在國內(nèi),IPO上市中常常包括有股份鎖定期的條款。這些鎖定的條款可能是為了防止內(nèi)部人士利用內(nèi)部消息而使其他市場(chǎng)參與者處于不利的交易地位,以及防止大資金的短線炒做,對(duì)市場(chǎng)形成大規(guī)模沖擊,同時(shí)有利于上市公司自身的穩(wěn)定。本文中使用的IPO鎖定到期的數(shù)據(jù)是從2008年到2010年5月的解禁事件。研究的主要目的是研究在解禁日附近市場(chǎng)的反應(yīng),主要是股價(jià)和交易量。研究結(jié)果顯示IPO鎖定到期會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下挫,解禁日附近的累計(jì)超額收益為負(fù)。且多個(gè)CAR顯著不等于0,這說明市場(chǎng)不是有效的。而對(duì)于原股東鎖定股解禁和機(jī)構(gòu)投資者鎖定股解禁,在解禁日附近的累計(jì)超額收益以及超額交易量是不同的。原股東解禁的累計(jì)超額收益下降更早和更加平緩,但是超額收益在解禁日當(dāng)天為正,而解禁后十天的累計(jì)超額收益更低。對(duì)于原股東鎖定股,解禁后的平均超額交易量越大時(shí),累計(jì)超額收益越小。另外,當(dāng)解禁比例比較大時(shí),累計(jì)超額收益越小。當(dāng)解禁公司的市值越大時(shí),累計(jì)超額收益越小。此外,我們沒有發(fā)現(xiàn)顯著影響累計(jì)超額收益的公司基本面因素�？傮w而言,IPO解禁與非流通股解禁對(duì)市場(chǎng)的影響相類似。在解禁日附近的累計(jì)超額收益為負(fù)且解禁后成交量顯著增加。從累計(jì)超額收... 

【文章來源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：45 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
中文摘要
英文摘要
Background
Literature review
    Efficient market hypothesis
    Downward sloping demand curve hypothesis
    Role of IPO lockup
    Market impact around expiration of IPO lockup in US
    Market impact around expiration of IPO lockup in China
    Market impact around unlock of Non-tradable share in China
Data and method
    Data
        Data of Expiration of IPO lockup
        Data of company fundamental information
        Daily closing price and daily trading volume
    Method
        Calculation the abnormal return
        Calculation the cumulative abnormal return (CAR)
        Calculation of Abnormal Volume
        Regression analysis of CAR, Abnormal Volume and company fundamentals
    Result
        Daily Abnormal Return
        Cumulative abnormal return(CAR)
        Abnormal Volume
        Regression analysis of CAR,Abnormal Volume and company fundamentals
Conclusion
Reference


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]“大小非解禁”對(duì)我國A股上市企業(yè)股價(jià)的影響[J]. 夏清華,李文斌.  技術(shù)經(jīng)濟(jì). 2009(05)
[2]限售股流通與股價(jià)效應(yīng)關(guān)系的實(shí)證研究[J]. 馮玲.  技術(shù)經(jīng)濟(jì). 2008(09)
[3]中國股市有效性動(dòng)態(tài)變化的實(shí)證研究[J]. 史永東,何海江,沈德華.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2002(12)
[4]上海股票市場(chǎng)有效性實(shí)證分析[J]. 黃濟(jì)生,程依明.  華東師范大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2001(06)



本文編號(hào)：3404414