1.緒  論

1.1 研究背景和意義
近年來，我國出口持續(xù)低迷，投資出現(xiàn)過熱，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車之一的消費(fèi)愈加受到政府的重視，“十二五”規(guī)劃綱要提出“把擴(kuò)大消費(fèi)需求作為擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略重點(diǎn)”。十八大報(bào)告指出“要牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，加快建立擴(kuò)大消費(fèi)需求的長效機(jī)制，釋放居民消費(fèi)潛力”。2015 年中央經(jīng)濟(jì)工作會議上提到，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的背景下，要重視個(gè)性化、多樣化消費(fèi)，培育新的消費(fèi)熱點(diǎn)。因此，我國的消費(fèi)需求總體得到改善，最終消費(fèi)支出對 GDP 的貢獻(xiàn)率自 2001 年上半年的 33.8%上升至 2015 年上半年的 60%，并超過同期的投資的貢獻(xiàn)率，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的第一大動(dòng)力。但是，與世界其他國家相比，我國的居民消費(fèi)還處于較低水平。2000 年以來，經(jīng)合組織(OECD)成員國的居民最終消費(fèi)率平均水平一直保持在 55%～57%之間。其中，美國一直保持在 70%以上，英國超過了 60%，日本和韓國也在 50%～60%之間。而我國居民最終消費(fèi)率長期停留在 50%以下，遠(yuǎn)低于世界平均水平，并呈現(xiàn)逐年下降的趨勢�？v向比較，在我國的最終消費(fèi)支出中，居民消費(fèi)占比由 1985 年的 78%下降到 2014 年的 73.7%，同期的政府消費(fèi)占比則由 22  %上升至 26.3%，政府消費(fèi)對居民消費(fèi)存在擠出效應(yīng)。在居民消費(fèi)支出中，農(nóng)村居民消費(fèi)占比持續(xù)下降，由 1985 年的 60.2%降至2014 年的 22.5%，同期的城鎮(zhèn)居民消費(fèi)占比卻由 39.8%上升到 77.5%。在消費(fèi)總量中，不僅居民消費(fèi)增速下滑，而且消費(fèi)水平向城鎮(zhèn)居民傾斜，城鄉(xiāng)消費(fèi)差異進(jìn)一步擴(kuò)大。 
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1.2 文獻(xiàn)綜述
國外關(guān)于金融發(fā)展與居民消費(fèi)及其波動(dòng)性之間的關(guān)系研究較早，Morgan 等（1962）在其提出的消費(fèi)決策影響收入理論中指出，消費(fèi)決策之所以能夠影響收入，主要是因?yàn)榻鹑诎l(fā)展給消費(fèi)提供了借貸消費(fèi)的手段，使消費(fèi)者不受現(xiàn)期收入的制約，消費(fèi)支出可以超過已知的現(xiàn)期收入[1]。Mckinnon 和 Shaw（1973）在其金融抑制理論中指出發(fā)展中國家普遍存在金融抑制現(xiàn)象，利率并不完全由市場供求決定，從而導(dǎo)致需求抑制型信貸配給的存在，即在優(yōu)先發(fā)展工業(yè)的戰(zhàn)略背景下，消費(fèi)領(lǐng)域勢必受到抑制[2][3]。