發(fā)布時間：2021-03-02 13:15

　　證券市場的穩(wěn)定不僅與廣大投資者的收益密切相關(guān),與投資者保護密切相關(guān),還是一個國家金融體系和經(jīng)濟系統(tǒng)健康運行的基礎(chǔ)。經(jīng)過多年發(fā)展,機構(gòu)投資者已成為在我國證券市場發(fā)展的主要力量,其行為也對市場的穩(wěn)定有著重要影響。因此,考察機構(gòu)投資者的行為是否促進了我國證券市場的穩(wěn)定,探討影響和制約機構(gòu)投資者發(fā)揮穩(wěn)定市場作用的因素,就有著重大的理論價值和現(xiàn)實意義。本文系統(tǒng)地考察了我國機構(gòu)投資者,包括產(chǎn)生的背景、類別和行為特點以及對證券市場的影響,采用規(guī)范分析和實證研究相結(jié)合的研究方法,以證券投資基金的交易行為為代表檢驗機構(gòu)投資者對市場穩(wěn)定性影響,實證檢驗證券投資基金的羊群行為和正反饋交易水平。在羊群行為分析中,采用LSV模型,利用基金的公告數(shù)據(jù)檢驗其買賣行為上的羊群效應。在反饋交易檢驗上,文章使用單只股票層面的動量交易指標MT并充分考慮不同股票之間動量程度的差異。最后,在實證研究的基礎(chǔ)上,通過國際比較分析制約中國機構(gòu)投資者發(fā)揮市場穩(wěn)定性作用的主要因素。在實證分析中發(fā)現(xiàn),國內(nèi)基金的羊群行為仍要遠大于國外九十年代的水平,表明基金的非理性投資行為仍然存在。正反饋方面的檢驗結(jié)果顯示出,基金正反饋交易一直存在,且遠高... 

【文章來源】：復旦大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

基金持股市值占比數(shù)據(jù)來源:Wind

娜我國機構(gòu)投資者與證券不同時間t下基金持股的羊群效應進行測度。實證發(fā)現(xiàn)隨著減弱的趨勢，但是羊群行為在1%的拒絕水平下統(tǒng)計性顯著。為0.105，而根據(jù)國外研究文獻所統(tǒng)計，美國市場74一84年為0.025，85一89年769家免稅股票基金的HM為0.027，75M值位0.034。相比而言，國內(nèi)基金的羊群行為比較明顯�？�，隨著市場規(guī)模不斷擴大，監(jiān)管層的監(jiān)管力度加強，基金基金羊群行為的趨勢是越來越弱的。

0.2552J...月.00﹃U2.520.05閃800閃卜閃00閃閃0N90閃的002閃寸00閃閃的00閃閃閃00閃閃尸00閃閃0002圖2:基金總體羊群走勢，采用W亡rmers修正的羊群行為指標來度量買方羊群行為和方式如下:(i，‘)=HM(i，‘)s·‘:月，，一E(只，，)>oi，，)=HM(i，‘)s·‘:月，，一E(君，，)<00.2

【參考文獻】：
期刊論文
[1]中國機構(gòu)投資者的市場穩(wěn)定性影響研究[J]. 盛軍鋒,鄧勇,湯大杰.  金融研究. 2008(09)
[2]證券投資基金投資行為對中國股市波動性影響研究[J]. 謝赤,張?zhí)?禹湘.  中國社會科學. 2008(03)
[3]基金投資行為的市場檢驗[J]. 姚頤,劉志遠.  山西財經(jīng)大學學報. 2007(11)
[4]誰驅(qū)動了中國股市的PEAD?[J]. 孔東民,柯瑞豪.  金融研究. 2007(10)
[5]機構(gòu)投資者一定能夠穩(wěn)定股市嗎?——來自中國的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 何佳,何基報,王霞,翟偉麗.  管理世界. 2007(08)
[6]基于TGARCH模型的證券投資慣性反向交易策略實證研究[J]. 謝赤,禹湘,儲慧斌.  管理科學. 2007(03)
[7]基金持股比例與A股市場收益波動率的實證分析[J]. 胡大春,金賽男.  金融研究. 2007(04)
[8]機構(gòu)投資者與股市波動性[J]. 祁斌,黃明,陳卓思.  金融研究. 2006(09)
[9]證券投資基金動量交易行為的經(jīng)驗研究[J]. 徐捷,肖峻.  金融研究. 2006(07)
[10]機構(gòu)投資者與市場有效性[J]. 祁斌,黃明,陳卓思.  金融研究. 2006(03)



本文編號：3059326