發(fā)布時(shí)間：2016-11-05 07:46

1 導(dǎo)論

世界的不斷發(fā)展與社會(huì)的不斷進(jìn)步，使得經(jīng)濟(jì)在全球化的過(guò)程中，不斷呈現(xiàn)出信息化、知識(shí)化的特征。如今，無(wú)論是企業(yè)外部的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)并購(gòu)等產(chǎn)權(quán)交易，還是企業(yè)內(nèi)部的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略、投融資決策等，都無(wú)法忽視企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要作用。資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估可以說(shuō)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，經(jīng)過(guò)了多年的發(fā)展，已經(jīng)成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的專業(yè)性服務(wù)行業(yè)之一，而企業(yè)價(jià)值評(píng)估則在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用。企業(yè)價(jià)值評(píng)估在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)得到了長(zhǎng)久的發(fā)展，理論框架、評(píng)估方法和估值模型都日趨完善與成熟。我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)由于誕生時(shí)間較晚，仍然存在著許多理論與實(shí)務(wù)上的不足。企業(yè)的價(jià)值評(píng)估理論與方法還有待完善，還需要經(jīng)歷一個(gè)不斷探索和發(fā)展的過(guò)程。所以，我國(guó)目前在評(píng)估理論和實(shí)踐的研究上，都和西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在著一些差距。不過(guò)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的深化發(fā)展，這些情況會(huì)逐漸得到改善多業(yè)務(wù)企業(yè)作為獨(dú)立的盈利組織，始終在不斷深化自身的經(jīng)營(yíng)理念，優(yōu)化自身的組織結(jié)構(gòu)，拓展自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的廣度與深度。在以“價(jià)值最大化”為目標(biāo)的前提下，越來(lái)越多的單一業(yè)務(wù)企業(yè)在以自身優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)為核心的基礎(chǔ)上，開(kāi)始轉(zhuǎn)向了多業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，，涉足更多的行業(yè)與領(lǐng)域。在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為了很普遍的現(xiàn)象。

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2 多業(yè)務(wù)企業(yè)及其價(jià)值評(píng)估現(xiàn)狀分析

2.1 多業(yè)務(wù)企業(yè)的界定與特點(diǎn)

在研究多業(yè)務(wù)企業(yè)相關(guān)問(wèn)題之前，首先要對(duì)“多業(yè)務(wù)”做出概念上的定義。當(dāng)某一個(gè)企業(yè)同時(shí)經(jīng)營(yíng)了兩種或兩種以上的業(yè)務(wù)，就可稱之為“多業(yè)務(wù)”，即企業(yè)呈現(xiàn)出了業(yè)務(wù)開(kāi)展與經(jīng)營(yíng)上的多元化。多業(yè)務(wù)是與“專業(yè)化”、“單一業(yè)務(wù)”相對(duì)而言的一個(gè)概念，而企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)既可以處于相關(guān)行業(yè)，也可以是跨越了不相關(guān)的多種行業(yè)。多元化業(yè)務(wù)與單一業(yè)務(wù)二者之間，并沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)或劣勢(shì)，它們都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展下的產(chǎn)物，也都是在特定的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)力求“資本增值最大化”的途徑。因此，可以對(duì)“多業(yè)務(wù)企業(yè)”做出界定：多業(yè)務(wù)企業(yè)是指同時(shí)經(jīng)營(yíng)兩種或兩種以上且不同經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的業(yè)務(wù)的企業(yè)。20 世紀(jì) 50 年代，美國(guó)著名企業(yè)戰(zhàn)略家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家安索夫首次提到了這種多業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的策略，把這種企業(yè)發(fā)展策略稱之為“多元化戰(zhàn)略”，或者稱之為“多角化戰(zhàn)略”。2企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的多元化，與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的專業(yè)化是相對(duì)應(yīng)的，“多元化”通常包括四個(gè)方面，即產(chǎn)品、市場(chǎng)、資本，以及投資區(qū)域。