Kimball 和 Caballero(1990)的研究發(fā)現(xiàn)，完善的金融體系能減少市場的不確定性，從而降低家庭的預(yù)防性儲蓄動(dòng)機(jī)[4][5]。Bayoumi(1993)認(rèn)為金融深化減少了對金融市場的管制，為消費(fèi)提供了有利的環(huán)境[6]。Levchenko（2005）的研究指出，金融發(fā)展通過國際風(fēng)險(xiǎn)分散起到平滑消費(fèi)的作用，從而促進(jìn)消費(fèi)增長[7]。 國外學(xué)者普遍認(rèn)為金融信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展能夠緩解居民的流動(dòng)性約束從而促進(jìn)居民消費(fèi)。Flavin（1981）認(rèn)為，當(dāng)消費(fèi)者的即期消費(fèi)需求大于期實(shí)際的消費(fèi)能力，而又不能獲得信貸資金的支持，那么他們就只能根據(jù)即期的收入水平?jīng)Q定消費(fèi)，即流動(dòng)性約束導(dǎo)致消費(fèi)對當(dāng)期收入具有過度敏感性[8]。Jappelli 和  Pagano（1989）等發(fā)現(xiàn)金融落后地區(qū)存在更為嚴(yán)重的信貸約束，消費(fèi)對現(xiàn)期收入更為敏感，而金融發(fā)展可以使消費(fèi)者更加方便地利用資本市場實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑，同時(shí)，金融發(fā)展通過競爭降低金融中介成本，提高金融服務(wù)效率，增加下消費(fèi)信貸的可得性，進(jìn)而釋放出居民潛在的消費(fèi)需求[9]。Zelds（1989）用面板數(shù)據(jù)研究了受信貸約束消費(fèi)者的消費(fèi)行，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，受信貸約束消費(fèi)者的消費(fèi)意愿明顯低于不受信貸約束消費(fèi)者的消費(fèi)意愿，消費(fèi)信貸與消費(fèi)支出顯著正相關(guān)[10]。Deaton(  1992）認(rèn)為，信貸可以作為一種保險(xiǎn)工具來減輕消費(fèi)者的后顧之憂，若沒有這種有力的保險(xiǎn)工具，則居民只能通過積累更多的資產(chǎn)和儲蓄來進(jìn)行保險(xiǎn)，從而抑制消費(fèi)需求[11]。Romer（1996）認(rèn)為，消費(fèi)者即使當(dāng)期不存在流動(dòng)性約束，但預(yù)期到未來可能面臨流動(dòng)性約束，將減少當(dāng)期消費(fèi)，增加儲蓄以預(yù)防未來可能發(fā)生的資金流動(dòng)性不足。金融發(fā)展還可以通過利率的變動(dòng)來影響居民的消費(fèi)決策[12]。Bacchetta 和 Gerlach（1997）以存貸利差和消費(fèi)信貸總量作為消費(fèi)信貸條件的代理變量，對 5 個(gè) OECD 國家的進(jìn)行了實(shí)證分析，得出結(jié)論，消費(fèi)信貸總量與消費(fèi)水平正相關(guān)，存貸利差與消費(fèi)水平負(fù)相關(guān)，即消費(fèi)信貸市場越發(fā)達(dá)，信貸緊張程度越低，居民的消費(fèi)水平越高[13]。
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2.金融發(fā)展與居民消費(fèi)的理論分析 

