匯金網(wǎng)3月7日訊——上周六(3月5日)，從摩根大通(JPM)的量化分析師Marko Kolanovic的最新報告中，可以發(fā)現(xiàn)一些奇怪的現(xiàn)象：這還是第一次觀察到摩根大通定量分析師不僅評論社會公平等敏感話題，而且敢于挑戰(zhàn)正統(tǒng)寡頭，并指出巴菲特“嬰兒出生在今天的美國是歷史上最幸運的作物”的說法是錯誤的。 

盡管Marko Kolanovic對美國目前的經(jīng)濟狀況既不看好也不看空，但有充分的理由相信“歷史上最幸運的一代”的說法過于樂觀。美國目前的結果顯示共和黨的D. Trump遙遙領先，B. Sanders也表現(xiàn)得非常好。匯金網(wǎng)認為這表明很重要的一部分選民不贊成目前的政治狀況，并感覺目前的經(jīng)濟狀況落后于新經(jīng)濟(如選民可能不同意W. Buffet的觀點，他的觀點認為如今美國中產(chǎn)階級平均的生活標準比過去高)。

Kolanovic的上級Jamie Dimon的觀點——如果只是為了達到公共目的——在很大程度上是巴菲特的翻版，我們希望這罕見的觀點的真相不會使Kolanovic丟失工作，尤其是他的不可思議的洞察力和預測市場拐點時間的能力已經(jīng)使他和選股專家Gartman一樣寶貴了 (后者可以說是目前華爾街的權威)。

就像這樣的見解，在這個熊市反彈中，是誰在買賣：

自2月中旬以來，標準普爾500指數(shù)已經(jīng)進行了有意義的反彈。類似于2015年10月的市場反彈，系統(tǒng)化的策略在1月拋售(這里)和2月反彈(圖1)中起到了很大的作用。

短期股票動量指標(1個月)在1930點附近變成了正值，6個月的動量指標在幾天前轉成正值。這將導致商品交易顧問回補了幾乎所有股票空頭頭寸，并且還會流入500 - 700億美元(這也證實了商品交易基準指數(shù)的股票的β值)。市場進一步走高也改變了指數(shù)期權的平衡(γ)，，并導致抑制實際波動的日常對沖。更低的波動反過來導致一些(盡管小)股票進入了波動針對策略(大約100億美元)和風險平價策略(100到200億美元)�？偟膩碚f,在過去的兩周,流入系統(tǒng)策略的股票市值達到了800到1000億美元左右�？紤]到低流動性(標準普爾500指數(shù)期貨市場深度)和股票市場深度是期貨市場4倍的假設(包括股票、交易所交易基金和期權)，匯金網(wǎng)估計，2月份下旬超過一半的市場反彈是由這些系統(tǒng)流入帶動的。另一個重要的驅動因素是過去兩周油價的上漲。

現(xiàn)在已經(jīng)知道了帶動反彈的因素，那么接下來會發(fā)生什么呢：

這次的市場反彈的命運何去何從呢?從技術流的角度來看，如果3月份和12月份的股票動量指標轉為正值，更多的流入將發(fā)生，這將分別發(fā)生在2025點附近和2075點附近(具體的點位取決于潛在的走動時間)。如果波動保持低迷，波動管理策略也可以增加股票頭寸。然而，股票走勢也容易加速下行，更低的走勢可能被分別在1950點和1900點附近的6月份和1月份股票動量指標所帶動。從系統(tǒng)策略的角度來看，下行和上行的風險是平衡的。然而，股票基本面仍然是一個不利因素。在最近的策略報告中表明，從歷史趨勢上看，季度每股收益連續(xù)下降之后往往會發(fā)生經(jīng)濟衰退(在過去120年時間里的大約80%的時間)。每股收益在連續(xù)下降兩個季度之后的復蘇(大約20%的時間里)通常是由某種形式的經(jīng)濟刺激帶動的(財政、貨幣或外生刺激)。匯金網(wǎng)預計，市場波動將維持在高位，投資者將繼續(xù)關注美聯(lián)儲利率，中國經(jīng)濟，美國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素。高波動性和每股收益下行修正對標普500指數(shù)來說是不利因素(通過擴張乘數(shù))。盡管投資者需要股票頭寸，但匯金網(wǎng)認為價值型股票，國際和新興市場的股票有更好的機會 (對比標準普爾500)。

這也解釋了為什么上周摩根大通的策略師建議首次減持了股票，并建議客戶購買黃金。

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