【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化進(jìn)程不斷加快,跨國并購的規(guī)模和影響都逐漸擴(kuò)大,跨國并購的總體趨勢日益深化。近20年來,全球范圍內(nèi)的跨國并購熱一直持續(xù),隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,對外開放程度加深,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級,我國企業(yè)實(shí)力的不斷增強(qiáng),中國企業(yè)的海外并購也在如火如荼的進(jìn)行中。加之,全球金融危機(jī)爆發(fā)帶來的新契機(jī),我國企業(yè)更是在全球范圍內(nèi)掀起了一股中國式海外并購的浪潮。但是,機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)總是并存的,海外并購的績效遠(yuǎn)不如預(yù)期中的那樣好。中國企業(yè)在海外并購中更是頻頻失利,中海油并購優(yōu)尼科、中國鋁業(yè)并購必和必拓最終都以失敗告終,而成功實(shí)施并購后能為企業(yè)創(chuàng)造價值的案例更是少之又少。因此,海外并購能否為中國企業(yè)帶來收益,能否為股東帶來財(cái)富效應(yīng),以及不同時期、不同行業(yè)以及不同性質(zhì)的中國企業(yè)在海外并購的市場績效上是否存在顯著差別是本文研究的根本目的。 本文首先對海外并購的相關(guān)概念進(jìn)行了梳理,介紹了海外并購績效的主要評價方法,綜述國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于海外并購績效評價的研究成果,然后對各評價方法的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行總結(jié),說明文章選擇的評價方法及原因,為下文的實(shí)證研究奠定理論基礎(chǔ)。 其次,從并購的動因、并購的歷史以及海外并購現(xiàn)狀描述等方面對中國企業(yè)海外并購進(jìn)行闡述,為海外并購的績效研究提供歷史背景和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。 再次,文章主要運(yùn)用事件研究法檢驗(yàn)我國上市公司海外并購的市場績效,利用海外并購對上市公司股價的影響檢驗(yàn)并購是否為企業(yè)創(chuàng)造價值。結(jié)果發(fā)現(xiàn),整體上,海外并購事件為上市公司創(chuàng)造了正的超常累積收益,但檢驗(yàn)結(jié)果不顯著；對于不同時間段,金融危機(jī)前海外并購的市場績效要優(yōu)于金融危機(jī)之后；對不同的行業(yè)而言,采掘業(yè)的累積超常收益最大,其次是制造業(yè)和金融、保險(xiǎn)業(yè)；對不同企業(yè)性質(zhì)而言,國有企業(yè)獲得了海外并購的公告效應(yīng),而在整個事件窗內(nèi)的累積超額收益率顯著為正。然后從長期的角度考慮,本文利用GARCH模型,檢驗(yàn)海外并購對股價的沖擊是否使股價波動發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化。而研究結(jié)果表明,海外并購對股價的波動只是短期的,市場的投資行為更多是同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素有關(guān),很難對市場的行為產(chǎn)生本質(zhì)的影響。
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F271;F276.6;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2752325