【摘要】：收購兼并是配置資源的一種重要手段,公司經(jīng)常進(jìn)行并購活動(dòng)以維持其增長。越來越多的中國上市公司選擇兼并與收購海外上市的外國公司。本文的海外指中國大陸地區(qū)以外。2000年,中國上市公司發(fā)起的此類海外并購只有9起案例,而如今這幾年每年都要有大約70至80起此類海外并購案例。在海外并購日益興起的今天,研究分析其現(xiàn)狀,同時(shí)判斷上市公司是否做出正確選擇是非常有意義的。 本文搜集了自2000年起至2010年發(fā)生的中國上市公司發(fā)起的400多起海外并購案例。通過描述性統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn),海外并購數(shù)量過去每年以超過10%的復(fù)合增長率增長。大多數(shù)海外并購是中小型并購,平均的并購金額為20至40百萬美元。迄今為止,大多數(shù)參與海外并購的公司僅有一次這方面的直接經(jīng)驗(yàn)。大中華區(qū)之外,北美、其他亞洲地區(qū)及歐洲地區(qū)是海外并購的首選地。同時(shí),高科技,材料,能源,金融等行業(yè)是并購最活躍的行業(yè)。 本文試圖從觀察市場和投資者的角度進(jìn)行判斷,通過研究市場的反應(yīng),尤其是股價(jià)的反應(yīng)研究中國上市公司海外并購的效率和效果。為研究累積異常收益率,本文選取了7個(gè)時(shí)間窗口期,分別是-30天至+30天,-30天至+10天,-10天至+10天,-10天至+30天,-5天至+5天,-1天至+1天,0天。通過市場模型計(jì)算得到的累積異常收益率都顯著不為零,且為正值。-30天至+30天的超額收益率均值大約為20%。這些說明了市場及投資者對(duì)于上市公司進(jìn)行的海外并購給予了高度評(píng)價(jià),對(duì)于公司從這樣的并購活動(dòng)中受益很有信心。 本文也嘗試運(yùn)用計(jì)量回歸模型尋找影響累積異常收益率規(guī)模的因素。由于數(shù)據(jù)量小,部分交易數(shù)據(jù)不可得以及時(shí)間所限,回歸結(jié)果并不是很理想。三個(gè)主要結(jié)論分別是:并購的規(guī)模相比于收購公司的規(guī)模越大,上市公司股票的累積異常收益率越大;如果上市公司收購一家不在同行業(yè)的公司,本文中主要是指上下游產(chǎn)業(yè)的公司,累積異常收益率越大;上市公司在人均GDP更高的國家進(jìn)行兼并收購,則累積異常收益率越小。本文也從并購案例本身的特點(diǎn)等角度嘗試解釋這三個(gè)回歸結(jié)論。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F276.6;F271;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 潘瑾,陳宏民;上市公司關(guān)聯(lián)并購的績效與風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2005年01期

2 韓立巖;王曉萌;;我國上市公司股權(quán)收購公告的財(cái)富效應(yīng)[J];財(cái)經(jīng)問題研究;2007年01期

3 朱紅軍,汪輝;并購的長期財(cái)富效應(yīng)——經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果與協(xié)同效應(yīng)解釋[J];財(cái)經(jīng)研究;2005年09期

4 余光,楊榮;企業(yè)購并股價(jià)效應(yīng)的理論分析和實(shí)證分析[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2000年07期

5 余力,劉英;中國上市公司并購績效的實(shí)證分析[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2004年04期

6 李善民,李珩;中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究[J];管理世界;2003年11期

7 陳雯;竇義粟;劉磊;;中國企業(yè)跨國并購績效的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2007年17期

8 陳信元,張?zhí)镉?資產(chǎn)重組的市場反應(yīng)——1997 年滬市資產(chǎn)重組實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)研究;1999年09期

9 馮根福,吳林江;我國上市公司并購績效的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2001年01期

10 李善民,陳玉罡;上市公司兼并與收購的財(cái)富效應(yīng)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2002年11期

，

本文編號(hào)：2696371