2.1 相關(guān)概念界定及衡量指標(biāo) 
金融發(fā)展既指金融總量的增加，也指金融質(zhì)量的提升，這種變化既包括短期的變化也包括長期內(nèi)的變化,既是各個(gè)連續(xù)時(shí)期內(nèi)的金融交易量的波動(dòng)也是對不同時(shí)點(diǎn)上的金融結(jié)構(gòu)的比較變化。具體來說，包括三個(gè)方面：金融規(guī)模的擴(kuò)大，金融效率的提高，金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。學(xué)術(shù)界一般從這三個(gè)方面來衡量金融發(fā)展水平。 金融規(guī)模。在國際上，通常用兩種方法進(jìn)行衡量。第一種是戈德史密斯（1969）提出的金融相關(guān)比率，即金融資產(chǎn)總量/GDP，而我國沒有關(guān)于金融資產(chǎn)總量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)[44]。第二種是麥金農(nóng)（1973）指標(biāo)（M2/GDP），以一國的貨幣化程度衡量該國的金融發(fā)展水平[45]。但 Levine 和 Zervos（1996）認(rèn)為，該指標(biāo)既不能度量負(fù)債的來源，也不能度量金融系統(tǒng)的資源配置，實(shí)際上與經(jīng)濟(jì)增長之間沒有理論聯(lián)系[46]。在國內(nèi)，由于我國是以銀行為主導(dǎo)的金融體系，銀行在金融資源配置中有著決定性的作用，通常用金融機(jī)構(gòu)的存貸款規(guī)模進(jìn)行度量，分為三類：一是用“金融機(jī)構(gòu)存貸款總額/GDP”來衡量金融規(guī)模（潘榮，2015；江國才，2012；趙洪丹，2011；胡邦勇，2012；劉芳，2006 等）[47] [41] [48] [34] [49]，二是用“金融貸款/GDP”來衡量（劉志仁，2007；姚耀軍，2005；孫永強(qiáng)，2012 等）[50]  [51]  [52]，三是用“人均貸款”來衡量（毛中根，2010；李清政，2014；謝順利，2014 等）[24] [32] [35]。 金融效率。學(xué)術(shù)界一般用存貸比，即“貸款/存款”來衡量（胡邦勇，2013；劉純彬，2010；王征，2011等）[35] [53] [54]，這個(gè)指標(biāo)既可以度量金融中介將存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率，又可以反映金融市場的供求關(guān)系。 
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2.2 本研究的理論基礎(chǔ)
現(xiàn)代金融體系誕生于19世紀(jì)初期，是工業(yè)文明和商品經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的產(chǎn)物，是近代社會制度的一個(gè)偉大創(chuàng)新，它的出現(xiàn)在某種程度上緩解甚至消除了經(jīng)濟(jì)增長的約束，使經(jīng)濟(jì)社會的運(yùn)行效率大大提高。在金融學(xué)中，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制，模式研究統(tǒng)稱為金融發(fā)展理論。該理論最早起源于上個(gè)世紀(jì)中期，至今為止，主要形成了幾個(gè)代表性的理論體系：金融結(jié)構(gòu)理論、金融深化理論、金融發(fā)展功能理論、新制度金融發(fā)展理論。金融結(jié)構(gòu)指的是一國不同的規(guī)模、作用、組織方式的金融行業(yè)的綜合。創(chuàng)立者和主要代表人物是出生于比利時(shí)的美籍經(jīng)濟(jì)學(xué)家、耶魯大學(xué)教授雷蒙德.W.戈德史密斯（Raymond .W .Goldsmith），代表作是1969年出版的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》。他認(rèn)為金融發(fā)展等同于金融結(jié)構(gòu)的變化，金融結(jié)構(gòu)代表了一國的金融水平。金融結(jié)構(gòu)越發(fā)達(dá)，資金的融通速度越快，金融對經(jīng)濟(jì)滲透力度越大，越有利于經(jīng)濟(jì)的增長，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)自然也帶動(dòng)了金融的發(fā)展。他首先提出了金融相關(guān)比率(金融資產(chǎn)/GDP)指標(biāo)，并且發(fā)現(xiàn)各國的金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)一定的規(guī)律，比如：在一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，金融上層結(jié)構(gòu)的增長比國民產(chǎn)值及國民財(cái)富所表示的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的增長更為迅速，因而金融相關(guān)比率（FIR）有提高的趨勢。
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3.我國城鄉(xiāng)金融發(fā)展與居民消費(fèi)的現(xiàn)狀及相關(guān)性分析 ..... 20 
3.1 我國城鄉(xiāng)金融發(fā)展現(xiàn)狀 ........ 20 
3.1.1 金融規(guī)�，F(xiàn)狀 ......... 20 
3.1.2 金融效率現(xiàn)狀 ......... 22 
3.1.3 金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 ......... 23 
3.2 我國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)現(xiàn)狀 ........ 23 
3.2.1 居民消費(fèi)水平現(xiàn)狀 ....... 23 
3.2.2 居民消費(fèi)率現(xiàn)狀 ..... 24
3.2.3 居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 ....... 25 
3.3 城鄉(xiāng)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的相關(guān)性 .... 28
4.我國城鄉(xiāng)金融發(fā)展對居民消費(fèi)影響的實(shí)證分析 ....... 31 
4.1 模型構(gòu)建、指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來源 .... 31 
4.2 實(shí)證方法介紹 ...... 33 
4.3 實(shí)證過程 ........ 34 
4.4 實(shí)證結(jié)論及分析 ........ 42 
5.發(fā)展城鄉(xiāng)金融促進(jìn)居民消費(fèi)的政策建議 ....... 44
5.1 發(fā)揮金融的增收效應(yīng)，提高居民消費(fèi)能力 ...... 44 
5.2 發(fā)展消費(fèi)信貸，擴(kuò)大居民消費(fèi)需求 ...... 46 
5.2.1 健全個(gè)人征信體系 ....... 46 
5.2.2 加強(qiáng)消費(fèi)信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理 ....... 46 
5.2.3 開發(fā)合適的消費(fèi)信貸產(chǎn)品 ....... 47 
5.3 改善居民消費(fèi)環(huán)境，提高居民消費(fèi)傾向 .... 47 
5.4 發(fā)展保險(xiǎn)市場，增強(qiáng)對居民消費(fèi)的保障 .... 48 