2.2 多業(yè)務(wù)企業(yè)現(xiàn)狀分析

如今，企業(yè)集團(tuán)化、業(yè)務(wù)多元化的發(fā)展趨勢(shì)十分明顯，企業(yè)從最初的單一業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，到混業(yè)經(jīng)營(yíng)，再到分業(yè)經(jīng)營(yíng)，最終走向了多元化綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展方向。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在世界前 100 強(qiáng)的企業(yè)中，接近 90%的百?gòu)?qiáng)企業(yè)均開(kāi)展了多元化的業(yè)務(wù)，相比之下維持單一業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的百?gòu)?qiáng)企業(yè)不足 10%。從對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)餐飲、家電、建材、服裝、日化等 500 家企業(yè)的分析中也發(fā)現(xiàn)，有 75%的企業(yè)實(shí)施了多元化經(jīng)營(yíng)。3多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)已成為很普遍的現(xiàn)象，多元化的業(yè)務(wù)操作可以給企業(yè)帶來(lái)好處，使企業(yè)搭建更好的資源平臺(tái)，互相扶持，便于周轉(zhuǎn)。本文從我國(guó)的上市企業(yè)中，選取了數(shù)據(jù)較為完整的 2162 家企業(yè)作為數(shù)據(jù)樣本4，進(jìn)行分析，統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以較為全面的反映出我國(guó)近些年來(lái)多業(yè)務(wù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。對(duì) 2012-2014 年多業(yè)務(wù)企業(yè)的增長(zhǎng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，如下表所示：

3 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論研究........... 14

3.1 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的價(jià)值類型................. 14
3.2 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的............. 14
3.3 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值的影響因素分析.......... 15 
4 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估思路與估值模型........... 22
4.1 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估思路............. 22 
4.2 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型構(gòu)建步驟................. 23 
4.3 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型的優(yōu)勢(shì)........................ 27
5 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例分析——以中國(guó)平安為例.................. 28
5.1 案例背景 .................. 28 
5.2 中國(guó)平安業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及所處行業(yè)現(xiàn)狀分析................. 29 
5.3 中國(guó)平安企業(yè)價(jià)值評(píng)估......... 31

5 多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例分析——以中國(guó)平安為例

5.1 案例背景

中國(guó)平安是我國(guó)最先開(kāi)展多元化金融業(yè)務(wù)、提供金融產(chǎn)品的集團(tuán)企業(yè)之一。企業(yè)將保險(xiǎn)、銀行、投資三大主營(yíng)業(yè)務(wù)融為一體，并同時(shí)注重傳統(tǒng)金融與非傳統(tǒng)金融的協(xié)調(diào)共同發(fā)展。中國(guó)平安是我國(guó)金融牌照最齊全、控股關(guān)系最緊密的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。中國(guó)平安通過(guò) 24 個(gè)子公司開(kāi)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，向社會(huì)提供全面的金融服務(wù)，業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn)、銀行、投資等相關(guān)領(lǐng)域。中國(guó)平安始終堅(jiān)持依托本土優(yōu)勢(shì)，實(shí)行國(guó)際先進(jìn)企業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)，服務(wù)客戶數(shù)量已經(jīng)超過(guò) 8000 萬(wàn)人。2013 年，中國(guó)平安位列世界 500 強(qiáng)第 181 位，是大陸地區(qū)非國(guó)有企業(yè)的第一名。13中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司已然成為我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的第一品牌。并且，中國(guó)平安還是我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)所有企業(yè)中引入外資的第一家企業(yè)。歷年來(lái)，中國(guó)平安獲得了廣泛的社會(huì)褒獎(jiǎng)，并在我國(guó)“上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)級(jí)”中，連續(xù)五年奪得第一。

5.2 中國(guó)平安業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及所處行業(yè)現(xiàn)狀分析

