發(fā)布時間：2020-08-27 09:58

【摘要】：作為干散貨航運即期市場運費波動的管理工具,遠期運費協(xié)議一直受到多方交易者的關注,其不僅作為航運市場參與者套期保值的有效手段,而且被風險投資者看作是投機性套利的絕佳載體,隨著大量的流動資本涌入遠期運費協(xié)議市場,其市場波動性極具增強。因此如何合理利用航運衍生品來對即期市場風險進行有效規(guī)避是當前學術界重點研究對象,而尋求最優(yōu)套期保值率是進行套期保值有效操作的重要前提,這也是本文重點研究的問題。在以往的研究中,很多學者基于方差最小化來計算最優(yōu)套期保值比率,而在Copula模型應用方面也都是基于靜態(tài)模型,具有很大的局限性,本文所運用的方法在這兩方面均有所突破。文章首先分析了干散貨航運市場運價波動的影響因素,并從系統(tǒng)性角度對運價風險中包含的風險類別進行劃分,為干散貨運價風險管理研究提供參考。而后,詳細探討了遠期運費協(xié)議市場的交易方式和交易機制,對遠期運費協(xié)議的主要功能進行研究,并對最重要的套期保值功能進行詳細分析。接下來,創(chuàng)新性的基于最小VaR研究最優(yōu)套期保值比率,并從動態(tài)化角度運用時變Copula-GARCH模型對FFA的套期保值功能進行方法研究和實證分析。最后分析結(jié)果表明,遠期運費合約期限越長,套期保值有效性越低,同時巴拿馬船型的遠期運費合約套期保值能力強于好望角和大靈便型市場,為船東合理制定FFA交易策略,有效規(guī)避即期市場風險提供依據(jù)。
【學位授予單位】：大連海事大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F551
【圖文】：

邐基于Ｃｏｐｕｌａ模型的干散貨航運市場ＦＦＡ套期保值功能研究邐逡逑在基本市場中租船市場占據(jù)重要地位，租船市場運輸合同基于租船業(yè)務形式逡逑的不同可Ｗ劃分成兩大類別，即貨物運輸合同和船舶租賃合同。貨物運輸合同依逡逑據(jù)運輸批次和運費水平的不同又可ｌ＾ｉ？分為航次租船合同和包運租船合同；而船舶逡逑租賃合同可分為航次期租、定期租船、光船租賃，劃分規(guī)則依據(jù)船舶所有人參與逡逑和運營方式、成本費用分攤及責任范圍。運作形式分類如圖２．２所示：逡逑租船業(yè)務形式逡逑

年超越了邋２００萬手，但在遭受金融危機的重創(chuàng)之后，ＦＦＡ市場迅速冷卻，隨著金逡逑融機構(gòu)和部分船公司的撤離，ＦＦＡ交易從２００９年至今一直徘徊在每年１００萬手上逡逑下，如圖２．４所示。逡逑．．．．．．．．邋．邋．邋．．．邋．逡逑２５００邋－１邐邐邐；邐邐邐—逡逑言邋２０００邋邐＾＾￣＂逡逑＊邋１＝自吉睡ｉｌｉｉ逡逑說於興襪於掉＾廬成皆次、。。＾於興冷皆■於廬逡逑數(shù)據(jù)來源：巧Ｓ邋（Ｆｒｅｉｇｈｔ邋Ｉｎｖｅｓｔｏｒ邋Ｓｅｒｖｉｃｅ）逡逑圖２．４干散貨ＦＦＡ市場交易量逡逑巧ｇ．邋２．４邋Ｄｒｙ邋ＦＦＡ邋Ｍａｒｋｅｔ邋Ｔｒａｄｉｎｇ邋Ｖｏｌｕｍｅ逡逑２．２．２遠期運費協(xié)ｉ義基本概念及特點逡逑遠期運費協(xié)議全稱為Ｆｏｒｗａｒｄ邋Ｆｒｅｉｇｈｔ邋Ａｇｒｅｅｍｅｎｔ，簡稱ＦＦＡ，它是貿(mào)易雙方１＾１逡逑運費為標的簽訂的一種遠期協(xié)議，針對ＦＦＡ市場中所能交易的特定數(shù)量的貨物或逡逑１５逡逑

而具體分航線來看，好望角型船市場中主要交易集中在Ｃ４、Ｃ７航線和ＢＣＩ逡逑期租平均航線，己拿馬型船市場則主要集中于ＢＣＩ期租平均航線和Ｐ２Ａ、Ｐ３Ａ航逡逑線的短期合約。交易越集中的航線或組合，合約的流動性越強，套期保值的作用逡逑效果越明顯。逡逑Ａ逡逑２．３遠期運費協(xié)議市場套期保值交易機制逡逑２．３．１遠期運費協(xié)議市場參與者逡逑參與干散貨遠期運費協(xié)議的各類公司中大部分是基于自己在租約鏈條上所處逡逑的環(huán)節(jié)位置進行套期保值，但是當中一部分公司在套期保值的同時也尋求獲得投逡逑機性收益，而另外一小部分公司則單純進行投機性貿(mào)易。Ｗ上參與者按照公司類逡逑型可分為Ｗ下四類ｔＷ：逡逑（１）船東公司等航運商：�？趶氖氯蚋缮⒇涍\輸?shù)暮竭\企業(yè)，擔也未來運逡逑費或租金下降而賣空ＦＦＡ，鎖定收益。例如德國的Ｏｌｄｅｎｄｏｒｆｆ、挪威的Ｋｌａｖｅｎｅｓｓ、逡逑

【參考文獻】

相關期刊論文 前4條

1 張建;楊永志;;FFA在航運市場風險管理中的應用[J];世界海運;2006年05期

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相關碩士學位論文 前1條

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本文編號：2805951