5.發(fā)展城鄉(xiāng)金融促進(jìn)居民消費(fèi)的政策建議

基于以上的理論分析和實(shí)證分析，可以得知，金融發(fā)展總體上對居民消費(fèi)有顯著的拉動(dòng)作用，但城鄉(xiāng)之間存在較大的差異，在農(nóng)村地區(qū)，金融效率并沒有促進(jìn)居民消費(fèi)，金融發(fā)展只通過金融規(guī)模來促進(jìn)居民消費(fèi)。因此，我們在發(fā)展城鄉(xiāng)金融時(shí)，既要注重金融規(guī)模，“量”的擴(kuò)大，又要注重金融效率，“質(zhì)”的提升，同時(shí)要縮小城鄉(xiāng)金融差距，充分發(fā)揮金融對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的積極作用。 

5.1 發(fā)揮金融的增收效應(yīng)，提高居民消費(fèi)能力 

本文的實(shí)證研究表明無論在短期內(nèi)還是長期內(nèi)，收入水平的提高都會對城鄉(xiāng) 居民消費(fèi)產(chǎn)生顯著的拉動(dòng)作用，收入始終是影響消費(fèi)的主要因素，所以，要促進(jìn)金融發(fā)展，充分發(fā)揮金融的增收效應(yīng)，提高居民消費(fèi)能力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知工資性收入在居民總收入中的平均占比達(dá)到 70%以上，提高這部分收入能有效地增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力。因此，要抓住新型城鎮(zhèn)化契機(jī)，發(fā)揮金融對城鎮(zhèn)化的積極作用，帶動(dòng)人口集聚，生產(chǎn)和消費(fèi)集聚，從而促進(jìn)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，增加就業(yè)機(jī)會和工資收入。同時(shí)，要提高金融效率，引導(dǎo)資金由落后部門向先進(jìn)部門轉(zhuǎn)移，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高第二、三產(chǎn)業(yè)的比重，大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，拓寬城鄉(xiāng)居民的就業(yè)渠道。有必要加大對企業(yè)的研發(fā)投資，創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，從而增加企業(yè)的利潤和員工的工資。另外，要改革收入分配制度，縮小地區(qū)、城鄉(xiāng)之間的收入差距。 

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結(jié)論

本文首先基于金融發(fā)展和居民消費(fèi)的相關(guān)理論，闡述了金融發(fā)展對居民消費(fèi)的影響機(jī)理。然后在 VAR 和 SVAR 模型的基礎(chǔ)上，  運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)，脈沖響應(yīng)和方差分解的方法實(shí)證研究了金融發(fā)展對居民消費(fèi)的影響。最后綜合理論和實(shí)證分析，提出了加快金融發(fā)展促進(jìn)居民消費(fèi)，縮小城鄉(xiāng)差距的政策建議。本文的主要研究結(jié)論如下： 第一，從理論分析可知，金融發(fā)展對居民消費(fèi)的影響主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長提高居民收入水平，通過消費(fèi)信貸減弱流動(dòng)性約束，通過保險(xiǎn)市場降低預(yù)防性儲蓄，改善消費(fèi)的軟硬件環(huán)境，創(chuàng)新消費(fèi)方式。 第二，從現(xiàn)狀分析可知，近年來，我國的金融發(fā)展和居民消費(fèi)水平得到顯著提高，但城鄉(xiāng)之間依然存在較大差距。由統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果可知，城鄉(xiāng)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民消費(fèi)之間存在較強(qiáng)的正向關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)不同，城鎮(zhèn)的系數(shù)為 0.942，農(nóng)村的系數(shù)為 0.891。 第三，從實(shí)證分析可知：（1）協(xié)整檢驗(yàn)表明，金融發(fā)展水平、居民收入、居民消費(fèi)之間存在長期均衡關(guān)系，其中居民收入對居民消費(fèi)的影響最大，金融規(guī)模與城鄉(xiāng)居民消費(fèi)呈正向關(guān)系，金融效率與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)呈正向關(guān)系，但與農(nóng)村居民消費(fèi)呈負(fù)向關(guān)系。（2）格蘭杰因果檢驗(yàn)表明，金融規(guī)模是城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的單向格蘭杰原因，金融效率是城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的格蘭杰原因，但不是農(nóng)村居民消費(fèi)的格蘭杰原因，符合協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，說明農(nóng)村金融效率低下，并沒有促進(jìn)居民消費(fèi)。（3）脈沖響應(yīng)分析表明，收入對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)存在較大的正向作用。金融規(guī)模對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的拉動(dòng)作用存在滯后性。短期內(nèi)，金融效率對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)產(chǎn)生了先抑后揚(yáng)的作用，但長期中，對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響是正向的，對農(nóng)村居民消費(fèi)的影響是負(fù)向的，進(jìn)一步驗(yàn)證了前文的結(jié)果。（4）方差分解表明，金融效率變動(dòng)對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)變動(dòng)的貢獻(xiàn)度大于對農(nóng)村居民消費(fèi)變動(dòng)的貢獻(xiàn)度，金融規(guī)模沖擊對農(nóng)村居民消費(fèi)波動(dòng)的解釋度高于對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)波動(dòng)的解釋度。收入對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響強(qiáng)度大于農(nóng)村居民。綜上所述，，總體上金融發(fā)展對居民消費(fèi)有顯著的拉動(dòng)作用，但城鄉(xiāng)之間存在一定的差異，在農(nóng)村地區(qū)，金融效率并沒有促進(jìn)居民消費(fèi)，金融發(fā)展只通過金融規(guī)模來促進(jìn)居民消費(fèi)。因此，我們在發(fā)展城鄉(xiāng)金融時(shí)，既要注重金融規(guī)模，“量”的擴(kuò)大，又要注重金融效率，“質(zhì)”的提升，同時(shí)要縮小城鄉(xiāng)金融差距，充分發(fā)揮金融對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的促進(jìn)作用。 
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參考文獻(xiàn)(略)

本文編號：150128