本文將我國獨特的儒家文化傳統(tǒng)與轉(zhuǎn)型時期的市場制度建構融入到對羊群行為的解釋框架中,認為在復雜社會情境中投資者是有限理性的,其行為要受到社會文化傳統(tǒng)和制度框架的影響與約束,且其行為具有內(nèi)在的微觀認知心理和外部的宏觀社會環(huán)境兩套參照體系。在此基礎上,作者運用我國的儒家文化與轉(zhuǎn)軌時期的制度約束來深入分析我國投資者羊群行為的形成機理,構建出具有我國本土特色的理論解釋框架,并得出結(jié)論認為:我國的儒家文化傳統(tǒng)使得我國投資者在決策過程中具有從眾心理、權威取向、關系取向、直覺依賴等認知偏差;而轉(zhuǎn)軌與新興市場的制度特征使得我國投資者具有顯著的政策依賴性心理,忽視市場中公共信息,熱衷于尋求“小道消息”與“內(nèi)幕消息”,并形成系統(tǒng)性的行為偏差。這些文化與制度的影響導致我國投資者具有較大的羊群行為傾向。 為了獲得對理論分析的經(jīng)驗支持,本文通過非現(xiàn)場心理實驗的方法有針對性地獲取我國投資者在獨特社會背景下的心理特征,并得出結(jié)論:第一,投資者在群體性壓力下具有較大的從眾傾向,傾向于與群體保持一致以減少決策成本,獲取“最大化的”投資收益。第二,投資者的政策性依賴心理十分顯著。第三,投資者并沒有形成一個理性的現(xiàn)代投資理念,更多的是依賴于直覺,從眾,框架效應與賭博心理較為普遍,非理性的權威取向等人格特征使得投資者認知上出現(xiàn)偏差,進而導致了投資行為的偏差。該部分的結(jié)論有效的支撐了了本文的理論分析。 然后本文運用CCK模型,以上證50指數(shù)成份股日收益率為數(shù)據(jù)樣本,樣本區(qū)間為2006年7月4日-2009年12月31日,檢驗了我國股票市場中的羊群行為。實證結(jié)果表明,我國股票市場中具有顯著的羊群行為,且具有明顯的不對稱性效應。這一實證結(jié)論也驗證了本文的理論假設。 最后,結(jié)合相關研究結(jié)論給出政策啟示。
【學位單位】：南京財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2011
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

本文遵循“理論假設——理論分析——解釋框架的構建——問卷支撐——實證檢驗——政策啟示”的研究思路，有別于以往只關注檢驗市場中是否存在羊群行為而不深入挖掘我國投資者羊群行為形成的文化與制度等深層次原因的研究，本文將投資者視為有限理性的“社會人”而非“理性人”，強調(diào)投資者決策的社會性，以我國特有的文化傳統(tǒng)和制度建構為切入點，將文化社會學、社會心理學、新制度經(jīng)濟學等學科與行為金融學理論融入到對我國股票市場投資者羊群行為的研究中。按照這一邏輯思路，本文緊緊圍繞投資者羊群行為這個主題，以社會人這一概念為基礎，以文化和制度為主線，以挖掘我國投資者羊群行為形成的深層次社會原因為目的，力求做到理論創(chuàng)新。本文的邏輯結(jié)構圖如下：
【參考文獻】

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本文編號：2839855