我國(guó)自建國(guó)以來(lái)至上世紀(jì) 80 年代，只有中國(guó)人民保險(xiǎn)公司在我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)上獨(dú)家經(jīng)營(yíng)，形成了較長(zhǎng)時(shí)期的保險(xiǎn)行業(yè)壟斷現(xiàn)象。1988 年中國(guó)平安成立，業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展壯大，企業(yè)的規(guī)模也在穩(wěn)步擴(kuò)大。與此同時(shí)中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司也相繼成立，我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)由中國(guó)人保獨(dú)家的壟斷格局，轉(zhuǎn)變成了多企業(yè)互相競(jìng)爭(zhēng)良性發(fā)展的格局。截至 2014 年年底，全國(guó)共有保險(xiǎn)集團(tuán)控股企業(yè) 11 家，人身險(xiǎn)保險(xiǎn)企業(yè) 81 家，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)企業(yè) 71 家，再保險(xiǎn)企業(yè) 9 家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理企業(yè) 21 家，另外還有外資保險(xiǎn)企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)的代表處 187 家。16據(jù)資料顯示，2014 年我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入成功突破了 2 萬(wàn)億元，增長(zhǎng)速度為 17.5%。近 20 年的數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)行業(yè)的年均增長(zhǎng)率都高于同期 GDP 的增長(zhǎng)速度。17隨著外資保險(xiǎn)企業(yè)在中國(guó)設(shè)立代表處，我國(guó)的境內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)也相繼在海外上市。如中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)人壽等我國(guó)境內(nèi)龍頭保險(xiǎn)企業(yè)都開(kāi)始不斷拓展海外市場(chǎng)，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的綜合實(shí)力逐漸加強(qiáng)。
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6 結(jié)論

本文對(duì)多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了較為系統(tǒng)性的研究。首先，本文對(duì)多業(yè)務(wù)企業(yè)的概念做出了定義。將多業(yè)務(wù)企業(yè)定義為同時(shí)經(jīng)營(yíng)兩種或兩種以上且不同經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的業(yè)務(wù)的企業(yè)。之后，論述了多業(yè)務(wù)企業(yè)的特點(diǎn)，以及我國(guó)多業(yè)務(wù)企業(yè)的現(xiàn)狀等。現(xiàn)狀分析結(jié)果指出，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始拓展其業(yè)務(wù)范圍，并實(shí)行了多業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的模式。其次，本文論述了多業(yè)務(wù)企業(yè)的價(jià)值影響因素，并對(duì)目前實(shí)務(wù)中現(xiàn)行的多業(yè)務(wù)企業(yè)評(píng)估方法進(jìn)行了分析，指出現(xiàn)行方法不能合理的評(píng)估出多業(yè)務(wù)企業(yè)的價(jià)值，引申出應(yīng)建立新的估值模型來(lái)評(píng)估多業(yè)務(wù)企業(yè)的價(jià)值。之后，本文從經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角對(duì)評(píng)估方法進(jìn)行了適用性分析，指出內(nèi)在價(jià)值理論和收益現(xiàn)值法最適用于多業(yè)務(wù)企業(yè)估值。第三，本文提出了新的多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估思路，并建立了新的多業(yè)務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型。新模型指出，評(píng)估時(shí)應(yīng)根據(jù)每項(xiàng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)與未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，分別對(duì)企業(yè)的未來(lái)收益、收益期、折現(xiàn)率進(jìn)行預(yù)測(cè)，針對(duì)不同業(yè)務(wù)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行多次估值，并取其加權(quán)平均數(shù)作為企業(yè)的最終估值結(jié)果。這樣的做法既考慮到了不同業(yè)務(wù)有著不同發(fā)展趨勢(shì)，會(huì)面臨不同風(fēng)險(xiǎn)，又考慮到了通過(guò)多種方法估值并取其加權(quán)平均數(shù)的方式，可以使評(píng)估結(jié)果更加合理準(zhǔn)確，減少了一次估值所產(chǎn)生的誤差。新的模型并不是一個(gè)簡(jiǎn)單獨(dú)立的估值模型，它的有效運(yùn)用需要傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型的支持。

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參考文獻(xiàn)（略）

本文編號(hào)：164825