第一章引言

第一節(jié)研究背景

由于是新生事物,對于中小企業(yè)運用網(wǎng)絡借貸進行融資的研究很少。在國內,對于網(wǎng)絡借貸的研究大多集中在網(wǎng)絡借貸平臺的主體性質、網(wǎng)絡借貸的模式、網(wǎng)絡借貸的作用、存在的風險和實現(xiàn)網(wǎng)絡借貸交易的影響因素。在國外,學者從多個方面對網(wǎng)絡借貸進行了比較深入的研究。其中主要集中于貸款人行為研究,包括財務因素、人口特征因素、化會資本和借款人自我陳述對網(wǎng)絡借貸行為的影響。雖然網(wǎng)絡借貸在國外發(fā)展已經(jīng)有段時間,但國外信用體系的健全,網(wǎng)絡借貸更多集中在消費金融領域,對于網(wǎng)絡借貸在中小企業(yè)中的應用研究不多。

所以,對網(wǎng)絡借貸在中小企業(yè)融資中的應用進行研究,探討網(wǎng)絡借貸適用于中小企業(yè)融資的可能性和理論依據(jù),實證分析影響中小企業(yè)網(wǎng)絡借貸成功的因素,并就未來中國的網(wǎng)絡借貸的發(fā)展及中小企業(yè)運用網(wǎng)絡借貸融資提出了一些建設性的意見建議,可以實現(xiàn)中小企業(yè)順利融資,保障投資者的權益,引導民間資本的合理流動,維護社會經(jīng)濟的穩(wěn)定。

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第二節(jié)研究意義

理論上,網(wǎng)絡借貸作為新事物,其在中小企業(yè)融資應用的研究很少,本文在網(wǎng)絡借貸在中小企業(yè)融資應用的理論依據(jù)、實際運用及中小企業(yè)融資成功影響因素的研究,可以起到拋磚引玉的作用。

現(xiàn)實中,中小企業(yè)融資難在當前是一個熱點問題,而網(wǎng)絡借貸是一個新生事物,成為中小企業(yè)融資的一個新途徑。在中小企業(yè)在運用網(wǎng)絡借貸緩解融資難問題中,有許多成功案例,但也有不少人質疑網(wǎng)絡借貸的適用化指出其中面臨著嚴重的信息不對稱的風險。本文對網(wǎng)絡借貸適用中小企業(yè)融資的現(xiàn)實依據(jù)、理論依據(jù)及影響中小企業(yè)融資成功影響因素的研究。結合網(wǎng)絡借貸存在的問題和實證分析的結果,就未來中國的網(wǎng)絡借貸的發(fā)展及在中小企業(yè)融資中的應用提出了一些建設性的意見建議,從而實現(xiàn)中小企業(yè)順利融資,保障投資者的權益,引導民間資本的合理流動,維護社會經(jīng)濟的穩(wěn)定。

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第二章相關理論概述

第一節(jié)中小企業(yè)融資相關理論

國外關于中小企業(yè)融資的相關研究主要分為兩部分,包括資本結構理論和中小企業(yè)融資需求理論。首先,早期的資本結構理論是由美國經(jīng)濟學家大衛(wèi).粗當特(1958)提出的,他認為企業(yè)利用債務資金總是有利的,當企業(yè)100%使用債務資金時,企業(yè)的市場價值最大。現(xiàn)代資本結構理論中最具代表性的有;a.靜態(tài)權衡理論;企業(yè)選擇什么樣的資本結構取決于它要達到的目標,其中包括要在負債的收益和成本之間進行取舍;b.融資次序理論:企業(yè)的融資決策應根據(jù)成本最小化原則來依次選擇不同的融資方式,即企業(yè)融資選擇總是先內源、后外源,在外源當中,又總是先債務、后權益；C.生命周期理論:企業(yè)在其發(fā)展歷程中普遍存在一個金融成長周期,隨著企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)營記錄和業(yè)績的積累化及信息透明度的提高,企業(yè)的融資需求和融資選擇也會隨之發(fā)生改變(Beger,1998)。其次,中小企業(yè)融資需求理論主要從兩個方面進行論述,(1)小企業(yè)是否存在信貸配給,Stiglitz與Weiss(1981)在關于信貸配給的經(jīng)典文獻中指出,信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險是產(chǎn)生均衡信貸配給的基本原因。(2)貨幣政策、金融自由化、銀行業(yè)合并及結構調整等宏觀經(jīng)濟政策對于小企業(yè)融資的影響,Taylor(1988)卻指出,金融自由化不會導致資金供給總量的增加,因為利率提高只會使得資金供給從非正規(guī)部門轉向正規(guī)部門,總的借款額不會出現(xiàn)凈的增加。Steel(1994)補充認為,由于較高的交易成本和風險、抵押品的缺乏及歷史淵源等,使得小企業(yè)在獲取正規(guī)部門的貸款時仍將面臨著諸多的限制。綜上所述,小企業(yè)的融資困境在金融自由化背景下不僅不會得到改善,反而可能有所惡化。

