【摘要】：信息、投資者、市場效率及其三者之間關(guān)系是資本市場的重要研究領(lǐng)域,信息質(zhì)量影響投資者的信息解釋能力,從而影響市場效率。本文基于投資者信息解釋能力模型、價格變動模型、以及交易量模型,嘗試從不同的視角探討在高質(zhì)量的信息下,分析投資者的信息解釋能力對市場效率中的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、價格信息量、交易量的影響。 研究發(fā)現(xiàn):(1)專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者對公司價值的預(yù)期值與他們可獲得的信息—公開信息、私人信息(專業(yè)投資者而言)成線性關(guān)系。提高公開信息質(zhì)量時,投資者會更依賴于公開信息。專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者的信息解釋能力提高了;(2)高質(zhì)量的公共信息,專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者的平均信息解釋能力增強(qiáng)了,專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者之間的信息不對稱降低了,是因?yàn)閷I(yè)投資者的信息解釋能力提高得不如非專業(yè)投資者的信息解釋能力那么大。專業(yè)投資者基于信息解釋能力的“信息優(yōu)勢”變?nèi)趿?(3)高質(zhì)量的公共信息,使得專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者的信息解釋能力差異變小,從而影響市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。具體而言:所有投資者的平均信息解釋能力提高,股票價格的變動越小;披露的信息越接近公司的真實(shí)價值對價格變動的影響越大,價格反映公開披露信息的效率越高;(4)公共信息質(zhì)量提高,會影響價格中的信息量。價格反映公共信息更有效,價格向投資者傳遞更多的專業(yè)化、有用的信息,價格的有效性以及額外信息量與公共信息質(zhì)量正相關(guān)。同時,市場交易量也會隨公共質(zhì)量的提高而提高。
【學(xué)位授予單位】：廣州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F830.91

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2690981