本文關(guān)鍵詞：基于少數(shù)者博弈模型的金融市場(chǎng)價(jià)格演化模擬及實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：金融市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格分析一直是金融理論創(chuàng)新和實(shí)證研究的重要切入點(diǎn)，在金融市場(chǎng)中，投資者買入或者賣出資產(chǎn)的行為可以視為對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變化的反應(yīng)，但這種買賣行為，反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的變化產(chǎn)生影響。當(dāng)所有的投資者買入或者賣出某資產(chǎn)的行為加總后，又將決定新的資產(chǎn)價(jià)格。因此，在資產(chǎn)價(jià)格變化和投資者資產(chǎn)的買入或者賣出行為之間，存在一個(gè)持續(xù)相互作用的過(guò)程，形成金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的演化機(jī)制。 作為從微觀層面研究金融資產(chǎn)價(jià)格演化機(jī)制的一類重要模型，少數(shù)者博弈模型抓住了經(jīng)濟(jì)、生態(tài)系統(tǒng)中少數(shù)者獲益的基本特征，模型從投資者具有有限理性的行為金融假設(shè)出發(fā)，用更加簡(jiǎn)單明了的規(guī)則方式構(gòu)造了一個(gè)高度簡(jiǎn)化的復(fù)雜自適應(yīng)金融市場(chǎng)系統(tǒng)。少數(shù)者博弈模型在模擬金融市場(chǎng)價(jià)格（如價(jià)格波動(dòng)、收益分布的尖峰厚尾、波動(dòng)集聚）方面為我們提供了一個(gè)簡(jiǎn)單有效的途徑，對(duì)金融市場(chǎng)中常見(jiàn)的金融現(xiàn)象（價(jià)格波動(dòng)，收益分布，金融市場(chǎng)的泡沫，金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響等）作出了更深入客觀的分析。 本文在前人研究擴(kuò)展的少數(shù)者博弈模型—WG（Wealth Game）模型的基礎(chǔ)上，從投資者具有損失厭惡和投資者策略數(shù)變化這兩個(gè)新的角度對(duì)金融市場(chǎng)的價(jià)格演化進(jìn)行模擬，考察加入這兩個(gè)因素后對(duì)資產(chǎn)價(jià)格演化的影響，通過(guò)數(shù)值模擬結(jié)果發(fā)現(xiàn)，，WG模型能夠很好地模擬真實(shí)金融市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格演化和市場(chǎng)特征，在不同的市場(chǎng)環(huán)境中，損失厭惡投資者的存在和投資者持有不同策略數(shù)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)、市場(chǎng)的可預(yù)測(cè)性、市場(chǎng)收益產(chǎn)生不同的影響：當(dāng)市場(chǎng)超額需求（或供給）對(duì)資產(chǎn)交易價(jià)格影響相對(duì)較低時(shí)，此時(shí)模擬的金融市場(chǎng)有效性較低，更貼近真實(shí)市場(chǎng)，損失厭惡投資者的存在可以提高市場(chǎng)的整體收益，減弱市場(chǎng)的波動(dòng)，從而提高市場(chǎng)質(zhì)量，相反，投資者策略數(shù)的增加使得市場(chǎng)投機(jī)氛圍加重，市場(chǎng)波動(dòng)較大，不利于整個(gè)市場(chǎng)的質(zhì)量。這一結(jié)論希望能夠?yàn)楸O(jiān)管部門進(jìn)行有效的金融市場(chǎng)監(jiān)管、維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、制定相關(guān)的政策措施帶來(lái)一定的啟示；當(dāng)市場(chǎng)超額需求（或供給）對(duì)資產(chǎn)交易價(jià)格影響較強(qiáng)時(shí)，此時(shí)市場(chǎng)有效性較高，損失厭惡投資者的存在和投資者持有不同策略數(shù)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響不大。本文同時(shí)驗(yàn)證了WG模型中投資者記憶越多的價(jià)格歷史并不能使其在市場(chǎng)中獲得高收益。希望通過(guò)在投資者的心理和行為方面的考察，能夠?yàn)樯贁?shù)者博弈模型模擬金融市場(chǎng)價(jià)格演化的研究中做些探索。 