2005年7月21日中國人民銀行宣布實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度。自匯率體制改革五年以來,我國外匯市場的發(fā)展取得了一定的成就：外匯市場的市場化程度不斷提高,匯率波動幅度逐步增大,衍生品交易不斷擴大。然而,中國匯率市場跟國際成熟的匯率市場相比還是存在著一定的差距。尤其在匯改之后,人民幣對美元匯率呈持續(xù)升值的態(tài)勢,這在一定程度上反映了我國外匯市場的低效率。 本文以2005年匯率體制改革為切入點,將我國外匯市場上主要貨幣,如人民幣對美元、歐元和日元匯率作為研究樣本,運用波動理論和分形理論對匯改前后外匯市場的效率進行對比分析。 首先,文章介紹了相關(guān)的匯率波動理論和分形理論。接著,分為兩個部分對外匯市場進行實證分析：(1)運用ARCH(Autoregressive conditional heteroskedasti-city model,自回歸條件異方差模型)類模型對匯率波動進行度量和分析。首先對匯率收益率序列進行正態(tài)性檢驗、平穩(wěn)性檢驗和相關(guān)性檢驗,建立收益率均值方程,然后對方程進行異方差檢驗,隨后針對具有ARCH效應(yīng)的匯率數(shù)據(jù)分別使用GARCH(Generalized ARCH,廣義ARCH模型)、GARCH-M(GARCH in mean)、 TGARCH(Threshold GARCH,門限GARCH模型)和EGARCH(exponential GARCH,指數(shù)形式的GARCH模型)進行擬合與對比分析,最后根據(jù)所選取的最優(yōu)模型對匯率做了相應(yīng)的預(yù)測。(2)使用R/S(Rescaled Range Analysis)方法對匯改前后外匯市場的相對效率進行比較研究,并對外匯市場的分形特征進行一一分析。 通過實證研究,本文得出以下主要結(jié)論：我國外匯市場具有非線性特征和分形特點,匯率收益率序列服從有偏的隨機游走過程且其分布呈現(xiàn)非正態(tài)性,匯率收益率具有自相關(guān)性、異方差性、長期記憶性、狀態(tài)持續(xù)性,匯率波動集群性等特點,部分幣種匯率還存在杠桿效應(yīng)。 最后,結(jié)合實證結(jié)果,提出了在維持外匯波動基本穩(wěn)定的前提下,提高外匯市場效率的一些措施：一是制定合理的匯率浮動區(qū)間；二是改進和完善政府的相關(guān)干預(yù)體系；三是保持外匯儲備規(guī)模與國家經(jīng)濟發(fā)展相協(xié)調(diào)；四是完善外匯形勢監(jiān)測分析和國際收支風(fēng)險預(yù)警體系；五是完善市場機制,增強交易自主性和靈活性；六是進一步完善外匯管理的法規(guī)體系。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.6;F224

【參考文獻】

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本文編號：2821110