發(fā)布時間：2020-11-07 14:12

　　 隨著我國資本市場的發(fā)展和完善,近幾年來舉牌在資本市場的熱度只增不減,舉牌行為對于資本市場所發(fā)揮的作用也日益重要,因此充實對舉牌的研究是十分有必要的。投資者在資金充裕的情況下,舉牌、要約收購上市公司,從戰(zhàn)略角度而言,是具有一定的積極作用的。但就目前來說,中國資本市場發(fā)展尚未成熟,以謀求短期收益為目的的投機炒作行為在國內(nèi)仍然普遍存在,如何讓投資者們結(jié)合現(xiàn)有理論和當前實際分析,更加客觀、理性地認識舉牌行為所帶來的市場反應和對企業(yè)績效的影響,從而為正確引導投資者合理舉牌、獲得長期收益提供參考和指引,同時為促進良好、健康的資本市場環(huán)境氛圍起到積極影響,是本文研究的主要目的�；诖�,本文對近幾年的舉牌市場進行了研究。首先,從理論研究入手,廣泛收集和查閱國內(nèi)外有關(guān)舉牌行為、企業(yè)績效及市場反應等相關(guān)文獻資料,對其進行梳理,了解其發(fā)展演變及研究動向,并對那些資本性質(zhì)不同的舉牌行為產(chǎn)生的動因及相關(guān)的特點開展基本分析;其次,筆者選取了2012年-2016年在A股市場發(fā)生的282起舉牌事件作為樣本數(shù)據(jù),采用事件研究法、BHAR法以及配對樣本T檢驗法這3種方法分別來研究舉牌事件引發(fā)的短期市場反應、長期市場反應以及對被舉牌企業(yè)的績效影響,在此基礎(chǔ)上,進一步細分舉牌資金的來源,選取產(chǎn)業(yè)資本、保險資金、私募股權(quán)基金三類在舉牌事件中的典型子樣本,分別對每一類舉牌資本帶來的長、短期市場反應及對被舉牌企業(yè)的績效影響進行研究和對比分析,通過理論研究和實證分析,本文得出了以下結(jié)論:(1)舉牌行為在短期內(nèi)能夠產(chǎn)生顯著為正的在5%-10%范圍內(nèi)的累計超額收益,不同類型的舉牌事件產(chǎn)生的短期市場反應有所區(qū)別,其中私募股權(quán)基金舉牌所帶來的市場反應最為強烈,其累計超額收益率最高能達到19.55%,其次是保險資金,產(chǎn)業(yè)資本舉牌所帶來的短期市場反應并不顯著;(2)舉牌事件的長期市場反應為負,并且具有顯著性,舉牌公告后上市公司股價在長時間內(nèi)呈下降趨勢,總體樣本長期超額收益率在-0.53%-0.10%之間,產(chǎn)業(yè)資本和私募股權(quán)基金在舉牌后的長期市場反應趨向一致,均表現(xiàn)為顯著為負的長期超額收益,而以長期投資戰(zhàn)略為主的保險資金舉牌的長期市場反應表現(xiàn)出有正的超額收益率,但效果并不顯著;(3)舉牌增持后被舉牌上市公司績效未見明顯上升,且有顯著下降的趨勢。關(guān)于三類不同資本性質(zhì)的舉牌主體,其表現(xiàn)出的長期經(jīng)營績效有所不同,其中,保險資金舉牌由于多著眼于長期的投資回報,其對被舉牌公司經(jīng)營績效的負面影響最小,且有表現(xiàn)出較為積極的一面,其次是產(chǎn)業(yè)資本,而私募股權(quán)基金的舉牌行為對被舉牌公司的績效影響下降最為明顯。
【學位單位】：武漢理工大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 國外相關(guān)文獻綜述
        1.2.2 國內(nèi)相關(guān)文獻綜述
        1.2.3 文獻研究成果評述
    1.3 研究內(nèi)容與研究方法
        1.3.1 研究內(nèi)容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 技術(shù)路線
第2章 A股市場舉牌相關(guān)概述及理論基礎(chǔ)
    2.1 A股市場舉牌相關(guān)概述
        2.1.1 舉牌的涵義
        2.1.2 不同資本性質(zhì)舉牌類型
        2.1.3 不同資本性質(zhì)舉牌動因及特征分析
    2.2 舉牌動機分析
        2.2.1 短線投機
        2.2.2 戰(zhàn)略投資
        2.2.3 并購重組
    2.3 相關(guān)理論基礎(chǔ)
        2.3.1 資源配置理論
        2.3.2 控制權(quán)收益理論
        2.3.3 信號傳遞理論
        2.3.4 羊群效應
        2.3.5 過度反應理論
第3章 A股市場舉牌績效實證研究設(shè)計
    3.1 樣本選擇與描述性統(tǒng)計
        3.1.1 樣本選擇
        3.1.2 數(shù)據(jù)來源
        3.1.3 樣本描述性統(tǒng)計
    3.2 研究方法與實證設(shè)計
        3.2.1 舉牌短期市場反應研究方法及模型設(shè)計
        3.2.2 舉牌長期市場反應研究方法及模型設(shè)計
        3.2.3 舉牌對被舉牌公司的績效影響研究方法及模型設(shè)計
第4章 不同資本性質(zhì)舉牌績效的實證分析
    4.1 舉牌績效影響實證分析
    4.2 產(chǎn)業(yè)資本舉牌績效實證分析
    4.3 保險資金舉牌績效實證分析
    4.4 私募股權(quán)基金舉牌績效實證分析
    4.5 不同資本來源舉牌績效實證結(jié)果分析
        4.5.1 短期市場反應實證結(jié)果分析
        4.5.2 長期市場反應實證結(jié)果分析
        4.5.3 對被舉牌公司的績效影響分析
第5章 研究結(jié)論、政策建議與展望
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 主要創(chuàng)新點
    5.3 政策建議
    5.4 研究展望
致謝
參考文獻
攻讀碩士學位期間發(fā)表的論文
附錄
    附錄 A 短期市場反應的超額收益及累計超額收益表
    附錄 B 長期市場反應的BHAR值表

【相似文獻】

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本文編號：2874052