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第二節(jié)網(wǎng)絡借貸融資模式

根據(jù)目前國內銀行實務中對中小企業(yè)業(yè)務的劃分與界定,一般將總資產(chǎn)規(guī)模在2億元以下,且融資需求主要集中于500萬元以上的公司經(jīng)營實體劃歸至中型企業(yè)金融服務的范疇。而"中小企業(yè)"是指比中型企業(yè)規(guī)模更小的小型及微型企業(yè),具體包括小型民營公司、個人合伙企業(yè)及個體工商戶等經(jīng)營單位或組織,具有產(chǎn)權和經(jīng)營權高度統(tǒng)一,產(chǎn)品(服務)種類單一,規(guī)模和產(chǎn)值較小,從業(yè)人員較少的經(jīng)濟組織特征。

網(wǎng)絡借貸誠資模式(peer-to-peer)是近年來逐漸興起的一種個人對個人直接信貸模式。網(wǎng)絡借貸融資模式的發(fā)展背景是正規(guī)金融機構一直未能有效解決中小企業(yè)融資問題和替代民間金融,而以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術,大幅降低了信息不對稱程度和交易成本,使得個體之間直接金融交易這一人類最早金融模式煥發(fā)出新的活力,并彌補了正規(guī)金融機構的不足。全球第一家網(wǎng)絡借貸平臺是成立于2005年3月的英國Zopa,中國第一家網(wǎng)絡借貸網(wǎng)站是成立于2007年8月的拍拍貸。目前,網(wǎng)絡借貸融資模式已經(jīng)發(fā)展成為一個全球性的新興產(chǎn)業(yè)。

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第三章網(wǎng)絡借貸對中小企業(yè)融資適用性分析.............15

第一節(jié)網(wǎng)絡借貸產(chǎn)生的背景與原因..............15

第二節(jié)網(wǎng)絡借貸在中小企業(yè)融資中的優(yōu)勢..............17

第四章基于拍拍貸案例的實證分析..............37

第一節(jié)平臺選擇.............37

第二節(jié)數(shù)據(jù)的采集及初步分析.................38

第五章結論及政策建議.............47

第一節(jié)結論...............47

第二節(jié)建議.............48

第四章基于拍拍貸案例的實證分析

第一節(jié)平臺選擇

4.1.1選擇拍拍貸的理由

本文以拍拍貸上的借貸行為作為實證分析的研究對象,將拍拍貸平臺的借標作為實證分析的數(shù)據(jù)來源。其主要理由是:

1.拍拍貸是國內第一家網(wǎng)絡借貸平臺,該平臺起步早,用戶最活躍(Alexa排名,第三方機構排名);交易量較大,2013年全年交易額為10億元。

2.拍拍貸的借標數(shù)據(jù)是可以獲得的,且借祿數(shù)據(jù)非常豐富,無論是滿標還是流標數(shù)量眾多,保證了樣本的容量,對于數(shù)據(jù)的挖掘和模型的建立比較有幫助。

3.相比較一些區(qū)域性的網(wǎng)絡借貸平臺,拍拍貸的服務對象不局限于特定的地區(qū),覆蓋了全國大部分省市的中小企業(yè),這樣能使樣本數(shù)據(jù)更全面。

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第五章結論及政策建議

第一節(jié)結論

從本文的分析可以看出,網(wǎng)絡借貸平臺的出現(xiàn)給資金的供給者和中小企業(yè)提供了一個交易場所,網(wǎng)絡借貸成為了資金資源配置的一種新渠道。

結合信息不對稱理論來看,網(wǎng)絡借貸市場存在著明顯的信息不對稱問題,而且信息不對稱貫穿于借貸交易的整個過程之中。貸前借款者為獲得借款,故意隱瞞對自己不利的信息而夸大對自己有利的信息;貸中對資金監(jiān)管的空白,貸后同樣對借款人相關信息不了解,貸款者的資金在市場中面臨較大風險。信息不對稱的存在一定程度上制約著網(wǎng)絡借貸市場和中小企業(yè)網(wǎng)絡融資的發(fā)展。

但盡管存在著信息不對稱,根據(jù)網(wǎng)絡借貸雙方對融資價格的考量,只要中小企業(yè)的預期收益率超過了投資者的機會成本、交易成本和信息不對稱的風險補償,網(wǎng)絡借貸雙方仍然有實現(xiàn)交易的可能。并且在網(wǎng)絡借貸平臺中,交易成本基本固定(服務費和賬戶管理費),如果中小企業(yè)的預期收益率和借出人資金的機會成本不變,信息不對稱程度越低,網(wǎng)絡借貸雙方實現(xiàn)交易的可能性越大。

參考文獻（略）