【摘要】：本文從傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價模型在國內(nèi)市場失效這一結(jié)論出發(fā),認(rèn)為其主要原因是傳統(tǒng)模型未考慮市場的有效性。于是本文從衡量市場深度、廣度及彈性的流動性指標(biāo)入手,采用非參數(shù)檢驗的方法研究我國證券市場的流動性溢價現(xiàn)象,得出股票收益率與其流動性呈顯著負(fù)相關(guān)的結(jié)論。 文章認(rèn)為流動性風(fēng)險屬于系統(tǒng)性風(fēng)險范疇。傳統(tǒng)的貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險的指標(biāo),于是本文試圖構(gòu)建流動性調(diào)整的貝塔系數(shù)。文章中引入流動性指標(biāo)矩陣,采用權(quán)重回歸的方法推導(dǎo)出了已添加流動性因素的資本資產(chǎn)定價模型的超額收益回歸模型,即LA-CAPM模型。 最后,文章采用Sharp-Lintner超額收益模型,基于中國股票市場七年問(2005.1—2011.12)房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù),以股改對市場的影響這一事件為分段依據(jù),對整個時段及分時間段分別對個股及資產(chǎn)組合進行了LA-CAPM的實證分析。其中,重點分析了均值方差有效組合的實證結(jié)果。實證結(jié)論為：在房地產(chǎn)行業(yè)中,大多數(shù)情況下,沒有顯著的證據(jù)表明拒絕LA-CAPM模型。且與傳統(tǒng)模型下的實證結(jié)果相比較,改良模型具備更強的解釋力度,所以流動性調(diào)整下的超額收益會更小。由所選股票構(gòu)造出的均值方差有效前沿組合隨著預(yù)期收益率的增大其拒絕LA-CAPM的力度在加強,且有效組合均具有正的a(liq)。另,通過對分時段的驗證,得出股權(quán)分置改革顯著改善市場有效性的結(jié)論。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F233;F224

【參考文獻】

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本文編號：2797998