年10月，成都文交所交易部經理杜羅就曾向記者抱怨：上述交易模式導致交易所工作量繁重，且隨著交易品種的增加，人工處理的難度越來越大。這也是成都文交所每周只能交易一次的原因。
　　成都文交所不是沒有想過電子化交易。該所曾經策劃在全國范圍內舉行聲勢浩大的藝術品權益份額電子交易系統巡回路演。2011年10月25日，成都文交所在內蒙古呼和浩特市舉行了首場路演，但三周后出臺的“38號文”，讓成都文交所“最快11月底上線電子交易”的美夢化作泡影。
　　鄭州文交所：回購？
　　相比成都文交所，鄭州文化藝術品交易所(下稱“鄭州文交所”)的情形要糟糕得多。
　　近期投資者針對鄭州文交所的維權行動一浪高過一浪，在鄭州文交所門前靜坐、拉條幅，已司空見慣。本月6日，投資者甚至用一輛轎車封堵了鄭州文交所的大門。
　　最讓廣大投資者不安的是，鄭州文交所是一家民營企業(yè)，相對來說，道德風險要高很多。
　　行情顯示，鄭州文交所總共發(fā)行了16個份額產品，累計發(fā)售面值高達5.12億元。問題主要出在前六個產品，俗稱“老六”。目前，此六個產品中，除價格已經放開且早已大幅跌破發(fā)行價的《南泥灣》外，其余五個產品差不多均處于“零成交”狀態(tài)。
　　這讓“老六”的投資者欲拋不能、深套其中。怒火中燒的投資者直指鄭州文交所的種種不規(guī)范行為以及出爾反爾的行徑。要求退款，成了幾乎每一個“老六”投資者的訴求。
　　楊光是鄭州文交所首批藝術品份額產品《王鐸詩稿》的持有人，也是近期投資者維權行動的參與者。他向《中國經濟周刊》表示，“我對鄭州文交所董事長和實際控制人王迪的一再表態(tài)早就失去信任，畢竟此前一籮筐的承諾都沒有兌現。”
　　今年1月13日，該所發(fā)布藝術品《河洛四家》銷售預公告稱，擬將藝術品《河洛四家》作為鄭州文交所第七批共有權益產品銷售。銷售所產生的收益，擬分配給“老六”的持有人。但5個月過去了，《河洛四家》的銷售杳無音訊。
　　讓投資者感到失望的是，到目前為止，河南省或鄭州市政府尚未能像深圳和成都一樣成立藝術品資產權益份額業(yè)務善后工作小組，負責處理該項業(yè)務的依然只是河南省金融辦資本市場處。
　　《中國經濟周刊》獨家獲悉，一份類似深圳文交所的回購方案，曾在鄭州文交所董事會討論，但是否能夠順利出爐尚存很大的不確定性。
　　天津文交所：保留現有交易模式？
　　天津文交所雖然同樣因估價偏高、交易規(guī)則朝令夕改等問題而飽受爭議，但該所的規(guī)范化程度顯然是最高的。無論是公告的提前量還是交易信息的披露，都較其他文交所規(guī)范。
　　天津文交所2011年年報顯示，天津文交所迄今為止共發(fā)行藝術品份額產品20個，累計發(fā)售面值3.47億元。該所還推出了反映市場總貌的“天藝指數”。自“38號文”發(fā)布以來，天津文交所沒有停止過一天交易。
　　作為2011年席卷全中國的藝術品份額交易熱的始作俑者，目前，天津文交所不僅在申請專利，還正以其獨享的濱海新區(qū)“先行先試”政策為依托，進行著新的嘗試。
　　根據《天津市清理整頓各類交易場所工作方案》，天津堅持將交易場所清理整頓工作與天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗先行先試相結合。天津方面提出：“對按照先行先試政策和改革創(chuàng)新要求建立的創(chuàng)新型交易場所，要充分發(fā)揮其金融改革創(chuàng)新試驗的引領作用，加強監(jiān)管，督促建立健全各項規(guī)章制度，完善風險防控措施，引導其規(guī)范健康發(fā)展�！�
　　這可能意味著，注冊在濱海新區(qū)的天津文交所將迎來和成都等地文交所全然不同的命運�！耙遣怀鲆馔�，天津文交所現有交易模式將被保留�！庇袠I(yè)內人士日前對《中國經濟周刊》說。
　　6月初，文化部文化市場司官員公開表示，文化部門正在研究起草《藝術品市場管理條例》，擬建立符合藝術品市場發(fā)展要求的市場準入和從業(yè)資格管理制度、藝術品經紀人制度、評估鑒定制度等，將為藝術品交易活動提供具體的法律規(guī)范。
　　(應受訪者要求，文中黃毓雨、楊光為化名）

  本文關鍵詞：藝術品信托，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。