2008年1月我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的建立,標(biāo)志著我國(guó)黃金市場(chǎng)體系的基本形成。到2010年底上海期貨交易所的成交量已進(jìn)入世界黃金期貨系統(tǒng)前10位。在這種背景下,分析我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)功能和運(yùn)行效率,探索影響其功能發(fā)揮的因素,并找出相應(yīng)的對(duì)策,對(duì)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的發(fā)展有著積極的作用。本文首先分析了國(guó)內(nèi)外黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀,為探索我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況提供了背景。在文章的第二部分,筆者對(duì)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的機(jī)理,影響范圍做了理論上的闡述。在此基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能進(jìn)行了實(shí)證分析,從動(dòng)態(tài)的角度檢驗(yàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,以及套期保值績(jī)效的問(wèn)題。從實(shí)證結(jié)果可以得出：在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能方面,我國(guó)黃金期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)形成長(zhǎng)期均衡；我國(guó)黃金期貨價(jià)格也對(duì)國(guó)際黃金期貨市場(chǎng)的變動(dòng)有著顯著的反應(yīng)；在套期保值方面,交易者通過(guò)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值,可以有效地降低黃金價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但是,我國(guó)黃金期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格互動(dòng)的強(qiáng)度還不夠,對(duì)紐約黃金期貨價(jià)格也是缺乏影響。雖然我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的套期保值功能已經(jīng)得以實(shí)現(xiàn),但跟發(fā)達(dá)國(guó)家的黃金期貨市場(chǎng)比較,還有著上升的空間。最后,針... 

【文章來(lái)源】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市

【文章頁(yè)數(shù)】：68 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

國(guó)際黃金需求與價(jià)格投資者的目的顯然并不全是為了獲得實(shí)金，所以投資者主要使用的是黃金期貨市

4.2國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格和國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)序圖1)ADF檢驗(yàn)(平穩(wěn)性檢驗(yàn))如要觀察我國(guó)黃金期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間是否有協(xié)整關(guān)系，首先運(yùn)用單位根評(píng)判這兩個(gè)時(shí)間序列是否平穩(wěn)。ADF檢驗(yàn)的原假設(shè)為存在單位根，如在檢驗(yàn)過(guò)拒絕原假設(shè)，則序列不存在單位根，為平穩(wěn)序列。29本文應(yīng)用Eviews6.o計(jì)量軟根據(jù)SIC準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)為l，根據(jù)時(shí)序圖確定有截距項(xiàng)后，ADF檢驗(yàn)結(jié)果如1所示:表4.1國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格和國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格的ADF檢驗(yàn)品品種種原始數(shù)據(jù)據(jù)一階差分?jǐn)?shù)據(jù)T檢驗(yàn)值值TTTTT檢驗(yàn)值值5%臨界值值T檢驗(yàn)值值5%臨界值值SSSGEEE一0.70045333一2.86650111一22.9996555一2.86715999SSSHFEEE一0.32239222一2.86650111一24.4142555一2.86715999從表4.1的結(jié)果來(lái)看，在5%的置信水平下，國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格SGE和國(guó)內(nèi)黃貨價(jià)格SHFE的原始數(shù)據(jù)的ADF值都大于臨界值，所以原假設(shè)(時(shí)間序列是非

圖4.3SGE對(duì)于來(lái)自SHFE沖擊的反應(yīng)圖4.4SHFE對(duì)于來(lái)自SGE沖擊的反應(yīng)從圖4.3中可以看出，當(dāng)在本期給國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格一個(gè)正沖擊后，這個(gè)沖擊引發(fā)的市場(chǎng)連帶反應(yīng)，對(duì)于國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格在第二個(gè)交易日的影響達(dá)到最小，并此后的交易日保持的著較為平穩(wěn)的沖擊現(xiàn)象。而在圖4.4中，當(dāng)在本期給國(guó)內(nèi)黃金貨價(jià)格一個(gè)正沖擊后，同樣通過(guò)傳帶作用，對(duì)于國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格的影響在第二個(gè)易日影響最小，但隨著時(shí)間的延長(zhǎng)有一個(gè)上升的趨勢(shì)，即對(duì)于黃金期貨對(duì)于沖擊應(yīng)有著緩慢的增強(qiáng)。可以說(shuō)，我國(guó)黃金期貨價(jià)格對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的沖擊的反應(yīng)，相對(duì)貨于期貨市場(chǎng)沖擊的反應(yīng)在時(shí)間上，強(qiáng)度上差別不大。但總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)黃金期貨現(xiàn)貨的價(jià)格彼此影響，但都未表現(xiàn)出強(qiáng)烈的互動(dòng)。說(shuō)明我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)機(jī)制還不夠完善，有待于進(jìn)一步的發(fā)展。4.1.4國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格與國(guó)際黃金期貨價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究4.2圖為2008年1月9日一2010年12月31日我國(guó)黃金期貨價(jià)格與國(guó)際黃金貨價(jià)格的時(shí)序圖，從圖中可以觀察出，我國(guó)黃金期貨價(jià)格和紐約黃金期貨價(jià)格除

【參考文獻(xiàn)】：
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