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探討關于IPO公司與其母公司商標權處置中的微觀經(jīng)濟杠桿分析的經(jīng)濟學論文

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IPO公司應在考慮其風險因素及內(nèi)部結(jié)構(gòu)的基礎上，選擇各種不同的處置方式以避免風險損失，獲取風險收益。2000年中期，粵宏遠、萬家樂、粵美雅巨資受讓控股股東無形資產(chǎn)事件在證券市場上引起極大反響和高度關注。大股東為償還拖欠上市公司的巨額債務，將所謂由集團公司持有的商標、品牌所有權等無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給上市公司抵償債務，轉(zhuǎn)讓金額占上市公司凈資產(chǎn)額的比重到了舉足輕重的地位。這種行為的本質(zhì)是控股股東對上市公司現(xiàn)金資源的1種掠奪。要防止這種行為，IPO公司與其母公司應該在上市之前即合理處置其商標權。那么如何處置商標權，使其既能合理補償母公司的利益，防止上市后控股股東對上市公司現(xiàn)金資源的掠奪，又能使其順利上市，融得充足的資金呢？本文將以IPO公司的角度對該不足進行探討，即在合理補償母公司利益的前提下，如何通過選擇不同的處置方式，，調(diào)整公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、財務結(jié)構(gòu)以提高公司盈利水平，以而提高IPO價格。

商標權杠桿的內(nèi)涵經(jīng)營杠桿作用是企業(yè)運用固定成本這個杠桿支點，反映銷售額變動對企業(yè)經(jīng)營收益的影響。而商標權的攤銷及固定的商標使用費的支付將會影響企業(yè)的固定成本，以而影響其經(jīng)營杠桿度，形成商標權杠桿�？梢�，商標權杠桿是經(jīng)營杠桿的1個子杠桿。商標權的攤銷額及固定的商標使用費越高，商標權杠桿效應就越大，其對經(jīng)營杠桿的影響也越大。假設其它條件1定時，商標權形成的固定成本越大，企業(yè)經(jīng)營杠桿也越大。若預期商標權處置后銷售收入增加前景較好，IPO公司與母公司應在合理補償母公司利益的前提下盡可能增大商標權杠桿，以獲取風險收益，提高盈利水平，以而提高IPO價格；反之，若預期銷售前景較差，則宜減小商標權杠桿。那么不同的處置方式如何影響IPO公司的風險呢？其它條件不變時，不同的處置方式、定價方式及支付方式對商標權的攤銷或商標使用費數(shù)額的影響是不同的，其商標權杠桿效應也有所不同。本文只對商標權的不同處置方式的微觀經(jīng)濟杠桿效應進行探討。

選取IPO公司與母公司適宜的商標權處置方式主要考慮因素包括：我國企業(yè)改制上市的基本條件（最低盈利、財務結(jié)構(gòu)等）；必須使母公司的利益得到合理補償。我國多數(shù)公司上市時，無償使用母公司商標權，母公司的利益未得到合理補償，為日后顯失公允的關聯(lián)交易埋下了隱患。IPO公司資金的稀缺性和盈利水平對其股價的影響等。本文認為IPO公司與其母公司可選擇的商標權處置方式主要有以下兩類：轉(zhuǎn)讓商標使用權和轉(zhuǎn)讓商標所有權。對于第1類處置方式，又有接受母公司以使用權投資和支付使用費兩種具體方式可選。其中支付使用費可以定期等額支付，也可以按照銷售量的1定百分比支付。對于第2類處置方式，1般是母公司以其商標權投資于IPO公司的。

支付使用費的各種方式比較：按照商標使用權轉(zhuǎn)讓是否轉(zhuǎn)移與商標所有權有關的全部風險和報酬，IPO公司可以將其認定為1項經(jīng)營租賃或者融資租賃。①當該轉(zhuǎn)讓被認定為經(jīng)營性租賃時，對于定期等額支付使用費方式，每期使用費直接確認為管理費用，以而形成了公司的商標權杠桿；按銷售量的1定百分比支付使用費時，使用費確認方式跟定期等額支付相同，但它對IPO公司的經(jīng)營風險的影響與前兩者是不同的，在該種方式下，支付費是公司的變動成本，因此不形成商標權杠桿，以而對企業(yè)的經(jīng)營風險沒有放大作用。②當該轉(zhuǎn)讓被認定為融資租賃時，對于等額支付方式而言，1方面取得的商標權要作為IPO公司的無形資產(chǎn)在租賃期內(nèi)攤銷，其攤銷費用形成公司的1部分固定成本。另1方面，未確認的融資費用將在租賃期內(nèi)分攤形成公司的固定的財務費用，以而形成公司財務杠桿的1部分，加大了公司的融資風險；按銷售百分比支付租金時，按照或有租金的處理策略，可以不確認無形資產(chǎn)價值，而通過營業(yè)費用反映，它影響公司變動成本，對經(jīng)營杠桿無影響。實際中也可以請專業(yè)評估結(jié)構(gòu)評估，確認無形資產(chǎn)價值，這種處理策略的影響同定期等額支付，不再贅述。接受使用權投資與所有權投資的兩種方式比較：我國會計準則規(guī)定，首次發(fā)行股票接受投資者投入的無形資產(chǎn)，應按該項無形資產(chǎn)在投資方的賬面價值作為實際成本確認。

因此，無論以使用權投資還是所有權投資IPO公司都要在以后的會計期間內(nèi)逐期攤銷，以而形成公司的商標權杠桿。但1般認為轉(zhuǎn)讓所有權的價格高于轉(zhuǎn)讓使用權的價格，所以接受所有權投資形成的商標權杠桿效應將大于前者。

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