IPO抑價現(xiàn)象,最早見于1963年美國證券交易委員會（SEC）給出的一份研究報告,該報告的數(shù)據(jù)表明美股上市首日的平均收益率顯著為正。自六、七十年代以來,IPO定價偏低這一現(xiàn)象日漸成為國外理論界感興趣和爭辯的問題,所謂“新股抑價之謎”也逐漸成為金融領(lǐng)域內(nèi)令經(jīng)濟(jì)學(xué)家困惑和探索的問題之一。作為“新興+轉(zhuǎn)軌”的證券市場,我國新股抑價程度之高更是引起眾多國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。從理論界到實務(wù)界,人們普遍認(rèn)為,長期以來A股市場上政府過多的行政管制以及在此背景下投資者跟風(fēng)、投機(jī)等非理性行為,造就了我國特有的“政策市”及“投機(jī)市”。本文重點研究的是,在這種“政策市”背景下,是什么原因?qū)е铝宋覈鹿砂l(fā)行的抑價率大大高于歐美股票市場水平?我國新股發(fā)行制度屢次改革是否有效的降低了IPO抑價率?我國未來新股發(fā)行制度改革又將何去何從?——上述問題,構(gòu)成了本文研究的核心內(nèi)容。本文認(rèn)為,基于西方傳統(tǒng)的理論假說難以解釋我國IPO首日抑價率過高的現(xiàn)象。事實上,我國的新股發(fā)行以及IPO抑價所表現(xiàn)出的特征,不斷透析和折射出我國交相存在和正在進(jìn)行著的金融抑制和金融深化,因此,僅僅依靠西方傳統(tǒng)的理論假說進(jìn)行解釋不足以說明轉(zhuǎn)軌過程... 

【文章來源】：西南財經(jīng)大學(xué)四川省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1. 前言
    1.1 選題背景與研究意義
    1.2 本文研究思路與方法
    1.3 本文內(nèi)容框架
    1.4 本文可能創(chuàng)新之處與不足
2. 文獻(xiàn)綜述
    2.1 IPO抑價問題研究起源
    2.2 國外IPO抑價文獻(xiàn)評述
        2.2.1 基于一級市場的抑價理論
        2.2.2 基于二級市場的抑價理論
        2.2.3 國外IPO抑價文獻(xiàn)評述
    2.3 國內(nèi)IPO抑價文獻(xiàn)評述
        2.3.1 IPO抑價的描述
        2.3.2 西方理論的檢驗
        2.3.3 IPO抑價的解釋
        2.3.4 研究不足之處
3. 我國IPO抑價現(xiàn)象及原因分析
    3.1 我國IPO抑價現(xiàn)象描述
    3.2 我國IPO抑價原因分析
        3.2.1 IPO抑價的理論解釋
        3.2.2 基于IPO參與主體的抑價原因分析
4. 我國新股發(fā)行制度的變遷
    4.1 我國IPO審核制度及其演變
        4.1.1 審批制階段(2001.03.06之前)
        4.1.2 核準(zhǔn)制階段(2001.03.17至今)
    4.2 中國IPO定價機(jī)制及其演變
        4.2.1 固定價格定價方式時期(1991～1995)
        4.2.2 相對固定市盈率定價方式時期(1996～1999.06)
        4.2.3 累計投標(biāo)定價方式時期(1999.07～2001.11)
        4.2.4 控制市盈率定價方式時期(2001.11～2004)
        4.2.5 詢價制定價方式時期(2005至今)
5. 新股發(fā)行抑價的實證分析
    5.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    5.2 變量定義與假設(shè)
    5.3 單過程ANOVA分析
        5.3.1 審核制度變遷對IPO抑價的影響
        5.3.2 定價機(jī)制變遷對IPO抑價的影響
    5.4 多元線性模型
6. 中外新股發(fā)行制度對比的啟示及我國新股發(fā)行制度的改革方向
    6.1 中外(美)新股發(fā)行制度對比
        6.1.1. 審核制度：注冊制為發(fā)展主流
        6.1.2 發(fā)售與定價機(jī)制：累積投標(biāo)詢價是國際主流
        6.1.3 承銷機(jī)制：美國全額包銷為主,中國幾乎全為余額包銷
        6.1.4 新股發(fā)行條件：成熟市場條件選擇更為多樣化
    6.2 現(xiàn)階段新股發(fā)行制度改革
        6.2.1 強(qiáng)化分紅促進(jìn)股市投資功能發(fā)揮
        6.2.2 預(yù)披露提前推進(jìn)陽光發(fā)行
        6.2.3 創(chuàng)新交易制度遏制過度投機(jī)
        6.2.4 改革保薦制度讓保代盡職履責(zé)
        6.2.5 小結(jié)
    6.3 新股發(fā)行制度改革政策建議
        6.3.1 轉(zhuǎn)變政府角色,創(chuàng)建新制度基礎(chǔ)
        6.3.2 推進(jìn)現(xiàn)行審核制度向注冊制演變
        6.3.3 促進(jìn)新股發(fā)售方式多樣化
        6.3.4 堅決地執(zhí)行股票退市制度
參考文獻(xiàn)
致謝
在讀期間科研成果目錄


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]中國A股市場新股投資分析——基于IPO首日收益率的實證分析[J]. 陳希穎.  消費導(dǎo)刊. 2009(12)
[2]我國股市IPO抑價問題及對策[J]. 高飛,畢京燕,宋海靜.  湘潮(下半月)(理論). 2009(05)
[3]我國IPO抑價問題研究[J]. 張文華.  合作經(jīng)濟(jì)與科技. 2009(09)
[4]詢價下異質(zhì)預(yù)期對IPO抑價的影響[J]. 張小成,孟衛(wèi)東,周孝華.  中國管理科學(xué). 2008(06)
[5]市場流動性有限與IPO抑價現(xiàn)象[J]. 陸陽.  北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2008(06)
[6]股權(quán)分置改革與IPO配置效率的實證研究[J]. 胡志強(qiáng),璩潞.  經(jīng)濟(jì)管理. 2008(16)
[7]全流通發(fā)行制度下的IPO抑價問題研究[J]. 尹曉冰,汪戎.  經(jīng)濟(jì)問題探索. 2008(02)
[8]詢價制下IPO抑價的成因分析[J]. 吳滿意,戚安邦.  證券市場導(dǎo)報. 2007(12)
[9]詢價制下后市流動性和IPO抑價研究[J]. 周孝華,姜婷.  經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2007(10)
[10]基于拍賣的IPO分配策略及抑價分析[J]. 周孝華,張健.  統(tǒng)計與決策. 2007(14)

博士論文
[1]我國新股發(fā)行制度變遷研究[D]. 翁世淳.武漢大學(xué) 2006



本文編號：3215650