進(jìn)一步本文利用符號(hào)序列法對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)指數(shù)漲落的可預(yù)測(cè)性展開(kāi)實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：我國(guó)滬深股票市場(chǎng)都沒(méi)有達(dá)到弱式有效，股票市場(chǎng)股價(jià)的漲落并不是完全隨機(jī)的，股市的價(jià)格在一定程度上能夠預(yù)測(cè)，至少是短期可以預(yù)測(cè)�；诖耍疚囊訵G模型作為投資者在現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)指數(shù)和個(gè)股交易中的工具，對(duì)恒生指數(shù)、上證指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)三種股票市場(chǎng)指數(shù)，可口可樂(lè)、萬(wàn)科兩支股票進(jìn)行了實(shí)證研究，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，WG模型可以適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境，投資者夠把握真實(shí)股票市場(chǎng)中股價(jià)漲落的變化規(guī)律，使得投資者利用模型進(jìn)行交易而獲利投資者的比例要顯著高于投資者隨機(jī)選擇的情況，并能夠獲得較高的收益，表明該模型在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中股票買賣決策問(wèn)題的有效性。 最后將WG模型與其他博弈模型做實(shí)證對(duì)比發(fā)現(xiàn)，不管是投資者具有固定股票頭寸限制還是投資者以財(cái)富為基礎(chǔ)的股票頭寸限定的研究，投資者持有策略數(shù)S和風(fēng)險(xiǎn)厭惡因子R對(duì)投資者的平均收益和最好收益的影響不是很明顯，會(huì)因不同市場(chǎng)指數(shù)和個(gè)股而產(chǎn)生差異。相比其他模型，本文中WG模型體現(xiàn)了其良好的適應(yīng)性，投資者收益變化復(fù)制了市場(chǎng)走勢(shì)，并在一定程度上超越市場(chǎng)，但這一相對(duì)保守的模型策略，同時(shí)也使得其不能在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期獲得更高的收益。通過(guò)在實(shí)證上的研究，本文為少數(shù)者博弈模型走向真實(shí)金融市場(chǎng)的應(yīng)用做了一些嘗試。
【關(guān)鍵詞】：少數(shù)者博弈 損失厭惡 金融市場(chǎng) 可預(yù)測(cè)性 投資者收益
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F224.32
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-10
• 第1章 引言10-14
• 1.1 論文研究背景及意義10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 主要內(nèi)容及文章構(gòu)架12-13
• 1.3 研究方法及創(chuàng)新點(diǎn)13-14
• 1.3.1 研究方法13
• 1.3.2 創(chuàng)新點(diǎn)13-14
• 第2章 少數(shù)者博弈模型的研究現(xiàn)狀概述14-22
• 2.1 標(biāo)準(zhǔn)少數(shù)者博弈模型的描述14-15
• 2.2 少數(shù)者博弈模型的動(dòng)力學(xué)系統(tǒng)及其演化模型的研究現(xiàn)狀15-19
• 2.2.1 標(biāo)準(zhǔn)少數(shù)者博弈（MG）模型中關(guān)于記憶容量的研究15-17
• 2.2.2 標(biāo)準(zhǔn)少數(shù)者博弈（MG）模型的變異和進(jìn)化的研究17-18
• 2.2.3 基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的少數(shù)者博弈模型的研究現(xiàn)狀18-19
• 2.3 少數(shù)者博弈模型模擬金融市場(chǎng)的研究現(xiàn)狀19-22
• 2.3.1 MG 模型向金融市場(chǎng)接近的初探19
• 2.3.2 進(jìn)化的 MG 模型模擬金融市場(chǎng)的價(jià)格演化19-20
• 2.3.3 從新的視角利用 MG 模型模擬金融市場(chǎng)的價(jià)格演化20-22
• 第3章 少數(shù)者博弈模型介紹及模擬金融市場(chǎng)的價(jià)格演化22-32
• 3.1 WG（Wealth Game）模型介紹22-25
• 3.2 WG 模型模擬金融市場(chǎng)的價(jià)格演化—基于損失厭惡的視角25-28
• 3.3 WG 模型模擬金融市場(chǎng)的價(jià)格演化—基于策略數(shù)的視角28-32
• 第4章 少數(shù)者博弈模型應(yīng)用實(shí)證32-57
• 4.1 中國(guó)股票市場(chǎng)的可預(yù)測(cè)性研究32-37
• 4.1.1 基于滬深指數(shù)漲落的符號(hào)序列方法32-33
• 4.1.2 滬深指數(shù)可預(yù)測(cè)性的實(shí)證研究33-37
• 4.2 少數(shù)者博弈模型在金融市場(chǎng)的應(yīng)用實(shí)證—基于投資者收益的比較37-57
• 4.2.1 投資者具有固定股票頭寸限定的實(shí)證分析38-44
• 4.2.2 投資者以財(cái)富為基礎(chǔ)的股票頭寸限定的實(shí)證分析44-57
• 第5章 結(jié)論、展望57-60
• 5.1 結(jié)論57-58
• 5.2 展望58-60
• 參考文獻(xiàn)60-65
• 致謝65-66

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前8條

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8 李e

本文編號(hào)：350522